“国宝神药”片仔癀600436，还有多少上涨空间？

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一、公司基本面

1、公司简况

公司名称漳州片仔癀药业股份有限公司，所属行业医药生物 — 中药Ⅱ，注册资金6.03亿元，员工人数2233，主营业务中成药制造、医药流通。产品名称肝病用药 、心血管用药 、感冒用药 、呼吸系统用药 、妇产科用药 、骨伤科用药 、肛肠科用药 、皮肤病用药 、糖尿病用药 。

2、2019年业绩预告

2019年的归属净利润为13.74亿，同比增长20.24%。

二、机构预测

一核两翼战略清晰，化妆品和医药商业发展态势良好，公司的毛利率和净利率具备提升空间公司整体的收入和利润保持相似增速，说明公司除了核心的片仔癀业务——“一核”之外，公司“两翼”的牙膏、化妆品等产品也保持了快速的增长。成为核心产品外公司发展的重要动力。司持续梳理渠道，提高终端活力。

目前全国目前已开设近两百家体验馆，其中两家博物馆。体验馆建设区域向纵深发展，青海、甘肃等省份实现了空白市场的“零”突破。预计2020年随着核心产品提价，公司有望迎来量价齐升，业绩增长有望提速。

三、估值分析

1、PE市盈率法

重要假设公司未来持续经营，发展稳定；对标公司估值合理。

分析过程主营收入医药商业占比48%，医药工业占比41%，化妆品、日用品业、食品占比11%。公司历史PE最大值为131.23倍，公司历史PE最小值为19.32，公司历史PE平均值为45.93倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为51.06、54.15和57.17倍，目前公司PE为57.51倍。我们在业绩预告区间内，选取净利润13.74亿元为基础进行估值，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本6.03亿得出股价，公司当前市值766.15亿。

2、PB市净率法

重要假设公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。

分析过程片仔癀当前每股净资产约为10.88元，当前公司PB为12.2 、历史最大值17.64、历史最小值2.47、历史平均值7.57，近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为10.06、10.7和11.94。

3、收益预测法

重要假设公司经营状况不会发生重大变化；合理市盈率为55倍、折现率为15%左右。

分析过程公司近5年平均ROE 18.91%,近5年营收复合增长率为 26.80%，近5年利润增长率为21.10%，净利同比增长 20.56%，有息负债率10.75%。我们前面以片仔癀2019年的净利润是13.74亿元为基础。假设不同情形公司2019-2022年净利润的年均复合增长率CAGR，计算公司2022年的净利润和市值，逆推当前市值，再根据总股本6.03亿得出股价。

4、估值总结

综上所述，片仔癀的平均价格可以为132.9元，当前价格126.99元，还有4.64%上涨空间，按照乐观估值最高价格可以为160.86元，还有26.67%的上涨空间。

公司基本面好+政策引导+主力资金追捧=持续稳定收益！