大众中国投资江淮系列协议出炉 双赢组合期待更多火花

江淮汽车与大众中国的战略合作方案新鲜出炉！

  6月11日晚间，江淮汽车(600418)公告，大众中国拟耗资23.8亿元，认购江淮控股（江淮汽车控股股东）17.9亿元注资资本对应的股权，成为江淮控股持股50%的股东，间接持有上市公司股份；与此同时，大众中国拟以52亿元，对此前与上市公司合资的江淮大众进行增资，将直接持有江淮大众75%股权，并承诺授予江淮大众4-5个基于纯电动平台的大众集团品牌产品。

  大众中国将间接持股上市公司

  本次引入大众中国为战略投资人，被外界视作是江淮汽车的二次混改。目前，江汽控股持有江淮汽车25.23%股权，为安徽省国资委下属全资子公司。

  根据安徽国资委、大众中国、江汽控股签署的投资协议，江汽控股将向大众中国发行17.9亿元注资资本对应的股权，后者以23.8亿元对价，持有江汽控股50%股权，从而间接持股上市公司；安徽省国资委持有剩余50%股权并仍控制江汽控股，仍为上市公司实控人。

  大众中国战略投资的利好直接刺激江淮汽车的股价上涨。截至6月11日，公司股价已达10.02元/股，较5月20日已翻倍。

  值得一提的是，协议履行还附加了一些条件首先江汽控股需将持有的上市公司8.08%股份转让给安徽省国资委全资控股的一家或多家实体；其次，江汽控股除保留上市公司剩余17.15%股权外，需将相关资产剥离；另外，江汽控股需完成减资程序，将注册资本从25.95亿元减少至17.9亿元。

  增资江淮大众至持股75%

  与前述交易互为条件的是，大众中国将增资此前与上市公司合资成立的江淮大众，增持后持股比例将升至75%。

  实际上，早在2007年，大众与江淮汽车在股权方面的合作就已经已开始，江淮大众便是二者合资的公司，持股比例均为50%，主营新能源汽车生产和销售。

  根据投资协议，江淮大众注册资本将由20亿元增加为73.6亿元。其中，大众中国认购45亿元注册资本，耗资52亿元；而江淮汽车认购8亿元注册资本，耗资12.8亿元。

  在投入真金白银的同时，大众集团在技术和市场上也“毫无保留”。据悉，大众集团承诺将授予合资公司4-5个大众集团品牌产品，计划中的产品将基于纯电动平台。2025-2030年期间，一家生产能力达60辆/小时的工厂开始全负荷运转；另外，在B级车和C级车细分市场，对于大众集团旗下生产的针对中国市场的产品时，合资公司将获得优先考虑。

  上述产品组合的生产目标是，在2025年达20万-25万辆，2029年达35万-40万辆，预计总收入将在2025、2029年分别达到300亿元、500亿元，项目总投资额预计达到约10亿欧元。

  不过，对于上述安排，上市公司表示产品及平台的研发、投资和生产具有不确定性，对未来业绩影响亦未作预测。

  双赢组合

  大众与江淮的此番合作，被外界视为双赢组合。

  于江淮而言，大众不仅带来了资金和技术，更有望带来新的管理理念和精细化的管理模式，从而对业绩带来提升。近年来，江淮汽车增长乏力，2018年首现亏损，2019年度依靠补助实现扭亏为盈；2020年疫情影响下，销量仍未回暖。

  与大众而言，此次将投资重心放在新能源领域，战略方向也进一步明确。光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示，全球后金融危机、地缘政治与疫情冲下，汽车寒冬可能比想象漫长，全球各地汽车巨头也在全球范围内需求转型与市场机会；短期，中国疫情受控，国内产业链与供应链基本恢复，政策支持，国内汽车销售整体快速回暖；中长期，外资好国内新能源汽车市场发展前景，目前中国新能源汽车逐步走向成熟，海外车企加速布局中国市场，整合优势资源，增强全球竞争力，力争搭上中国新能源汽车发展快车。

  值得一提的是，大众中国在动力电池方面亦投入重金，更显电动化决心。今年5月，大众中国与国轩高科举行战略投资签约仪式，拟投资约11亿欧元获得国轩高科26.47%的股份，成为第一大股东，国轩高科董事长李缜仍是公司实际控制人