林园投资理念私享篇

分享者蔡，90后，研究生学历，经济相关专业。2019年开始，学习并追随林园。2021成为林总徒弟余军老师（林园唯一公开承认）的徒弟，是林园的徒孙。跟随余军老师，学习林总的价值投资理念，是林园价值投资的布道者。

1、眼中的林园
对产业前瞻性非常好。很多是5年10年的提前量布局，比如房地产（1993年林总成立西安华城房地产投资公司）、芯片（1995年左右，林总是摩托摩拉亚洲地区芯片总代理）等。白酒大概2003年开始；地产、银行、保险到16年基本退出，开始布局医药。对于投资，大方向有高度，且细节很敏感。
生活上，大雅和大俗兼备，待人真诚直率。

个人资产千亿，管理基金400多亿，很多海外基金也有管理。有交易天赋，8000元到3000万用了4年（1989-1993）。
不做火中取栗的事情，非常讲究风险，先思考风控，而不是收益。不断教育你在资本市场没有办法做到完美，错过是很正常的。对风险的思考大于大部分投资人。但也有失败的时候，比如在港股设立的基金，10多年基本没赚钱，后面就不怎么做港股。
但没有做任何对冲的动作，
93年到2022年，29年年化收益35%左右（3000万到1400亿）。
洞察力非常人能比，日常生活中时刻在思考和运用交易的方法。花10块钱和10个亿是一样的思路，已经形成一个习惯，对人性的理解一针见血。他认为任何东西都有价值，只是价值有高低，没有任何世俗的偏见，只要价格合理，就可以成交。
林园说他买了每次都套，但最后都能赚大钱，能坚守大的波动。

2、接下来的大机会
老龄化。1962年以后那批婴儿潮，每年出生人数约3千万，到2022年60岁，目前属于低龄老人（60-70），但以后慢慢变成中龄老人（70-80）和高龄老人（80以上），且老年人的存量会不断累积。老人对医药的需求有2个方面的增量，其一是随着年龄增长对医药的非线性增长，其二是人数总量的增长，所以接下来这方面的需求会随着时间大幅增加。中龄老人的医药用量是低龄老人的7-8倍，高龄老人更多。62年出生人口最大的量进入老龄化刚刚开始。
其中，高血压、心脑血管疾病、糖尿病，是3种最主要的老年病。

3、关于茅台
再拿20年没问题，但要做好长时间不涨的准备，比如2008-2014间，6年没涨。

4、关于垄断
垄断的层级，关系仓位的不同。
地域垄断>配方垄断>技术垄断> 行政垄断>市场份额垄断（这是判断确定性核心）
A、地域垄断，最不容易被打破。典型如，茅台和涪陵榨菜。
B、配方秘方垄断，同仁堂、片仔癀等。
就达仁堂的速效救心丸（日常可保健，含服）分析， 纵向比是历史上不同阶段提价能力， 横向比是和国外类似产品比较（日本的“救心丹”，疗效不如速效且更贵） 。虽然现在这个公司有些瑕疵，但正因为有瑕疵（库存比较高），市值也不算高，所以投资需要看10-15年的原因也是在这里。也会跨品类、跨地域去对比，比如茅台和片仔癀的价格在不同历史时期比较、对比。前瞻性提前市场至少5年到10年，大家都认知一致时，股价已经高高在上了。
片仔癀的空间很大，包括未来老年人吃药多了伤肝，对肝脏的保护会需要。
70岁以上很多送药酒，可能不喝茅台但喝药酒。60岁退休后观念会改变，因为一旦人不工作了，注意力的焦点会更多放在健康上，多活几年是人性追求的。
东阿阿胶在消化之前秦玉峰在时候大幅提价带来的负面效果，以后也值得跟踪。
旅游相比医药差一点，没在看。
C、技术、专利垄断，有被颠覆的风险，但确定性也是不错的。
D、行政垄断，比如加油站，这个不是我们能做的。
E、市场份额垄断，淘宝、伊利这样的，相对上面几个“垄断级别”稳定性较差，相对来说稳定性较差，想想1920年代，福特汽车曾经占据70%的市场份额。

5、关于大类配置和打野
股票资产分三类，最核心的、最终长期持有的还是最好的公司，类比浦东陆家嘴核心地段房子（茅台、片仔癀），非卖品。
短期机会股，觉得性价比可以就会配置，比如前段时间林总参与的恒瑞、长春高新等；有可转债和用债的机会也会做。

6、消费相关的企业一年跑30多家，多跑多看，既要看好的企业，也要看不好的企业，这样对企业才能形成感觉。

欢迎大家转发哦！蔡总的分享，感觉以前读的书“活了”。用大红袍和紫鹃药茶招待贵宾，感觉蔡总还是喜欢紫鹃普洱茶的味道。

提个问题，发现投资机会的时候，你们会夜不能寐吗？