以岭药业2021年的财务:1.安全性:流动比率从2

以岭药业2021年的财务:
1.安全性:流动比率从2019年的6以上陡降到2020年2.4，今年掉到2以下；速动比率也是2020年从4以上降到1.5，今年继续下降。两个都新低。资产负债率从2020年首次上20%今年继续升到近30%。
现金/有息负债=10.5亿/10.1亿=1，现金少了5亿，短借大增长借从0到5亿。安全性上目前比较安全为1，但公司从扩张趋势看还得下降。
扣非净利润/固定资产=12.7亿/37.7亿=34%。同行业比较还是资产较重了。固定资产增长29%，在建工程增长42%，这两年大幅扩张。
2.上下游:应收账款16亿增长42%，应收/收入=16%，今年应收账款涨幅远超收入涨幅。
存货/营业成本=16.7亿/36.8亿=45%。存货周转天数连续第四年下降。
应收加上存货/资产=25%。正常吧。
应付票据和账款与应收金额差不多，公司上下游关系对等。
3.盈利质量:2020年爆发后2021年10%成长还行。
营收减总成本2016-2021年为6.1亿，6亿，6.7亿，6.5亿，13.6亿，14.9亿；除以收入为16%，15%，14%，11%，15，15%。这两年盈利能力回到前几年水平了。
个人认为收入减总成本的差值才是盈利的真实体现。
毛利率64%，毛利润64亿。
销售费用率34%，管理费用率5%研发费用率8%，四费率47%。四费/毛利润=74%。这个太高了，片仔癀这个指标才30%，这就是公司与片仔癀的差距。片仔癀属于躺赢，公司需要不断投入研发和销售才能保持成长。
公司扣非后的净利率12%，扣非后的roe14%，roe连续两年上10%，不容易啊。
公司今年增长主要是收入的外生性增长。费用率很难下降，这是与深厚护城河公司的最大差距。
4.现金流:公司今年销售商品收到现金94亿少于收入，并且比去年还少一亿，收入有水分。
经营现金流/净利润=40%，利润有水分。
今年构建固定资产等长期资产花了6.7亿大于经营现金流，公司自由现金流个人认为是负的。
个人认为现金流是投资公司最需要注意的，公司产生现金流能力不好，从价值投资角度看不是好标的。