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中药有多赚钱？这家药企毛利率超80%，股价超茅台10年涨16倍

来自市界的雪球创专栏

作者 | 市界 彭硕

编辑 | 老猫

喝酒伤肝，买片仔癀吧。

片仔癀这个名字对于消费者而言是中药，对股民来说就是股票。过去的19年里，片仔癀股价随药价齐飞，上演了一幕赶超茅台的好戏。

2月12日，片仔癀发布2018年业绩快报，2018全年实现营业收入47.98亿元，比上年同期增长了29.19%；实现归属于上市公司股东扣非前和扣非后的净利润分别为1.13亿元和1.11亿元，比上年同期分别增长了39.83%和43.03%。

业绩快报发布后两日，片仔癀股价两连涨后收跌，现每股93.23元。如果按照后复权来，当前片仔癀股价已经达到631.23元。而在2009年的2月15日，片仔癀股价还停留在36.89元每股。经过计算，片仔癀股价过去十年间涨幅超过16倍；也就是说，如果十年前你花1万块钱买了这只股票，10年后你将收获17万元。

这一数据与A股“股王”茅台相比也毫不逊色。对比发现，当前贵州茅台后复权后收盘价在5226.95元/股，而在2009年2月13日，茅台股价则在559.00元每股，涨幅只有8.35倍，只有片仔癀的一半。

茅台的传奇我们都知道，而片仔癀又是如何在一众A股中杀出重围的？

答案还是两个字——稀缺。

片仔癀公司以旗下主营药品“片仔癀”三个字冠名。片仔癀是国家一级中药保护品种，其主要成分中，三七约占85%，蛇胆约占7%、牛黄约占5%和麝香约占3%。根据公司官网介绍，片仔癀具有清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛等诸多功效，对于炎症、发烧都有治愈作用，更为重要的是，这是当前唯一可治疗肝病的中成药。

近年来，片仔癀也逐步涉猎其它行业，先后进军日用品、化妆品、食品等领域，年报数据显示，片仔癀2017年里日化业务营收增长了22.55%，毛利率64.85%，是公司新的增长。但就当前来，片仔癀主要营收还是依赖公司传统医药领域。

尤其是肝病用药产品，支撑了公司绝大部分营收，同时这项产品毛利率也远超其它产品，高达86.48%。

一位医药行业资深人士告诉市界，中成药大多比较独家，因此毛利普遍都比较高。但即使这样，像片仔癀这样的也比较少见。片仔癀是国家仅有的两个绝密配方之一（另一个是云南白药）。此外，片仔癀的材料也涉及垄断： 天然麝香作为片仔癀的重要材料，需要得到国家批才能使用。当前，全国仅有几家药企能使用天然麝香，而人工麝香的效果和天然麝香完全不能比。

正因为如此，片仔癀才有底气不断涨价。根据财联社梳理，从2010年到2017年，片仔癀国内共提价了7次，且提价都是按粒来算，最低每粒提价20元。天猫商城的官方数据显示，片仔癀去年涨价两次，现每粒530元。

广发证券的2月13日发布的研报认为，片仔癀当前提价幅度较为温和，随着材料上涨，片仔癀为独家保密品种具备较强的成本转嫁能力，对应2019年合理价值为111.89元每股，维持买入评级。