片仔癀的投资

投资片仔癀也很多年了，是投资中最省心的企业。早期2020年之前，主要的消费人群集中华东，福建、上海，知名度并不高，在刘总的时代，大力兴建体验馆，深耕多年，对于提升品牌知名度有极大的帮助。2020年之后，片仔癀逐渐从地方性品牌变成全国性品牌，受众群有了很大的提升。这几年，华北、华南、华中几个区域增速较快。2014-2023年利润复合增速23%，有的年份增速高就会有少的年份，长期看是稳定在20%以上，2014-2020年复合增速21.4%，2020-2023是26.5%。

药锭的主要原材料，天然牛黄、麝香是名贵中药材，不可能会快速放量，对于管理层来说，温和放量、提价，稳健的增长是他们想看到的。最近，药锭在各大平台的销售似乎有折价的现象。我想可能有两个因素1、各平台争抢用户补贴力度加大。2、2023年提价幅度较大，近29%，结合经济不景气，需要时间的消化。

投资片仔癀看似简单，但又不尽然，只有理解产品的功效才能淡定面对杂乱无章的息。药品的受众群主要有两类，1、有保健需求的人群。2、以治疗为主的人群。无论哪个群体都需要有一定的经济实力，毕竟以名贵中药材为原料的药锭不可能便宜。如果体会不到它功效的人群，非常容易受到外界动销、估值、管理层等等非核心因素的影响。

理解了产品的功效，其实就不需要太过操心企业的发展，他已经从一个地方性的品牌逐渐在变成全国性的品牌，经济周期对它的发展产生不了太大的影响，管理层只需要按部就班推动稳健的发展，并不需要能力特别强大的组织，作为一个小地方国企确实难以实现。作为漳州的“名片”，长期、稳健、合规的发展才是最重要的。

片仔癀的估值大多数时候都比较高，这一点被很多投资人诟病，即使在熊市阶段，也很少有30倍以下。这主要是因为他胜在长期的高确定性，市场中绝大多数的企业都不能用DCF来估值，一个企业能够很多年保持快速增长，确定性越高，估值会越贵，并不能简单的用PEG的逻辑去套。

2024年的cpi数据显示，1、2、3月份中药的增速为6.1%、6.0%、5.8%。如此环境下，已经算是各个领域中的佼佼者了。中医药对于保健、治本有着很好的功效，在老龄化逐渐严重的背景下，需求端会不断的扩大，而供给端不能快速放量，就容易实现量价齐升的局面。