大环境决定我只投最靠谱的票

马曼然

消费、类消费的医药品和科技，未来我们到底应该选择哪个方向？从历史上，三者都产生了无数的大牛股，也是长期大牛股的摇篮。至于投资人应该遵从哪条赛道，一方面取决于每个人的能力圈；另一方面从国际投资大家的历史业绩来，消费股的代表人物巴菲特，长期投资可口可乐、喜事糖果，宝洁等等，他的业绩在过去五六十年的周期里保持的比较稳定，波动很小，最大下跌波动也不过60%，这在一个投资大师一生的投资生涯里波动率是非常之低了；再来科技股投资的代表人物，孙正义，孙正义一生专注投资科技股，我们知道他最成功的投资就是阿里巴巴，孙正义曾在2000年网络股泡沫破灭后身价下跌99%，没错，是99%，还差1%就归零了，后来通过投资阿里巴巴翻身，这几年孙正义发起了愿景基金专注投资与最前沿的高科技人工智能，但目前传出的消息层面来，再次遭遇了挫折。

如果专注于投资科技股，你要做好长期而言身价大幅度上下波动的可能性，远的不说，我身边过去几年就有很多专注投资科创板的，15年之后的科创板股灾让其身价跌去90%以上的大有人在，总体而言，专注投资于消费股的人虽然也有波动，但还是比较小，关键是知名消费股跌下去再起来的概率是非常之高的，不说100%但也超过70%的概率，如果做组合投资，长期是很难亏钱的，而科技股跌下去也能起来，但下次再起来的科技股不一定是上一轮的那批股票，能够类似微软那种经过两次科技泡沫而不倒的科技企业概率是非常低的。

所以，对于两个产业方向均想把我我给出的建议是以弱周期性大内需的产业投资为主，科技投资为辅，大内需组合保证资产的长期稳定性和增长确定性，而科技股的配置增加投资组合的弹性。

在中国这个巨大的经济体中，能够买到一家存活数十年的企业的股权是梦寐以求的。绝大多数企业是可以复制的，互联网、钢铁、水泥、房地产、银行都可以复制，但许多消费品牌，茅台、【片仔癀(600436)、股吧】白药、阿胶这些是无法复制的。同理，类似双汇伊利洽洽榨菜这类企业也是依托资源优势形成长期竞争力，这些企业的护城河非常宽，是很难被垮的。以上就是我所说的中国股市里黄金中的钻石。如果投资者坚持以这个理念去投资，并利用市场的低估值不断收购更加优质的公司，最终会获得可观的回报。

每一轮熊市之后都代表一个新的开始，我们要坚定心并紧握住这些优质的资产。这些资产的生存周期甚至超过我们的寿命，所以这就是中国最有价值的资产。

这几年经济太差，未来守财是第一位的，就买大牌名牌老牌的医药和消费，当然还得是低估的，外面的世界风险巨大，稍不留神不是说赔一半，而是清零都可能，目前三分之一的上市公司未来价值都有清零的潜质，你暴风影音【长生生物(002680)、股吧】，只在我的圈子里才能活，别总想抓个大牛股，又养猪又芯片的，现在的大环境进攻就是找S。

有人认为我说品牌中药股未来能涨十倍几十倍是吹牛，当初我对茅台的判断，实现了吧，我做医药出身大趋势错不了。

匿名用户 提问： 马老师，您发的章中，阿胶老总谈到的一百亿目标，是指营收吗？如果能够达到，大概净利润可以到多少，您认为几年能够达到，或者能否达到呢？谢谢

一百亿应该是阿胶系列，正常情况，净利率落在有25%到35%之间，25亿到35亿，之前的说法是十三五也就是明年就能到，考虑这两年进入调整，往后推两年，2022年吧到时给个三十倍到五十倍的Pe，市值能落在750亿到1750亿之间。

帆提问：马老师 您好，记得之前有一次您的节目中提到，未来几年内有一次要全部清仓的计划，这个顾虑始终在我心里但没琢磨清理由和未来可能的逻辑性事件，不知您是否可以解惑我这个长时间以来的疑问 谢谢。

这个主要考虑股市还有一轮牛市，同时社会步入老龄化，很多企业包括消费股龙头未来会进入发展的瓶颈，但医药产业还是很落后的，距离瓶颈还是太远了，这两年医药股整体反而低估更低了，我估计三五年之内不计划卖出，最起码和欧美同类企业对等才算够大，比如青啤最起码达到四五千亿，相当于百威在亚洲的现有估值水平，片仔癀我估计未来几年要到四五千亿，白药也是，阿胶【同仁堂(600085)、股吧】两三千亿以上才够意思，一个屈臣氏也没什么核心的产品就估值三千亿，我这几个核心资产低估了，现在不会清仓。以后再说。

天长地久 提问： 马老师，请展望一下洽洽的前景。该公司有无成为食品消费的好企业。多谢

洽洽这几年会不错的，业绩处于成长期，但行业还是有竞争的，民企加上品牌力不刚性，以后不好判断能不能长大，确定性不如茅台青啤双汇伊利这类。

以上为《曼然价值投资》过往部分内容，以飨读者。