天风证券-医药生物行业研究周报持续重关注具备提价能力的品牌中药投资机会-200106

天风证券-医药生物行业研究周报持续重关注具备提价能力的品牌中药投资机会-200106

医药生物同比升幅为2.61%，整体表现弱于大盘

　　本周上证综指上涨2.62%，报3083.79，中小板上涨5.06%,报6829.66，创业板上涨3.87%，报1836.01。医药生物同比上升2.61%，报7988.1，表现弱于上证0.01个pp，弱于中小板2.45个pp，弱于创业板1.26个pp。全部A股估值为13.28倍，医药生物估值为36.45倍，处于历史中位水平，对全部A股溢价率为174.57%，处于历史偏高水平。

　　行业一周总结13价肺炎疫苗和双价HPV疫苗获批，开启国产大疫苗新时代
　　12月30日，北京医保局发布消息，2020年起北京城乡居民医保门诊封顶线从3000元/年调整到4000元/年。12月31日，上海市阳光医药采购网发布《全国药品集中采购上海地区补充件》，率先落实执行新一轮国家采集工作。1月1日起，全国开始全面执行《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，多个省份已发已明确各统筹地区不得自行调整目录内药品的限定支付范围，不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品。1月2日，国家卫健委下发《医疗机构内部价格行为管理规定》，这份开年重磅件自发布之日起施行。

　　下周行业观预判重关注具备提价能力的品牌中药等投资机会
　　一、当前时建议投资者持续重关注具备提价能力的品牌OTC药品。1）OTC稀缺性（料或处方稀缺）品种能持续提价稀缺性品种大多亦品牌力强，其提价动力足，主因在于料稀缺带来的持续成本压力与处方稀缺赋予的强定价权。2）OTC行业近年来改变销售模式，由渠道拉动模式向终端驱动模式转变，更多的举措促使终端纯销的增长，提振业绩并减少业绩波动性，我们建议关注潜在的中药涨价主线，重关注稀缺属性标的片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远等。

　　二、关注疫苗板块投资机会，国产13价肺炎疫苗和双价HPV疫苗获批开启自主大品种新时代。未来疫苗行业大品种取胜，国产大品种销售潜力大，同时未来疫苗行业集约化、规模化发展，行业优胜劣汰，优质疫苗企业有望胜出，建议投资者关注国内优质疫苗企业康泰生物、智飞生物、沃森生物、华兰生物、博雅生物、康希诺生物等。

　　三、关注流感主题报告显示，我国内地南北方省份流感活动水平持续升高，暴发疫情报告数明显增多，部分省份已经进入2019年的冬季流行季，东北、华北、西南和华南地区处于中等流行水平。流感高发季来临情况下，建议关注相关医药主题投资机会，标的有东阳光药、以岭药业、华兰生物、迈克生物等。

　　1月金股片仔癀（600436.SH）

　　核心逻辑①公司代表核心片仔癀系列的肝病用药Q3收入5.91亿元，同比增长达到42.23%，折算锭剂销量增长在40%左右，实现高增长，带动公司医药工业前三季度收入达到18.07亿元，同比增速提升至22.59%。从母公司层面，Q3收入同比增长40.39%，归母净利润增长33.43%，增速环比大幅提升；②长期，麝香、牛黄及蛇胆的核心材料价格呈上涨趋势，公司成本存在压力。公司将提前布局控制成本，同时基于成本端和公司产品稀缺性与定价能力，片仔癀存在提价预期；③日化业务崛起，一核两翼战略成效持续体现日化业务整体实现高增长，为公司上半年业绩贡献了重要的增量，未来通过体验式营销渠道布局有望延续高增长，体现出公司“一核两翼”战略取得良好突破，未来有望加速推进战略。

　　稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
　　健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗

　　风险提示市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险