片仔癀价值分析

毛利率，能代表产品的竞争力如何，如果长期提高，则表明竞争力越来越强，反之亦然

片仔癀的核心产品，3g一粒的片仔癀，财报中列示为肝病用药，自2016年至今的收入、毛利率情况

2016年，收入10亿，+27.16%；毛利率87.96%（增加1.84%）。

2017年，收入13.6亿，+35.5%；毛利率86.48%（减少1.48%）。

2018年，收入18亿，+32%；毛利率83.02%（减少3.45%）。

2019年，收入21.8亿，+21.37%；毛利率81.99%（减少1.03%）。

2020年，收入25.4亿，+16.44%；毛利率81.95%（减少0.03%）。

2021年，收入37亿，+46%；毛利率81.79%（减少0.16%）。

2022年上半年，收入19.7亿，+15.32%；毛利率80.49%（减少1.3%）。

毛利率不断下降不是什么好事！目前看来是原料成本高企，影响了毛利率水平，目前又不能提价，只能牺牲一些利润了。

内科用药主营产品销量

我实在是不明白，2021年销量为啥销量下滑了67%，这是统计口径发生什么变化了吗？年报显示，2021年内科用药为片仔癀、片仔癀胶囊、茵胆平肝胶囊；2020年内科用药为片仔癀、片仔癀胶囊、茵胆平肝胶囊。很遗憾，在2021年报找到的数据是统计没减少，销量暴跌是真实存在的，可能有什么不懂的地方，还请大咖来解惑。如果是这样那公司受疫情影响就太大了。难道是2020年6月17日提价11%补了一些价后，保持的业绩增速？营业收入可能增长23%，利润增长45%呢，百思不得其解啊！难道是用了东阿阿胶崩溃前用的那招，饥饿营销，控货保价吗？但也不对啊，销量暴跌，提价最高影响5%的收入，如何能补全收入下降呢？营收成本低于营收增长，这也只相差2%，还是不足以抵消下降。再说营收是如何增长的呢？

存货周转率

从左到右为2021年到2016年的数据

2018年1.89次之后就开始下降，好在2021年有所回升。周转天数从2016年就开始慢慢回落，210天还没有达到2018年的数字。

以下是伊利的2021年到2016年的数据，只是做下对比，清楚周转这个概率

周转率是越高越好，周转天数是越小越好。

从这些数据也能佐证一个问题，2018年股市不行，为什么成为消费公司的大牛市的起点，因为销售数据相当好，这次2021年开始的熊市，可能没有那么理想了，消费能力趋弱，疫情因素进入后时代，老龄化加速，不过从长逻辑来看，有利于品牌中药老字号和大众消费品公司成长，因为周期性行业确实面临国际争端频发的影响，全球经济将倒退，周期行业以目前中国的体量，再大幅增长很难很难，那只有靠内循环来促进消费了，消费公司只要度过目前的困难时期继续成长是大概率的事情。

目前调整周期是没有办法的事，一是消费公司涨幅巨大，有调整需求；二是消费确实没有2018年好。估计行情也是介于2018年和2008年之间的一种行情，不过不管怎么说，今年跌出大底，也是历史机遇，好的消费公司只有在大熊市里才有比较好的买入价格，还是可以期待市场先生给我们历史机遇买入中国最好的消费公司。

股价趋势

现在很难分析，从美国漂亮50的历史看，这抱团ROE先下降，然后就是业绩下降兑现，大概业绩下降很快2个季度就能体现，然后大概是2年到3年的整理期，ROE在之中先起稳回升，然后业绩回升，当业绩回升时，股价还是不回升，再过2-3季度，股价将恢复上涨，伟大公司仍然伟大。这样估算，大牛市应该在2025年就能回来了。这两年就是收集筹码的时候了，熊市挣筹码，牛市挣钱。

目前股价来看，大的上升通道在150元附近，到这里不来个金融危机应该没戏，但206元-240元概率是非常大的，在这个位置可以逢低布局，但布局后继续跌其实应该止损的，但作为伟大极品公司来讲，很快应该就能熨平大坑，可以不用止损，除非真错了，公司发展逻辑没有了。