实战与思路（医药）2月18日收盘

前言“码字”的最大好处能带来思考与灵感，这是牛虻写博的始动机。东财博客上公开近7年的《实战与思路》是本人的投资日志，记录了所思所想及实战经历。公开目的是自我留痕、自我监督、自我勉励、自我宣誓。不加号，不圈钱（钱从股市上圈哈）。有缘者、可交流，无缘者、请绕行！

一、目标

恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新、药明康德、通策医疗、我武生物、健友股份、凯莱英、华兰生物、欧普康视、智飞生物、天坛生物、泰格医药、康龙化成、康泰生物、万孚生物、普利制药、大博医疗、片仔癀、南微医学、天宇股份（2020年元月20日更新）

二、实战

仓位 总仓位90%

药明康德 跌1.11% 仓位30%

长春高新 涨0.41% 仓位15%

迈瑞医疗 涨0.39%仓位15%

爱尔眼科 跌0.14% 仓位10%

健友股份 涨0.39%仓位10%

我武生物 涨2.29% 仓位5%

片仔癀 跌0.80% 仓位5%

（特别提醒是游戏，非推荐，请别模仿，否则后果自负）

三、思路

（一）沪指

日K线放量十字星，有逼空味道（创业板放量V,并光头中阳，确实强势）。。。

周K线周线暂时运行在10周线之下，其他周线之上。。。

月K线运行在5月、10月、20月线之上。。。其他月线之下。。。

（二）持仓

药明康德 无操作

长春高新 无操作

迈瑞医疗 无操作

爱尔眼科 无操作

我武生物 无操作

健友股份 无操作

片仔癀 无操作

四、思考园地

第一篇未来医药产值（GDP）的猜想

股市投资要有大局观、长远观，而不是短期的追热。

此次Y情对未来医药产业最大影响是目前我国医药总费用（医药产值）约占GDP的6%（印象中大概是这样的，具体可去官网），未来大概率会加快提高比重。因为有多重因素的叠加，此次Y情算是一个“催化剂”或叠加因素之一。

一是国际对标

国际上发达国家大多在10%以上，国际上是有大致“标准”的，尽管这个标准不是真标准，但至少“所有人”得见这个数据的，这算是“默认标准”，或许说“标杆”要准确些。

二是年龄结构

由于老龄人口不断增加，且有加快之势，不提高医药总费有的GDP占比，就不能很好把国民健康支撑下去，这是自然规律使然，不以人的意志为转移。

三是医药升级

人们对卫生健康的基本要求也越来越高，不加大投入，医药无法升级，人们不会满意。只有把医药基础设施不断升级，才能满足人们对健康的美好需求。

四是消费升级

生活水平及收入的提高，人们用在自身健康的投入将会越来越“大胆”、越来越“舍得”。这将倒逼医药服务平台的不断升级。

五是政策支持

此次Y情将使国家加快、加大对健康领域的基础投入与政策支持。

总之，各种因素的叠加，将使我国医药总费用占GDP比重，将会得到更快提高。。。个人认为目标至少应是10%。。。只是什么时候达到。。希望尽快。。这将有利于投资所有医药类上市公司。

第二篇 关于长期重仓

一、长期重仓的定义

什么是重仓？没有标准。一般认为60%以上都称为重仓，满仓是100%的重仓。

什么是长期？也没有标准。理论上就应一直持仓下去，没有时间限制。

二、长期重仓的认知

（一）大师们长期重仓

早年对一些大师们长期重仓或满仓一直不解，甚至认为他们是在吹牛。但经过20多年（前10年只能算接触）的学习、实战、总结，牛虻明白了，大师确实是大师，他们敢长期重仓是非常有道理的，正所谓“艺高人胆”大。长期重仓就是价值投资的“标配”。

这又反过来印证一个事实投资者只有对股市有深入了解、对价值投资有深刻理解，才会长期重仓优秀个股；如果对股市没有深刻的理解，如果不理解价值投资，投资者不可能做到长期重仓。

（二）对股市的认知

牛虻对股市的认知经历了不同阶段，大致如下

第一阶段试水阶段，即少量参与的蒙胧阶段。因为不懂，故仓位很轻。。。断断续续经历了10多年；

第二阶段下水阶段，即”重仓时间明显少于轻空仓时间“的短线阶段。这个阶段有赚就跑，有亏就止损。很明显，虽然没有大亏损，但同样也不可能有大的赢利，很累并得不尝失，浪费大好时光。这段时间经历约5年（《实战与思路》或博有部分记录）；

第三阶段深水阶段，即长期重仓的”价值投资“阶段。这是对股市的进一步深入理解后，把股市（上市公司）作为投资事业来做。这个阶段从思想产生，到寻找“门径”，再到实战，并敢于长期重仓。。。前后经过了5年多（含2年实操）（《实战与思路》日志或博有全部记录）。

（三）重仓的灵活性

1、坚守某一支股（或多支股）的重仓

比如十多年前重仓买入茅台，一直持有到现在。称这为“长期重仓”，好理解。

2、更换坚守另一支股（或多支股 ）的重仓

比如十多年前重仓买入茅台，中途（以为茅台基本面变坏了）全部更换为恒瑞医药，并一直持有到现在。这也应称为“长期重仓”，这种情况可能有人不赞同。

总之，以上二个方法都应称为长期重仓，因为达到的复利效果是差不多的。

三、长期重仓的意义

只有长期重仓，才能达到复利“神效”。这是长期重仓投资的重大意义，也是唯一的意义。这里不用多说。

四、长期重仓的条件

（一）投资标的必须优秀

这是必备条件。

因为只有投资优秀企业（双优），方向才是正确的。如果投资非优秀企业，仓位越重，风险越大，导致重大损失的概率越高。

所以，投资优秀企业是长期重仓的必备条件。

（二）系统性风险应排除

这是非必备条件。

因为从国际股市上百年的历史，只要企业基本面不变就不存在本金永久损失风险。所有能认知的风险如战争、灾难、金融或经济危机等系统性风险，放在股市历史的长河中，影响不是根本性的。这从芭菲特的数十年的投资中可见一斑。

当然，能躲避这些重大风险或系统性风险当然最好，如果实在躲不了，只要企业是优秀企业就不要过多担心，一般的中线调整更不值一提。

所以，排除系统性风险只是一个非必备条件。

第三篇 复利的条件

一、时间较长

根据复利计算公式，持股时间越长，复利效果越好。这好理解，人人都知道。

二、方向正确

复利的基础必须是方向正确。所谓方向正确，最终必须落实到“中长期趋势向上”。否则，则是方向错了，永远不可能达到成功的彼岸。因此，复利的“天敌”是方向错误，即“中长期趋势向下”。

因而，我们投资上市企业，一是基本面必须是非常优秀的企业（投资基础）；二是技术面必须是中长期趋势向上的企业（投资保障）。只有二者同时具备，才是真正的优秀企业，才是真正的方向正确。

不管什么人把某个企业吹得如何如何好，但只要其中长期趋势是向下的，则这个企业仍不值得投资——这对于个人投资者特别重要。

总之，如果抛开技术面的“中长期趋势向上”而谈牛股或方向正确，那是胡扯。

个人投资者必须提高自己选择优秀企业的能力。这需要不断努力学习并克服自己的心理问题。

三、仓位重仓

要想达到复利的最佳效果，必须使仓位处于重仓中。那种“偷嘴鱼”或“过家家”式的投资不可能有明显复利效果。除非出现系统性风险，股市投资主要应“轻大盘、重个股”，具体操作就是长时间重仓持股。

这里要注意的是重仓的股票可能是某一支或某数只，但当基本面发生改变时，中途可换成另一支或另数支。。。。既只要是重仓就行，而不是永远死死地重仓某一支或某数支。。。因为如果重仓股发生基本面改变时，必须更换重仓股。。。否则复利效果会大打折扣甚至走向反方向了。。。

总之，只有满足上面三个条件，股市投资才能达到复利的最佳效果。

这三个条件可汇成一句话长时间重仓持有优质个股。

五、附件专栏

附件一

《牛虻投资体系》（2020年版）

第一节《投资纪律》正

前言个人投资者存在“四个没有”没有时间与能力调研企业、没有专业知识透财务报表、没有机会提前得知内幕消息、没有大量时间盯盘。 因此，牛虻认为必须做好“选股、专注、心、波段”四步曲的功课，才能在股市“马拉松比赛”中长期处于较好名次。

一、选股是方向选股属于战略决策，选股就是选择未来。

（一）选股范围医药类

（二）目标股票

一是基本面优秀根据绩优、成长、龙头、创新、管理、化等要素综合判断（投资的基础）；

二是技术面优秀中长期趋势向上，仅指季K、月K、周K线同时呈约45度多头排列（投资的保障）。

根据上述“双优”则，在医药类股中筛选约20支股票进入目标股票池。

（三）持仓股票

根据“最强”则，于目标股票池中筛选3－10支作为持仓股。

二、专注是基础专注就是盯住目标股，专注就会成为专家。

专注目标股票及持仓股企业基本面、股票技术面的情况。基本面主要是收集有用（主要是官方）的重要息，尽力调研市场情况等；技术面主要是注意中长期趋势有无变化，尤其是重关注周线情况。

三、心是定力心就是黄金，心就是心理。

一是对个股的心来源于认真做好选股与专注；二是即要相自己的投资理念与选股思路，又要不断在学习与实战中自我反省，以弥补理念的不足或遗漏，努力做到“精、深、专”，从而不断树立自心。

四、波段是技巧波段使利益最大化，波段可控制风险。

波段操作即是管理仓位，具体则如下

（一）总体仓位管理1、大盘无系统性风险时，轻大盘重个股，总仓位50－90%；2、大盘有系统性风险（大盘牛市末期、金融或经济危机等）时，重大盘轻个股，总仓位0-50%；

（二）个股仓位管理1、仓位分配持仓股约3－10支，其中，重仓（15－30%）约3支、中仓（10－15%）约3支、轻仓（5%）约2－4支。2、长线则个股以尽量长线（大波段）持仓为主；3、减仓则个股有系统性风险（大盘有系统性风险、行业有系统性风险、基本面出现状况、周线呈空头样或双顶样）时，轻空仓；4、换股则目标池有更强者，可替换持仓最弱者；5、底仓则值得长线投资个股因涨幅过大或大盘存在一定风险时，保留仓位5－10%；6、短线则个股涨幅过大可（不强求）减仓5－10%；个股跌幅过大补仓慎重。

（三）调仓调整则根据“留强弃弱”则适时调整个股持仓比（含换股），以保证持仓股在“赛道”上名列前茅，同时“屏蔽”掉重大利空。

第二节《投资纪律》说明

（一）目标股票从医药类（至少上市二年以上）范围选取。第一步定性初选，对基本面优秀的个股进行初选；第二步定量验证，用“中长期趋势向上”标准（即“季K月K周K同时呈约45度多头排列”）对初选个股进行验证。符合（或接近）标准者入选目标股票池。目标股票约20支左右。每季度对目标股票池进行一次校检。（逆向筛选第一步定量初选，通过“季K月K周K同时呈约45度多头排列”标准（或接近标准）快速初选，第二步定性入选，对初选者的基本面进行“深挖”，优秀者选入目标股票池）；

（二）买入时机“择机介入”，在某个支撑位介入即可，不强求某个最低位。

（三）留强弃弱留强重仓、补仓、加仓等操作。弃弱包括轻仓、不补仓、减仓、清仓等操作。具体一是强者仓位相对重；二是强者回调可加仓；三是弱者下跌不补仓，甚或减为轻空仓；四是有更强者可换相对最弱者；五是个股基本面出状况时轻空仓；

（四）强弱判断一是日K线呈约45度多头排列为“强”；二是日K线放量突破前期历史最高为“强”；三是日K线趋势走平或（并）跌破20或30日线为“弱”；四是对比持仓股（目标股票）相互之间比较，“强弱”一目了然。五是集体性的情绪化暴跌不作为强弱判断依据。

（五）操作体验根据“双优”条件选出的股票，股价一般“较高”，解决“恐高”办法一是等待较佳时机买入；二是理解基本面与中长期趋势之间的逻辑关系；三是准确理解市盈率与合理估值关系；四是小仓位试，由时间来验证；五是严格纪律操作，是判断失误的补救措施；

（六）执行难一是基本面优秀的判断这涉及内在价值、行业远景、市场地位、创新能力、管理能力等，需要个人不断学习以提高判断力；二是技术面优秀的判断当很难按标准寻找时，以“接近”标准作为入选条件；三是“留强弃弱”的把握，需要不断摸索总结经验；四是不能自觉遵守《投资纪律》，需要不断提醒自己并养成“习惯”；

（七）存在缺陷本《投资纪律》主要缺陷可能在两个方面一是买在“高位”；二是“弃弱”使用不当致过度操作。未来将在实操中不断进行优化。

（八）体系自评牛虻从未见哪位股市大师在网络上展示过“完整并实用”的投资体系（样本）。《牛虻投资体系》是根据自己在实战中总结摸索而来——业余、粗糙、肤浅......。公开出来，首先是“作用”于本人，其次是抛砖引玉，望有缘的高人指正！

（九）跟踪模仿只有通过自己实战而提炼出来的《投资体系》才适合自己，所谓“适合”就是使帐户长期处于赢利状态。。所以，请朋友们不要模仿，否则亏损了，牛虻可不负责！

（十）对自己说遵守纪律、遵守纪律、遵守纪律......切记！

第三节《投资纪律》逻辑

核心逻辑是“最强牛股、适度分散、留强弃弱、尽量长线”，具体如下

一、最强牛股（战略层面）

（一）理以最小的风险取得最大的赢利之间的矛盾是股市投资的主要矛盾。最强牛股就是解决这个主要矛盾的最关键环节，即解决安全问题、又解决赢利问题。因而选股是战略决策、战略方向问题。

（二）逻辑 “最强牛股”选自“双优”

1、基本面优秀投资的本质是与优秀企业共同成长，只有极少数优秀的企业才值得投资，这是投资的基础。个人投资者就要不断提高个人能力圈，寻找或跟踪基本面优秀的企业。

2、技术面优秀 仅指“中长期趋势向上”（即“季K、月K、周K同时约呈45度多头排列”为标准）。它是验证企业基本面优秀（牛股）的唯一技术面指标。这是投资的保障。逻辑如下

一是“中长期趋势”内涵A、是主力机构（高管层、各类投资机构、个人投资者）合力或暗箱操作的结果，几乎不能造假，较财务报表真实可靠；B、是基本面最忠实的反映，影射了基本面的趋势，因而是打通“任督“二脉（基本面与技术面）之间的关键逻辑；C、属回顾性“研究”，惯性作用较大而前瞻性稍弱，对未来中长期趋势“管”的时间有限（估计2年以内），必须不断结合基本面来综合判断未来“更长”的中长期走势，这考验每个投资者的能力；

二是“中长期趋势向上”内涵A、是检验牛股的唯一技术指标；B、影射了基本面中长期趋势向好；C、投资这类股票是战略上的正确决策（模糊的正确）；D、这类股票共同特征是股价应在不长的时间内创历史新高。如较长时间（根据大盘或板块来判断）未创历史新高，则重关注基本面的“变数“。故目标股票池（含持仓股）必须动态管理，每季度应进行一次严肃校验；

三是“中长期趋势”论述来源是牛虻创性的独解，其来源有理有据，可见牛虻《暗箱操作与趋势形成》等相关博。已经得到实战的验证，牛虻将继续“大胆假设、小心求证”下去。

二、“适度分散”（战略层面）

（一）理只有攻防兼备的适度分散才适合绝大多数个人投资者。

（二）逻辑

1、鸡蛋与框“鸡蛋放在几个框里”在投资股市之前就已经决定，即家庭投资应分散在多个框里，股市只是其中一个框，故股市理应没有必要再分框。这个大道理我们应当知道。

2、最理想化鸡蛋放在一个框——集中持仓1或2支股票是最理想化的投资策略。能达到集中优势兵力歼灭大量“敌人”的目的。可惜这种情况仅适合“公司”自己人或特殊机遇者，而不适合绝大多数个人投资者；

3、攻防兼备由于个人能力圈问题，选股不可能做到百分之百准确，因此，个人投资者就有必要进行分仓投资。分多少合适？说法不一，曾经见过说得”最有道理“是3－7支，7支是攻防兼备最佳。当然随着个人能力圈的提高，集中度会提高，这只能个人把握了。

4、个人理解牛虻认为分仓多少应结合自己情况来决定。既要保证有效赢利，又要防止因天雷而致重大损失。当然，根据“双优”则选出来的最强牛股，分散与集中的差别会尽量缩到最小。综合各方情况，牛虻目前以最少持仓3支、最多持仓10支股票来进行“搭配”组合。

三、“留强弃弱”（战术层面）

（一）理一方面为保证战略层面“最强牛股”的决策得到贯彻执行，在战术层面必须执行“留强”战术；另一方面为保证资金安全，保证不做错方向，尽量用好复利神器，就必须执行“弃弱”战术。

（二）逻辑

1、留强战术只要保证持仓股是最强牛股，让持仓股在赛道上长期保持名列前茅，同时配以重仓位，才能以最小风险取得较大赢利。

2、弃弱战术“弱者”因较多正常调整、机构减仓、基本面出状况、各种“雷（前兆）”等等。故“弃弱战术”是一道“安全屏障”，“屏蔽”了重大利空或失误。同时也会出现错杀的情况。这是“宁可错过、不可做错”的具体操作。

3、时间成本股市投资应当考虑时间成本。“弱者”如果是正常调整，一段时间后可能重启升势，尽管这段时间长短不一（长者达半年以上），但这仍浪费了时间，因而”弃弱战术“不存在后悔问题。何况实战中确实“屏蔽”了一些重大风险，何况保留的持仓股确实是“更”强者，何况“弱者”暂时还在目标股票池里并有机会再次列入持仓股。

4、反人性化根据科学实验，在非卖掉不可的情况下，60%以上的投资者会选择卖掉赢利股而留下亏损股。所以，“留强弃弱”确实有些反人性化，操作有一定难度，但如果正确实施，其妙用无穷.......。缺是有可能过度操作。如何用好这招，未来将继续进一步细化与精准化。

四、“尽量长线”（战术层面）

（一）理长线是赢利的基础，时间是赚钱的倍增器。

（二）逻辑

1、长线为主股市赢利主要靠企业成长及市场先生的奖励，这些必须给足时间。理论上基本面没有改变、天花板没到，时间越长赢利越丰厚（复利），故投资应以长线为主要则。

2、长线功课长线期间重在学习，包括了解企业基本面、相关理论知识、大师投资理念、寻找更好标的等；

3、长线变动对持仓股应尽量长线持有。当出现“个股有系统性风险”或“弃弱”条件时，应严格遵守纪律，防止出现低级错误引发的重大损失。努力在价值仰与 固执己见（错误方向）之间找到“临介”。对于暂时放弃的长线股票，未来再符合“双优”条件时，可再入成为持仓股，防止大牛股“打飞”。

4、短线波动短期波动或一根大阴（阳）线改变不了企业的内在价值或基本面，应淡然面对每天盘面的波动；由于短线波动随机性、情绪化因把握难度大，除《投资纪律》规定的情形外，短线一律不做。

第四节 《投资体系》认知

既然是体系，就是一个系统，其下必然有多个子系统。

体系的底层逻辑就是资金安全。无论从选股开始，还是仓位调整，以及长线放弃等等。。。整个体系都是围绕资金安全而形成——即先确立不败，在市场给与赢利机会时，才能赢利。。。

体系的子系统含选股系统、安全系统、操作系统、解释系统（使用说明）等等。

体系格式（样式）为方便实战实用需要，各子系统不必独立成章节，但整个投资体系应含这些子系统的内容。

投资体系正应称《投资纪律》，因投资体系的建立是用来执行的，必须遵守，“纪律”二字的提醒很有必要。

附件二牛虻自白

（一）忠告

股市投资需静下心来。选择基本面优秀与技术面优秀（中长期趋势向上）的上市公司进行中长线投资，是个人投资者控制风险及赢利的最可靠方法。这是长期实战的总结，也是老股民的忠告！

（二）自评

含价值投资、成长投资、趋势投资理念的混合投资者，讲究模糊的正确（大概的方向）

（三）章

所有现丑章均为创。越是近期的章，越是近期的思考。早年章只是“学习过程”。

（四）心得

时间仍是第一要素！理念须是化深度！投资就是修身养性！赢利只是水到渠成！

（五）坐标

合格投资者是应当、优秀投资者是目标、超级投资者是幻想！

（六）之意

牛虻之意源自最喜欢的世界名著《牛虻》；针尖似的嘴能穿透厚厚的牛皮（问题一针见血）；叮在牛“股”上，让牛（股）无法摆脱，吸取牛“血”，享受一生。

（七）又名

独狼小强、china牛虻