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全国沸腾!这项440亿美刀的收购案,终于被中国拖黄了……

  • 作者:gatebe
  • 2018-07-26 22:10:39
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  北京时间7月26日消息,中国国家市场监督管理总局尚未宣布是否批准高通收购恩智浦(NXP)半导体的交易。由于美国东部时间7月25日晚上11:59(北京时间7月26日中午11:59)是高通收购恩智浦的最后期限,这也意味着这家全球最大的手机芯片制造商放弃对恩智浦的440亿美元收购,恩智浦将有权获得20亿美元的分手费。

  应该来说,从事件结果来,结合最近特朗普高调宣布5000亿美元关税来,未通过是大概率事件。高通收购恩智浦,研究君在前面已经就这个事件进行了专分析,我们提到,比较好的情况是贸易摩擦可控的情况下,中国有条件通过高通收购恩智浦,但是在贸易摩擦没有减缓的情况下,这个事件的不确定性大大增加!

  从事件本身来,2016年10月,高通宣布将以约380亿美元的价格收购全球最大的汽车芯片提供商——恩智浦半导体,如果收购完成,这将成为目前芯片史上最大的并购案,刷新2015年5月安华高370亿美元并购博通的记录。

  高通和恩智浦两者本来就是强强联合,无论本事件与贸易摩擦是否有关系,以反垄断的名义对该事件提出意见,是切实可行的。

  【高通+恩智浦=庞然大物】

  对于高通来说,收购恩智浦最大的意义,就是抢占物联网这块大肥肉。大家可以下面这张图:

高通收购恩智浦前后的营收构成

  如果不收购恩智浦的话,高通有61%的营收来自于移动芯片,31%来自于技术授权,其实这两者都是同一个市场,那就是移动通信市场。过去30年,因为移动通信市场经历了大发展的过程,1G-2G-3G-4G这么一路走过来,市场越来越大,高通也通过自己独特的商业模式赚得盘满钵满。

  不过,到了5G之后,高通将面临很大的挑战,这是因为5G的应用将不再只是局限于手机,而会广泛分布在智能手机、家庭智能终端、汽车、商业设施、工业【机器人(300024)股吧】等多个物联网领域,而在智能手机之外的物联网领域,高通的布局仍然不够完善。

  恩智浦则完美地补上了高通在物联网领域的短板,尤其是在汽车芯片、近场通信(Near Field Communication, NFC)等领域。此外,恩智浦在传统金融IC芯片和移动支付芯片市场的占比也非常之高。所有这些都是高通一直都在觊觎、但是目前仍然还没有成功占领的领域。

  预计到2020年,这些领域的总市场规模将会达到770亿美元,其中物联网(IoT)及安全市场将会达到430亿美元的金额,超越移动终端,成为第一大市场;而汽车芯片市场也将冲到160亿美元的金额。

  另外,从业务占比来,恩智浦在中国的业务已经占到了全部营收将尽40%的份额,是当之无愧的第一大市场——这一与高通非常类似,2017财年高通的全球总营收为223亿美元,其中的150亿美元都来自于中国市场,占比已经超过了60%。

  不过,与高通只参与芯片设计、不参与半导体制造及封测的“无晶圆芯片厂商(Fabless)”运作模式不同,恩智浦在全球拥有14家芯片工厂,其中7家为晶圆厂(Wafer fabs)、7家为组装测试厂(Test and assembly)。也就是说,如果高通成功收购恩智浦,那么高通也会拥有自己的芯片制造工厂。这对中国,无疑是巨大的利空。

  【为中国政府的决定鼓掌!】

  如果高通要完成收购,必须要得到美国、中国、欧盟、日本、韩国、俄罗斯等全球9个国家监管部门的批准。从此前环节来,欧盟对高通收购恩智浦也是提出相应的通过条件:

  未来8年内将继续以当前的条件(甚至是更好的条件)授权恩智浦半导体的MIFARE技术和商标,期间内高通还将确保其芯片组与竞争对手产品的互操作性。

  此外,高通将放弃收购恩智浦半导体与NFC相关的“标准必要专利”,以及部分非标准必要专利,这些专利将被转移给第三方,面向全球免版税授权3年。至于高通将收购的NFC相关的非标准必要专利,高通不会利用其打压竞争对手,并进行免版税授权。

  不管你信不信,本次中国政府的决定,和MY战或多或少有联系,因为中国是一个讲情面的国家,而本次贸易摩擦是由美国一手挑起的,所以在很多事情上,中国没有必要去考虑情面这个问题。

  可以认为,中美MY战成了这笔收购案被宣判死刑的关键。在中美MY关系紧张的背景下,4月中国商务部发言人曾表示,商务部已对高通的这笔交易对竞争对手和市场的影响实施了初步审,发现了“难以解决的问题,使消除该交易的不利影响变得很难”。

  5月出现了转机,特朗普发推表示正在敦促美国商务部对中兴的处理网开一面,与此同时有消息称,商务部已重新启动对高通收购恩智浦半导体一案的反垄断审核,恢复此前因中美MY纠纷而实际陷入停滞状态的审核工作。

  消息人士称,中国有关部门一直在对这笔交易进行反垄断审,并于5月28日就此事召开会议,高通法律团队也会前往北京,针对恩智浦购并案进行后续讨论。

  所以,单从事件本身来,【中兴通讯(000063)股吧】事件可以认为是此次收购事件重启的关键,本次事件被否,对于中兴通讯未来的发展而言,应该来说不确定性和要求大大增加了。这投资者需要重关注。

  在本次事件中,研究君举起双手为中国政府鼓掌,主要因有两个:

  一个因是高通收购恩智浦,其实两者是强强联手,将使得中国在芯片领域的竞争对手更加强大,规模效应更加明显,在产业链中的话语权进一步增强。这个对于我们发展本国的芯片产业其实属于利空,这个不符合我们自己的利益。

  另外一个因是对MY战的强力回。中国是全世界最大的市场,也是世界第二大经济体,中国人民也有强大的创新能力。在MY战中,我们一直主动沟通,但是收效甚微,本次不通过,彰显了我们不是一味地退让,而是进退有度,在这件事情上,研究君100%赞成。

  【对5G和芯片的影响分析】

  本次事件影响重大,尤其是对于5G和芯片领域,在一定程度上是一次改写格局机会被终止了。回顾历史,PC时代的芯片老大是英特尔,高通和英特尔相比,完全不成比例。

  而智能手机起来后,英特尔也开始做智能手机芯片,但是长时间不愿意用新架构,思路和理念有问题,结果智能手机势成,高通取得了智能手机的领先位置,股价也超过了英特尔,一年全世界智能手机超过了20亿台,电脑不过2亿台左右。这市场马上换位置。这就是弯道超车,而这个过程中,最关键的就是市场。

  而下一个弯道已经出现,就是5G之后的智能互联网,这不仅是传统互联网了,而是移动互联、智能感应、大数据、智能学习形成的新体系。我们基本也认为未来的智能互联网的芯片,每年也是10倍于今天的智能手机。这是一个正在出现的大市场,这个市场不占领,今天再强大的企业,就没有未来。

  如果高通收购成功,就会把自己的智能手机和所有智能互联网产品结合起来,这就是一个迎接新时代的战略布局,这对于未来的格局影响巨大。这次收购是战略性的,也会影响未来大格局的。

  如果高通收购成功,这对中国不算是好事,又把芯片都集中美国人的手中,这对中国未来的智能互联网发展和国家安全都不算好事。中国理论上不应该放行,就是不批准,这也是我们赞成的根本因!

  如果高通收购成功,PC芯片、智能手机芯片、智能互联网产品的芯片都将控制在美国企业手中,要制裁更多的“中兴”,我们也没有太多的办法,只能自怨自艾。

  我们需要的一方面是中国企业发展自己的芯片,另一方面也希望这种底层的核心能力通够分散一,毕竟恩智浦是一家荷兰的公司,美国政府不能直接让它执行美国的国内法吧?从战略上来说,这就是一个智能互联网芯片产业从向美国企业集中,到分散化的一个趋势。

  对于5G和芯片而言,研究君认为,要牢牢抓住具有竞争力的个股,这些个股,未来会出现中国的高通和恩智浦。研究君也会对此保持关注和跟踪,不断与大家分享优秀的标的。


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