A股的盈利模式

  在2017年以前A股有很多盈利模式，最简单的当然壳资源交易，买入最小市值壳股，等着排队IPO的企业来借壳，设立超高的业绩承诺，重组成功后股价一飞冲天。这是二十几年的盈利老模式，而且收益率惊人。这个模式之前网上很多总结，到2016年这个模式都是非常管用的。2017年刘士余主席上台后，疯狂IPO，又打压借壳重组，这个模式就失败了。去年开始的注册制后，壳资源价值彻底消失。这个模式已经彻底成为过去时，任何用这个模式去投资A股的人，只会亏钱。

  炒概念炒超跌的也一样，都是选小盘股，在指数大跌见底后，选择概念炒一波，小盘股波动巨大，游资甚至部分私募参与炒作，炒高后散户接盘。这种模式在去年开始的公募抱团背景下也失败了，小盘股去年一路暴跌，而且成交量越来越少，开始学习港股。

  各种低估值抄底轮动，以前我曾经做过最低市净率和最低市盈率的股票轮动组合。这类股票大多数都有硬伤，比如低市净率的很多都是周期股，盈利能力很差，业绩具有非常大的不确定性。低市盈率的都是高负债的企业，一旦现金流断裂或者毛利率下滑，很快净利润都没有了。去年开始，这种模式也失败了。

  未来有哪几种模式还能成功呢？我总结了几种模式

  1.具有垄断地位，可以不停涨价的超级品牌。这个大家都知道，比如茅台，片仔癀之类，长期占据消费者心智，历史悠久，代表国家名片的公司。他们的产品都具有长期粘性，历史也证明他们的产品非常好，又是刚需高频消费，所以需求不是问题。随着中国经济发展，消费升级，越来越多有钱人会喜欢吃喝优质产品。那么高端白酒和护肝片之类的奢侈品，可以随着富人收入增长不断涨价。合理价格买入这些优质股票，显然可以跑赢通胀。

  2.平台型企业，这类公司靠自身努力培育了大量粉丝，粉丝产生粘性后离不开平台，平台就可以通过各种流量变现。典型的比如腾讯，美团，拼多多，阿里等平台型企业，长期占据消费者流量。一个APP就是一个流量入口，这类企业发展迅速，客户增长快，但护城河极差，非常容易被颠覆。需要深入仔细研究行业格局，管理层应对激烈竞争能力才能投资，而且估值非常难。这类股票，只适合组合投资，不适合重仓押注一只股票。

  3.超级成长股，这类企业往往都是优秀的民营企业，没有明显的护城河，依靠优秀管理层经营能力和卓越战略眼光对未来布局。这类企业有一个明显的动作，就是管理层和小股东利益一致，进取心非常强，一心提高市占率，成为中国乃至全球的行业巨头。典型的是中国最成功的经理人制度企业，美的。还有一些疯狂扩产的各行业龙头，比如防水的东方雨虹，生活用纸的中顺洁柔，饲料的还大集团，旅游的宋城演艺，白羽鸡的【圣农发展(002299)、股吧】等等。目前能到的优秀民企大概是这些。这些公司过往业绩已经证明了，他们是行业最优秀的龙头，只是买入价格能有多低。

  在A股，值得投资的就是1和3，其中第一类企业在过去一年公募牛市中估值已经极度高，基本不具备投资机会。第三类企业虽然去年涨幅也比较大，但这些公司业绩增速快，而且估值并没有像第一类企业那么离谱，未来赚钱主要还是靠这些优质的民营企业。