纠错能力与片仔癀

【纠错能力与片仔癀】关于林园基金卖片仔癀的一法

片仔癀的账其实很好算，一家持续20年增长15%的公司，符合马总说得高市盈投资应用第二种场景，确实可以享受高估值，只是我们通过逻辑推理弄明白的比较晚而已，

17年才挣8亿，当年增长50%，3年后净利可以翻倍到15——16亿，3年净利增速约25%。按目前净利15亿对应100倍的估值，确实是该卖了，特别是对于基金这种管理模式。

林园2007年用基金公开买茅台，也是高估值没卖，结果8年没挣钱，当年可能对市场也没什么认知，主要靠生意模式的硬朗度赚钱，但现在能在100倍高估值卖出片仔癀，我觉得是更加成熟了，有了纠错能力，这次卖出，大家不要忽略了恰恰是林园纠错能力的一种进化哈！

就跟但斌2015年股灾后，200卖茅台砸盘，260再认错追买回茅台，一样，事后，被很多价投、茅粉，所诟病所不齿，马总最新的一期节目也说了，那是有了纠错能力，不是真做错了什么哈？！

我以前也说过，做投资就是要学会脸皮厚（这也是一项基本功），你巴菲特在疫情期间也是通过特别通道把航空股给卖了，连段永平都对老巴卖出的方式颇有微词哈，

所以，林园基金卖片仔癀并没有违规（我在公共场合从来没有到林园推荐过任何股票，至于什么林园徒弟，林园基金妹妹这些本来都是真假难辨的东西，我就从来不这类东西），也没有做错什么，就是一次正常的投资行为，没必要上升到道德的层次去讨论哈！

最后，作为个人投资者，其实林园卖不卖片仔癀不重要，因为股票就一个真正的买家就是公司自己，大家都不过是过客而已。如果片仔癀真跌倒150，6.03×150=904.5，900/16=56.25，基本回到合理估值。观测最近十年之内，150片仔癀大致相当于220—230的五粮液。但目前五粮液妇孺皆知市值9000亿，片仔癀很多人未识市值如果跌到150元900亿；从往后20年的成长空间150的片仔癀远比230的五粮液更值得买。

另，如果我持有片仔癀，我肯定不会卖哈！在投资中，又好又便宜当然最好，但在没有好价格时，我们宁愿买得贵一，也要买一流的东西，即使一流的东西买贵了，长期来好过买二流的东西。我们可以算一笔账，十年十倍的股票，即使买贵了一倍，前者的年复合回报是25.9%，后者的年复合回报还有17.5%。

随着时间的积累，优秀的公司与平庸的公司将拉开巨大差距，失之毫厘会谬以千里。如果赛道又好，公司又好，又没有出现强有力的挑战者，不要为估值所困。不要总想着高抛低吸。因为买贵了无非是时间来化解，赚多或赚少的问题，但如果买错了，就会面临清零的悲惨结局。

还是那句话，这个世界是有逻辑的，没有什么股神。片仔癀估值太高了，林园吃一堑长一智也卖了；苹果估值40倍，段永平新买苹果的钱就是冲着8%的预期收益去买的，结果有人说8%的回报率会哭的，但人家就那么做了，因为人家本来就不缺钱，角度不同，当然行为不同，结果自然相差十万八千里哈！

备注我对林园并无好恶之别，他就是一普通机构投资者，并不能改变市场什么。对于具备很强逻辑思考、学习能力的人来说，完全可以忽略林园，但斌的投资风格，因为他们不具备逻辑思考的能力哈！

——2020.10.24