特高压高歌猛进，电动车不负旺季【安信电新·周观察·1014】

再不蓝字关注，机会就要飞走了哦

本

周

组

合

1

【宁德时代(300750)、股吧】（动力电池龙头）

2

【平高电气(600312)、股吧】（特交GIS龙头）

3

【国电南瑞(600406)、股吧】（能源碎片化下的电网安全龙头）

4

正泰电器（户用光伏和低压电器龙头）

5

金风科技（技术与市场领先风电龙头）

行业观概要

新能源汽车

新能源车：龙头强者恒强，9月产销亮眼

9月销量同比增64%，旺季表现不负众望。中汽协数据：9月份，新能源车销售12.7万辆，同比增长64.4%，环比增长27.8%。1-9月，累计销量达73.5万辆，同比增73%，在整体车市销量同比下滑的背景下，实现逆市亮眼增长。其中，新能源乘用车销售达11.1万辆，同比和环比增幅分别为91.6%和25.6%。乘联会统计口径下，9月新能源乘用车销量为9.9万辆，A00级、A0/A级车占比分别为38%和60%。车企方面，比亚迪势如破竹，销量突破2.6万辆；北汽新能源环比上升，至1.07万辆；上汽乘用车有所下滑，销量为9178辆。此外，新造车企业蔚来汽车、云度汽车销量均突破千辆，他们的产品性能几何、竞争力如何将交由市场评判。

宁德时代发布前三季度业绩预告，扣非净利同比增幅超80%，远超市场预期。12日，宁德时代发布2018前三季度业绩预告，其中预计实现归母净利润23.35-24.23亿元，同比降9.16%-5.74%；实现扣非归母净利润19.54-20.32亿元，同比增80.57%-87.75%。在动力电池行业面临产能过剩、降本压力之下，这一业绩水平有些超乎市场预期，也证明了其国内独角兽的地位。根据真锂研究和SPIR数据，CATL在3季度的装机量达到约5.45GWh，较2季度环比增长27.3%，并且在国内车企缺乏B供厂商的情况下，其议价能力处于更为强势的地位。作为需要技术和工艺积累的行业，动力电池市场集中度提升、强者恒强的逻辑不变，未来的变化存在于外资厂商进入后可能带来的冲。

北京率先出台充电运营商考核奖励政策，促进行业规范化发展。北京市城市管理委会同市财政局制定并引发《北京市电动汽车社会公用充电设施运营考核奖励暂行办法》及相关实施细则，提出对社会公用充电站的运营情况分别进行日常和年度考核。日常考核指标包括平均充电收费标准、利用率等；年度考核指标包括安全生产、维护管理、互联互通情况等，每站每年最高可奖励20万元。该政策的出台有望起到引领作用，改善充电桩低利用率、缺乏后期维护等市场乱象。另外，根据充电联盟数据显示，9月新增公共充电桩5916个，同比增49.4%。截止至今，成员单位共计上报公共类充电桩28.5万台，采样相随信息数据55.3万条，公共桩和私人桩共计约84万个。行业的规范与需求推动的增长将相辅相成，共同解决新能源车充电难问题。

投资建议：下半年关注三大主线：1）集中化：动力电池环节，在技术、客户、成本的多重壁垒下，龙头的集中度持续提升。尽管当前行业整体盈利能力有所下滑，但预计随着能量密度的提升和材料成本的下降，锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时好抗压能力更强的锂电龙头，重推荐：宁德时代、亿纬锂能；2）高镍化。高镍化有助于降低材料成本、提升电池能量密度与车辆续航里程，是产业中重关注命题。当前NCM811研发进展略超预期，18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重推荐：杉杉股份、当升科技、新宙邦；3）全球化：当前，最为核心的锂电池环节，宁德时代已经进入全球供应链中；负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%，龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套；核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套，竞争格局良好。重推荐：璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等。

风电&光伏

配额制意见稿出台促消纳，保障风光长期发展

近日，国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法第二次征求意见稿》，评如下：

强制约束，保障可再生能源消纳，风光空间广阔。配额制，即对各省级行政区域全社会用电量规定最低的可再生能源电力消费比重指标，将可再生能源电力消纳上升为国家级别的约束性指标，其目的在于促进可再生能源的消纳利用，有效缓解目前严重的弃水弃风弃光问题。征求意见稿中的非水可再生能源指的是风电、太阳能发电、生物质能发电、地热能发电、海洋能发电等，其中，风电和光伏占据绝大部分，我们将全国各省2017年风电和光伏发电量占本省发电量的比重与此次配额制的目标进行对比发现，中东部地区配额指标明显提高，这意味着，配额制的实施将极大地促进风电和光伏等非水可再生能源的消纳，有效缓解目前的限电问题。另外，我们根据2017年各省的用电量，假设按照年均5%的增速，同时风光平均利用小时数为1500，测算出距离2020年风光合计还有最低240GW的装机空间。

配额义务主体更加广泛，配合监督考核措施保障配额制目标的完成。与此前第一版征求意见稿相比，新版意见稿对配额义务主体做了进一步细化，明确六类配额主体 1）国家电网公司、南方电网公司所属省级电力公司 ；2）各省级及以下地方人民政府所属地方电网企业；3）拥有配电网运营权的售电公司；4）独立售电公司；5）参与电力直接交易的电力用户；6）拥有自备电厂的企业，并对各类主体实行不同的可再生能源配额指标。对于超额完成配额指标的省级行政区域，国务院能源主管部门增加其年度可再生能源电力建设规模指标；反之，对于未达到配额指标的省级行政区域，国务院能源主管部门将约谈省级能源主管部门，或采用通报方式予以督促，暂停或减少其化石能源发电建设规模。如果是某个配额义务主体未完成指标，则面临配额补偿金的缴纳。配额义务主体的扩大配合明确的奖惩措施，使得用户侧消纳的责任更加清晰，可以有效解决消纳问题。

保障收购结合绿证，保障电站盈利水平且有助于缓解现金流。件中提到，未核定保障利用小时数的地区以及核定保障利用小时数且在保障小时数以内的部分是采取全额收购的。保障性收购部分的电量，对应绿证随之转移；保障收购以外的电量若参与市场化交易，如果交易电价里不包含绿证价格，则绿证可在配额义务主体间进行交易，同时在拨付补贴时按等额替代则扣减绿证交易收益，这也意味着此前市场一直担忧的存量电站补贴不会削减。在保障性收购与绿证的配合下，一方面电站的盈利水平可得到保障，另一方面业主也可以通过出售绿证缓解现金流，可谓一举双得。

投资建议：此次配额制的出台，将有效提高非水可再生能源的消纳水平，同时通过绿证来缓解补贴拖欠，一方面可有效降低弃风、弃光率，另一方面缓解开发商现金流压力，从制度上保障了风电和光伏的长期发展空间。风电重推荐金风科技、天顺风能；光伏重推荐正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源及林洋能源等。

电力设备&工控

天堑变通途，送电达四方，关注特高压机会

特高压研发与应用，中国后来居上。输电电压等级已由最初的13.8kV逐步发展特高压交流1000kV和特高压直流±1100kV，特高压适合长距离大规模电力传输。特直和特交应用场景不同，配合使用共同构成输电骨干网架。我国已实现特高压输电工程大规模商业化应用，并在核心技术上实现全面国产化。目前，已建成投运21条特高压线路，还有3交2直和苏通GIL综合管廊等6项特高压工程在建。

特高压是契合中国国情的电力超级快递。我国能源资源禀赋与负荷呈现典型的逆向分布，70%以上能源需求占比主要集中在中东部地区，80%以上能源资源则主要集中在“三北”以及西南地区，并且两者之间相距1,000-4,000公里。特高压输电工程提升了跨区输电能力，已成为我国电力领域的“超级快递”。国家电网辖区的跨区输送电量从2010年的269亿kWh快速增加到2017年度的2,326亿kWh，跨区输电量占辖区发电量的比重已达到4.3%。可再生能源同样面临严重的消纳调配问题，随着2016/17年12条特高压工程陆续投产的拉动，2018年上半年三北地区的率风率和西北地区的弃光率分别下降到9.5%和12.1%。

拉基建稳增长大背景下，第三轮特高压集中建设潮即将到来。获批的14条线路预计总投资规模在2,000亿以上，预计将释放约468亿元主设备订单。从核准节奏来，2018/19年将是核准大年，2018年核准开工的特高压项目将达到11条，创历年特高压线路审批条数之最。从落地节奏来，2019/20年将是设备厂交付高峰，一般在项目开工3-6个月即进入产品交付阶段。特高压主设备相关企业也将迎来新一波的业绩上升期。

特高压工程大规模建设，核心装备是关键。我国特高压设备企业已形成自具备主知识产权的研发体系和核心制造能力，设备国产化率达到90%以上，特高压交流电压成为国际标准。我们领先于国外电工装备企业在1000kV特高压交流GIL管廊、1500MVA特高压变压器、±800kV、±1100kV特高压换流变、换流阀、穿墙套管等设备领域取得率先突破。特高压交流中的关键设备是变压器和GIS，特高压直流关键设备主要包括换流变压器，换流阀，控制保护系统和平波电抗器等。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高，主要的参与企业包括国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工和中国西电等。

投资建议：重推荐技术领先的特高压主设备龙头企业。从订单规模测算及各家的市占率来，这14条线路将给这些企业带来10%以上的营收弹性。考虑到特高压设备毛利率净利率水平均远高于高压和中低压电气设备，预计带来的利润弹性会更高。基于过往电网基建对特高压相关公司的影响来，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升和股价的快速上涨。我们重推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。

行业重新闻

新能源汽车

法拉第未来创始人兼CEO贾跃亭因恒大注资问题向香港仲裁中心提出仲裁

http://t/EPxPB5A

第10批新能源车推荐目录：212款车型入榜

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特斯拉和LG化学争抢氢氧化锂，高镍811/NCA电池全球大战升级

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特斯拉与中国最大的锂电池生产商赣锋锂业签署合作协议

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美国9月新能源车增1.1倍-特斯拉model3破2万

http://t/EPxwa2S

戴姆勒在美启动建设新电池厂，预对电动汽车行业统领者特斯拉发起了范围更广的阻

http://t/EPoiukO

新能源乘用车8月上牌数：比亚迪唐一枝独秀，特斯拉大幅下滑

http://t/EPo6y7S

确保电池供应稳定，大众与LG成立特别小组

http://t/EPo66nT

韩国电池企业SK投资24.4亿元布局中国电池市场

http://t/EPo6Yda

中日印尼投资7亿美元布局锂电池材料

http://t/EPoXUL3

华晨宝马新增投资30亿欧元 2020年纯电iX3国产出口全球

http://t/EPWHfJK

长安汽车发力研发纯电动车型 斥资47.9亿建设新工厂, 建成后总年产能为24万辆

http://t/EPWHW9x

加速卡车电动化布局 比亚迪商用车携三款产品亮相深圳物博会

http://t/EPlfIrg

广州南沙区：150辆智能纯电动公交车10月投用

http://t/EPlfWH9

安徽：2020年合肥公交车全部用上“新能源”

http://t/EPlI5Rb

蔚来汽车获特斯拉第二大股东增持，股价大涨22%

http://t/EPRJQXK

北京率先出台充电运营商的考核奖励政策

http://t/EPRJkKQ

《2018年中国汽车产业发展报告》发布，以“新时代的新能源汽车产业发展战略”为主题展开研究

http://t/EPRi4Lc

昆明市新能源车保有量达1.69万辆，按国家标准25%补贴

http://t/EPRiXY2

国务院发布《推进运输结构调整三年行动计划(2018—2020年)》，提出加大新能源城市配送车辆推广应用力度

http://t/EPRiT5m

乘联会：9月新能源汽车销量达 9.9万台 同比增长73%

https://dwz/Khx0BD5V

充电联盟：9月新增公共充电桩5916个，同比增长49.4%

https://dwz/Khx0BD5V

中汽协：9月动力电池产量7.0GWh，环比增长4.2%

https://dwz/pJihvaxJ

特斯拉上海工厂选址浮出：临港挂牌出让86万平方米造车用地

https://dwz/UDLucKZ1

新能源汽车国家监测平台：本次21家整车企业通过平台符合性检测，66个车型通过车辆符合性检测

https://dwz/Jdp2Yg6Z

风电&光伏

总装机6000MW,   全国最大海上风电项目登陆辽宁东港

http://t/EPxACA8

东北首个海上风电项目海底电缆创世界纪录

http://t/EPxy9c0

国家能源局发布《关于加快推进风电、光伏发电平价上网有关工作的通知》，风电、光项目的平价上网步伐将进一步加快

http://t/EPoXd71

国家电网计划投入9200万元助力西藏脱贫攻坚

http://t/EPoapL8

中国电建签约塔纳湖水电站项目，合同金额为1.71亿美元

http://t/EPoSVB1

国家能源局发布2017年度全国电力价格情况监管通报，其中，光伏发电最高，为 939.90 元/千千瓦时

http://t/EPoo7zm

中广核德令哈50兆瓦光热示范项目投运正式投运

http://t/EPooKw8

1~8月南方五省区全社会用电量保持较快增长，同比增加10.2%

http://t/EPlMpWm

风电场建设不应“一刀切&34;---风能专委会对国家林业和草局件反馈意见

http://t/EPlx6QN

中国风电整机商名录（2018最新版）发布，新增风电装机容量1966万千瓦

http://t/EPlJS8k

国家能源局：积极支持齐齐哈尔市、大庆市、包头市可再生能源示范区建设

http://t/EPli4RK

10月份全国拟在建风电项目一览

http://t/EP02INd

国家能源局启动四季度全国电力安全督工作

http://t/EPR6FXm

浙江配电价格拟实行政府最高限价管理

http://t/EPRXx9H

国网：内蒙古&34;三交三直&34;特高压工程全部投运

http://t/EPRah3c

电力设备&工控

广东发布2019年电力市场交易规模，约为2000亿千瓦时

http://t/EPR6WVU

工信部公示第三批制造业单项冠军产品名单 4家光伏企业产品入围

http://t/EPx2JHR

《renewable 2018》：2023年中国将占全球光伏装机量40%   分布式将由工商业项目主导

http://t/EPxUIwm

三部委联合敲定户用光伏、地面光伏630政策，未来光伏有望回暖

https://dwz/A0lZdUwI

行业数据跟踪

新能源汽车

风电&光伏

电力设备&工控

板块行情（中信一级）

电力设备新能源行业过去一周下跌9.85%，涨跌幅居中信一级行业第16名，跑输沪深300指2.05%。一次设备、二次设备、新能源车、光伏、风电、核电过去一周涨跌幅分别为-9.14%、-9.38%、-12.36%、-11.28%、-16.84%、-9.51%。

上周电力设备新能源板块涨幅前五分别为银河生物（15.83%）、三晖电气（10.17%）、东北电气（7.81%）、鸣志电器（2.05%）、平高电气（0.56%）。跌幅前五名分别为胜利精密（-18.53%）、天齐锂业（-17.73%）、江特电机（-16.20%）、金龙汽车（-15.66%）、天赐材料（-15.63%）。

重公司公告

新能源汽车

风电&光伏

电力设备&工控

本周报告：

10.13：重磅深度：特高压专题一：天堑变通途，送电达四方

电力设备新能源行业第一线最深度研究

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安信电新

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