第一上海丨亚马逊（AMZN 买入）：数字时代的全球公用事业龙头

主要数据

行业:TMT

股价:13.62港元

　　目标价:18.6港元( 36.6%)

市值:310亿港元

一季度收入增长16.2%，净利润下滑16.3%

　　2019年第一季度公司录得营业额103.9亿元人民币，同比增长16.17%，主要受益于组装业务以及玻璃、新型智能产品以及汽车电子收入的增长；毛利率同比下降1.8个百分，主要因在于组装业务收入的提升以及金属部件的毛利率压力；环比来毛利率上升0.16个百分，金属部件的压力得到缓解和改善；归属股东净利润录得3.88亿元人民币，同比下滑16.3%，主要因在于毛利率的下滑以及公司在新业务方面投入带来研发费用的提升所致。

二三季度有望迎来业绩环比持续上升

　　2019年三月开始，公司迎来了新的旺季开始，与去年年初3D玻璃产能不足相比，目前在惠州30万片/天与汕头20万片/天的产能已经实现较高的产能利用率，主要服务的客户为3月后陆续发布的小米9、华为P30系列、vivoX27、OPPOReno。大部分旗舰机型都是在3月中下旬开始上市发售，产品预计在二三季度对于公司有较好的财务贡献。

战略发展组装业务

　　2019年公司在组装业务上的业务扩展值得期待，年初公司首次进入小米组装供应链并成功为旗舰机型小米9组装供货，下半年随着公司在河南安阳与广东中山工厂的完工，伴随华为对于供应链把控重视程度的提升，以及公司对北美客户的合作深入，2019年公司有望在组装业务迎来突破，为未来与核心大客户开展更多业务提升战略价值。

新型智能产品与汽车电子板块前景广阔

目标价18.6港元，维持买入评级

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风险提示

　　贝索斯个人风险；业务规模超组织能力；运营风险；流媒体超支；海外受挫；社会责任和劳资风险；反垄断诉讼。

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