“怕高都是苦命人” —— 如何理解林园的投资方法

最近又了好多林园的演讲和采访，我觉得自己真正弄懂了他的方法和思路了。下面，我结合他的一些话，来详细说明一下。

（1）“投资最重要的是控制风险”

林园非常重复合增长，他认为投资是不能犯错的，是不能亏损的。其实，这和巴菲特所说的“投资的第一则的是不要亏损，第二则是记住第一条”是一样的。

这里必须说明一下，股票价格的波动不是亏损，因为不论股价跌多少，你只要不卖，你的股份就不会减少。只要你对公司没走眼，股价跌下去还是会涨回来的。

对林园来说，他在买入的时候会算三年的帐。对于算不清楚三年帐期的公司，他是不会买的。只有当他确定买入之后，拿三年是不会亏钱的时候，他才会买入。这样的话，不论三年之后赚多少，总之都是赚的，那么他就走在复合增长的道路上。

我们以茅台为例，简单说明一下。

茅台是A股，乃至全世界都非常罕见的优质股票，基本上只要拿三年，很难会亏损。根据唐朝的估算，21年茅台的净利润大概增长15%左右，大概在540亿上下。2022年，如果茅台提价到1299元，那么净利润可以到740亿。考虑到目前3000以上的零售价价差，23-24年，茅台继续完成10%-15%的增速依然没有太大问题，那么2024年，贵州茅台的净利润将接近1000亿。

对于这样一家优秀的企业，并且在零售价和出厂价依然有很大差距的基础上，给贵州茅台20-30倍的PE 没有任何问题。所以三年后，茅台的合理估值为2万亿-3万亿。

而今天，茅台的估值为2.1万亿，所以买入茅台之后拿个三年基本是一定挣钱的，不会亏损。

这就是买入时林园会考虑的事情。

当然，林园说自己2007年之后就没有再买入白酒了，因为白酒虽然商业模式依然优秀，但是距离天花板也越来越近。林园是会非常远的，至少要个20-30年，只有未来30年依然有非常大空间的朝阳行业，林园才会参与。

为什么？

因为只有这样的行业，才会诞生吹泡泡的机会。

（2）“怕高都是苦命人”

林园最著名的一句话可能就是这句“怕高都是苦命人”了。很多人根本不理解这句话的意思，他们也不想理解，所以有时候我感到一些投资人，甚至一些大V，都是完全不合格的投资者，因为他们根本对事实真相不感兴趣，听到只言片语就开始逼逼。生活中可以这样做，但是涉及到投资，不得不弄清楚真相呀！

林园的“怕高都是苦命人”，其实说的是，他把买入和持有是分开的。买入时，一定非常谨慎，绝对不追高，绝对不参与泡沫，一定要注重安全边际，一定要把帐算清楚。比如，林园重仓的片仔癀，现在这个价格林园是不可能参与的，因为无论怎么算，3年后都很难说投资这家公司会不会亏钱。

但是，在林园来，持有和买入是两回事。

持有就是买入之后，只要行业还有很大空间，公司还有很大发展，那么就千万不要因为短期涨得多而卖掉！这才是“怕高都是苦命人”！

比如，在林园买入片仔癀之后，去年片仔癀迅速上涨，一度突破200块钱。后来人们发现，林园退出了十大重仓，以为他跑路了。林园解释说，自己并没跑，只是分仓了而已。

我相林园没有跑，认为他跑路的人，那是把林园扁了。他是不怕高的，因为他反复强调，资本市场就是吹泡泡的过程，高了之后还能更高，涨了还能再涨，涨到你不敢相为止。

所以林园买入之后会一直持有，总有一天，这个公司会被炒起来。炒起来之后会涨多少倍呢？10倍其实轻轻松松，100倍也都不稀奇，等到他把泡沫都吃干净，他才会考虑退出。

其实现在我们想一想，新能源不正是这样吗？

新能源公司现在高不高？当然高！高到吓人了！

但是确实新能源就是未来趋势，甚至未来10年都是主线之一，那么资金就是会往这里聚集！你觉得现在就高了，也许再涨了5倍10倍也不是不可能。这就是泡沫。

当然，这里我要强调一下，我不是让你现在去买新能源！因为新能源确实有可能继续被爆炒，但是也有可能一下子腰斩，然后在底部再徘徊三五年。所以，现在买入的话，完全没有安全边际。想一想，你投资一下公司，上来就套个三五年，那对心态是多大的打！

但是，假如你三年前就埋伏在新能源赛道呢？

那么这三年怎么也是10倍以上收益了吧。你的利润垫是足够厚的，所以你有强大的心理优势可以参与泡沫。

如果继续爆炒，那么你有机会获得50-100倍的回报。

如果跌回去，直接腰斩，你也有三年5倍的回报。并且，因为新能源是未来趋势，你的内心并不会很慌，搞不好再等个三年，新能源又起来了，那么又有泡沫可以吃了。

所以你，林园的目标就是50倍，就是100倍！这100倍，也许只有10倍是利润的增长，剩下的90倍，可能都是泡沫带来的。

但是这样的机会，只要抓住几个，那么就是改变人生的钱。要是抓不住，那就慢慢变富吧。

所以，这种投资方法的关键就是找到合适的行业和公司。

（3）“选择朝阳行业和印钞机企业”

我个人认为，与巴菲特相比，林园并没有那么强的专业分析能力。对于很多行业，他都没有巴菲特那么厉害的认识。

但是，林园比巴菲特更懂人性，也更愿意利用人性。巴菲特可能更愿意在赚钱的同时，也提升自己的誉，而林园很简单，就是一个赚钱机器，甚至为了赚钱瞎忽悠也没有心理负担。

所以，巴菲特更重注对具体公司的分析，希望赚公司成长的钱；而林园更在意行业，想要赚公司的成长，以及资本市场泡沫的钱。

比如，林园非常不起银行，地产这些行业，因很简单，这些行业就是到瓶颈了，未来利润的增长会越来越困难，而遇到的问题会越来越多，风险很大。有些人觉得短期银地保是低估的，所以会估值修复。

而林园认为，这些人都是不懂市场的。

以前我不理解这一，现在我理解了，也非常赞同。

市场根本不管你银行，地产利润增不增长，因为这是不会持续很长时间的，稍微远一的话，银行地产的问题就很明显。

没有人想要在投资中碰上利润由涨转跌的拐，这种估值杀没有人承受得起。更不用说，谁也不知道这个拐是暂时的，还有会一直持续下去。（目前的情绪就是未来利润会越来越少）

换句话说，如果我是基金管理人，我为啥不买片仔癀呢？我为啥不买爱尔眼科呢？我为啥不买CXO呢？

确实，这些公司的估值很高；但是一来这些基金经理已经有很多底仓在里面了，这些底仓的成本是不高的；二来，即便未来杀估值，但是只要稍微等一等，这些公司又会交出一份漂亮的业绩，又会吸引新的资金进来。

那么咱们就一起玩游戏呗。100PE不算高，还可以怼到200PE；200PE也没啥，300PE也可以冲一冲。

只要公司的高成长不停，抱团就不会瓦解。

这就是人性，这就是市场情绪。

那么我们普通人如何利用好这股情绪呢？

就是一定要提前埋伏好！提前躺在这些公司里面，等那些资金来抱团，然后吹泡泡。注意，开始吹泡泡的时候千万别怕，千万别提早跑。就一直拿着，一直等着，只要公司的故事还在讲，业绩增长还没停，就一直拿下去。

我觉得，林园早晚能在片仔癀上面赚100倍。这个千载难逢的介入机会就在去年，不知道以后还有没有机会。

（4）“接下来还有什么机会？”

说句实话，我不是很清楚。

医药一定是有机会的，未来30年就是黄金成长期。

但是，符合片仔癀这样不用研发，又绝对垄断的公司实在是太少了。

新能源被爆炒之后，后面的回报也不大了。

白酒，科技公司也都接近天花板，不太会有太多机会。

不过，时代的变革谁也无法预料。但是无论如何，投资一定要向前，一定要远一，要找有无限成长空间的行业；但同时，买入的时候，也一定要谨慎，一定要算三年的帐，三年不能亏钱，不然就是在走回头路了。

复利是不能回头的！