近期A股市场多只白马股闪崩，从逆变器龙头阳光电源、

近期A股市场多只白马股闪崩，从逆变器龙头阳光电源、CRO龙头药明康德和凯莱英、券商白马东方财富，再到“医美茅”爱美客、“医疗茅”迈瑞医疗、“LED茅”三安光电、“中药茅”片仔癀，从海外传闻利空暴跌到毫无预兆闪崩，A股“大白马”成惊弓之鸟。这些大跌的白马股有何共同特点、是谁在抛售？经过一番分析不难发现，这些股票大多前期涨幅较大、估值较高且基金持仓比例不低，在市场整体热情不高的背景下承压。投资者关心的是，下周还会不会有下一只白马股“被杀”？券商分析师纷纷表示，不宜过度悲观。

三大共同点

回溯行情，上述白马股闪崩的时间表如下药明康德9月13日，跌停（10%），今年以来已跌超40%；凯莱英9月13日，跌停，今年以来已跌超55%；阳光电源9月15日大跌逾8%，并且曾于8月31日单日跌超12%；东方财富9月16日，单日跌超10%，今年以来已跌超40%；爱美客9月19日，单日跌逾11%；三安光电9月20日，跌超7%，上周五个交易日累计跌超20%；迈瑞医疗9月21日，单日跌超7%；片仔癀9月22日，跌超7%。共同点1前期涨幅较大，且股价走势上已进入下跌通道。投资白马股的资金大多以长线价值投资为主。从整体上看，上述股票前几年几乎都是市场的“大牛股”，长线投资者希望“落袋为安”，因此存在集体抛售的可能。技术面上，今年以来，这些股票基本都已开启绵绵阴跌模式。其中，有一部分股票短期内反弹幅度较大。例如，阳光电源虽然今年以来跌势明显，但从5月份低点以来扶摇直上，至8月份中旬已经涨超一倍，短期内存在抛压。三安光电前期开启反弹时间几乎和阳光电源相同，从4月底低点以来至8月中旬累计涨超60%。爱美客也存在相同的走势，股价从3月中旬最低触及389.43元/股后企稳上涨，至7月底曾摸高至630元/股，累计涨幅超过60%。共同点2机构持仓比例较高。Wind统计的中报数据显示，上述10只股票中，机构持仓数量占其流通股总数的比例超过一半的股票达7只。其中，迈瑞医疗的机构持股比例高达86%，凯莱英、片仔癀、宁德时代、药明康德均超过60%。机构抱团入股核心资产股、白马股是近两年A股市场的整体投资风格。因此，一旦其所投股票或所在行业出现利空，机构资金也容易出现踩踏式出逃。上述股票中，大跌当日登上龙虎榜的有药明康德、凯莱英、三安光电。这三只股票的龙虎榜数据显示，机构均是当日出逃的主力前五大卖方席位中，机构席位分别占两席、四席、四席。共同点3估值较高。粗略统计不难发现，上述股票的估值大多高于其所在行业的平均水平、远高于A股市场的平均估值，这是导致其大跌的根本原因。A股市场的PE中位数仅为24.5倍左右，而上述股票的中位数超过43倍。其中，阳光电源、爱美客在大跌后，PE仍然分别高达97倍、88倍；片仔癀、宁德时代、三安光电均超过50倍。此前市场给予这些股票高估值，是认为其具备持续高增长性。一旦出现影响业绩的重大利空，此逻辑大打折扣，则会使股票大跌。例如，CXO龙头药明康德、凯莱英今年上半年仍然业绩亮眼，但其收入大多来自海外。9月13日，消息称拜登将推动生物制造美国本土化的政策出台，该计划一旦实施，对国内相关公司将是严重打击，因此业绩依赖海外的公司股价大跌在所难免。

机构不宜过度悲观

综合来看，人民币贬值压力、美联储加息超预期、地缘政治复杂多变、国内疫情多点散发、全球宏观经济增速放缓等多重因素叠加，牵动着A股敏感的神经，整体上市场行情偏弱，利空影响会被大幅放大。这是近期白马股集体下跌、部分闪崩的底层原因。“一天杀一只白马股”的日子是否还会持续？这一定程度上取决于市场整体流动性是否会改善、A股市场何时能企稳。国海证券认为，A股整体弱势的情况却并未改变。与此同时，目前板块快速轮动态势并未改变，市场仍未决出具有足够延续的领涨方向。后续随着不确定因素的逐步消除，市场情绪有望逐步恢复。长城证券投顾团队认为，海外悲观情绪从一定程度上影响到国内A股市场，但行情开始体现出韧性。成交量继续保持低量水平，没有出现恐慌杀跌的局面，市场有望短期在此区间逐步企稳筑底。国庆长假等因素影响，预计近期行情仍以弱势震荡为主。国盛证券分析认为，对A股不宜过度悲观。经济复苏趋势不改，市场资金仍充裕。在房住不炒的大背景下，“资产荒”对A股估值形成有力支撑，本次调整或会小于上半年，也可能是孕育后续大级别行情的配置窗口。在基本面的支撑下，市场反复筑底后有望回升并突破平台。招商证券判断，尽管这个阶段看起来波动较大，市场表现一般，但是大的机会也正在这种环境中酝酿。一旦国内宏观经济情况好转，市场风险偏好提升，A股很容易出现指数级别的机会。因此，当前是A股重要的底部战略布局时机。