国电南瑞国电南瑞成立于2001年，由南京南瑞集团为

国电南瑞

国电南瑞成立于2001年，由南京南瑞集团为发起人，南瑞集团下属有三家分公司，经过了资产重组后联合了其它七家战略投资者，共同发起成立。很快2003年在上交所上市，公司大股东就是南京南瑞集团持股比例52%，南瑞集团根红苗正是国家电网电力科学研究院有限公司的全资子公司，国电南瑞是电网的亲孙子。央企有好有坏，效率有高有低，很幸运的是国电南瑞是央企里面那一批比较有进取精神的一部分。上市后南瑞进行了多次的重组并购，收购了大量的国网和南瑞集团的核心资产，最终成为今天市值过千亿的行业大白马。国电南瑞符合选择好公司的三大标准，赛道好、公司好、趋势好。

赛道

先看看公司的赛道，很多投资者并不喜欢电力行业里面的公司，电力行业有什么好，跟铁路、燃烧、水务一样都属于公共事业板块，当年的中国神车并购给了一个概念套了多少人，1000多亿的营收估值只有十几倍，都是公共事业但是电力和中车的属性还是不太一样，我们知道中车总的来说是大的交通板块，交通行业主要服务是民众，是2C类的业务，面对的是千千万万个百姓，为了民生考虑国家是不允许行业有太高的回报率，上游行业自然也好不到哪里去，中车的净利润率只有5%点多，ROE只有8%多不到10%。同样的道理还有农业，政府宁愿给补贴也不能让粮食涨价，粮食上涨是要命的大事，民生的根基。电力行业要好一点，尤其是面向企业商业的那部分。2020年国家电网的营收为26600.3亿，社会责任报告还做出了发展承诺，2021年国家电网营收2.83万亿，利润650亿。一个万亿级的市场，叠加碳达峰、碳中和说明天花板还没有到，算是好赛道大行业。根据报告显示居民用电占比为16.9%，也就是说这部分电价不能动，但是还剩下83%，这部分电力是工业和商业还有农业用掉的生产用电，所以这部分它是可以挣点钱的，和铁路相比它的回报率当然就高一点。2020年国家电网承诺总投入4973亿元，其中电网投资是4080亿元。

好公司

电力行业投资少，收入高利润也高，上游供应商的日子也就滋润的多，我们以前常说电老虎铁好大，现在来看老大的日子没有老虎好过。电力行业不单单是发电装电网就行了，这的行业永远有新概念，在不断的进化过程中，每一波都有新概念的炒作，从火电到新能源，从光伏到海上风电，几十年以后肯定还会出现新的变化。做设备的公司也会不断创新，创新能力强的公司在政策和概念的推动下，有的时候市场很容易给出高的溢价。这家企业是国家特意挑选出来的种子选手，参与国际竞争的，你说偏爱有多强。国电南瑞因为是长子型的公司，所以它的上下游产业链很完备，形成了电网自动化和工业控制，自动化息通，继电保护和柔性直流输电，发电和水利环保，集成与其它5大业务板块。公司挺大的1个研究院4个事业部，15家分公司和27家子公司。电力自动化和息化业务和水利环保这些业务，其中成长性最好的这一块是自动化。电力自动化和息自动化业务最近几年都保持着两位数的稳定增长，我们把它的制造业剥离出去之后这的公司还是能够成长，还是能够运行，因为它掌控了大脑。2020年公司电网自动化和工业控制业务实现营收是215亿元，同比增长20%毛利率比普通制造业高，是26.31%，继电保护和柔性输电营收是60.14亿，同比增长5%，毛利率高达38.06%，再看看规模不大增长很快的电力自动化息通业务，营收65亿，同比增长30%，其它水利环保和发电业务增长也不错，不过这一块占比不大，毛利率也只有11%显然有些鸡肋。11%的毛利率剔除管理费用和负债，这块业务根本就没有利润可言，未来可能会剥离出去，发展自己的主营业务。

趋势好

趋势好是投资南瑞最大的亮点，到2030年我国要实现碳达峰，也就是碳排放要达到一个峰值，然后出现拐点实现碳中和。所以政策提出了一系列的规划，大力发展光伏电站和风力发电实现能源结构性改革。我们都知道我国水电在西南地区的云贵川，光伏发电在西北地区青海、宁夏和甘肃，风电则集中在新疆和我国的沿海地区。这些地方都比较贫困工业少用电量也不大，发出来的电自己远远是用不完的，而用电量最大的都集中在广东、浙江、山东和两湖四省份。怎么办呢？还得国家电网出头，不管是电网建设还是旧网改造都离不开国家电网。2020年国电南瑞董事长冷峻在国网电力报上发表过一篇文章，说到2025年国电南瑞的营收将突破1000亿人民币。营收1000亿元意味着什么，14%的利润率，140亿的净利润。我倒是没觉得他在吹牛，我国能源结构调整就摆在那里。今年年末公司也出台了股权激励，到2025年第一个十四五规划，公司净资产收益率不能低于14%，净利润符合增长率以2020年为基础不能低于10%。我就拿10%作为投资依据2025年公司净利润也有77亿元。

总结

好赛道、好公司、好趋势，当然也得有一个好价格，茅台集团都知道上面条件它全符合，但是2800块kuailu aglu alualujtj块买了茅台现在还是挺难受的。如果南瑞还是在40倍市盈率，这家公司我也不愿意买，可是最近两个月赛道股崩了，估值回到了32倍，历史上依然处于高位。这的时候有溢价可以理解。所以我选择左侧慢慢建仓，虽然我们不知道它最终会跌到什么价格，左侧定额买入正是平滑成本的好方法。想一次性买够的可以再等等，等到合理区间在考虑，多少合理？25倍市盈率吧。