片仔癀，天风证券价值判断

【主持人】下面有请医药行业的潘海洋老师发言。

【潘海洋】各位投资者下午好。这边跟各位投资者重提示一下片仔癀的投资机会，因为我这边其实也一直在做这个推荐，很长时间了。

我觉得今年弹性比较大，我们定位为今年会迎来戴维斯双基，在这个时间结主要是比较强的提价预期，因为就目前来讲对于经销商包括渠道的调研情况反应来，目前渠道的货是比较紧张的，库存水平比较低，尤其是在去年年底安宫的价格大幅度调整之后，经销商对于一些品牌的高价值中药的涨价预期是持续增强的，在经销商当中来讲，它往下游的这种产品的竞价已经在提升了，我们大致判断一下可能在10%左右的经销商的提价幅度，我们觉得这个也是会促进整个片仔癀公司提价的预期。

我们觉得今年从全年来，它的提价的概率是比较大的，从时间结上面来，我们觉得一季度也是有机会，全年如果说提价能够落地对公司的业绩是有比较明显的提振的，因为我们觉得从公司历年的这样一个提价来，应该说都会是一个相对比较温和的提价，温和的提价加上现有比较合理的库存水平，其实即便是在19年整个品牌中药公司表现不是特别好的情况之下，片仔癀依然维持非常高的一个报表质量。

体现春渠道端是相对比较优秀的，在这样的前提条件下我们觉得温和的提价反而是有利于终端的动销和经销商的积极性。

这样一个积极性来讲，其实在一定程度上会促进它的量的增长，尤其是我们今年其实在一个TRG下面有望到片仔癀量和价的加快增长预期，今年业绩可能在这样一个增长预期下面会相对去年有一个加速。

从估值上面来讲，历史上对于片仔癀的估值提价的周期下面估值是相对比较坚挺的，如果说今年是一个强提价的概念预期一年的话，它的估值依然会维持在合理的水平，目前公司已经开始反应一些这样的预期，到20年的估值水平来我们测算了一下可能在40倍左右的水平，在过去历史的估值中枢来讲是在45倍，加上公司今年可能我们觉得如果有这样的预期的话，它的业绩可能是往30%靠，全年的弹性判断依然会在30%以上，甚至在估值方面是有可能有超涨的可能性，所以我们定位为今年一个非常强的戴维斯双基的机会。