全球央妈会议，注定难以突破收紧全球收紧桎梏

　　8月23日-8月25日，全球央妈年会召开，全球央妈将展开为期两天的碰头会议，就当下及2019年货币政策展开讨论和交流。

　　可以说，最终结果，将直接影响到未来一个周期的全球货币政策走向，也决定未来全球经济和金融走势。

　　那么这个结果究竟会如何？那么今天，就好好聊一聊这个话题。

1

央妈里的央妈——美联储：仍将继续执行加息政策

　　美联储自2008年次贷危机后，为缓释次贷危机风险，进入量化宽松周期，至2015年12月终止量化宽松，进入收紧周期。

　　美联储终止量化宽松，进入加息周期，标志着全球进入货币收紧周期，美元的全球权重货币地位，迫使在美元加息周期中走强后，全球货币被迫承压，大量的非美国家货币因此下跌，为保汇率稳定，大量的国家也将被迫进入加息周期，这就是全球货币收紧的大环境和因。

　　可以说，美联储的货币政策，很大程度上影响着全球货币政策的走向。

那么，美联储接下来会如何选择？

　　就在全球央行年会前夕，美联储高官发声：美联储将持续进行加息政策，或将在继续加息3-4次收手。

　　如果按照美联储每次加息0.25个基来计算，从当前时间节进行计算，至少还将维持8-12个月的加息进程，那么也就意味着，9月、10月、11月、12月几个时间节，年内还保有1-2次加息可能，明年至少还会保有1-3次加息可能。

　　同时，这并非意味着美联储的加息周期，只维持3-4次，之后就会放宽，考虑到当前美国实质通胀高于表内通胀，即便美联储收手不在加息，也很可能是维持相对高利率时代，而不会宽松。

　　且未来保有进一步加息可能。

　　所以，本次美联储在央行年会上的态度，其实很明朗。

2

欧洲央行：欧洲将退出QE时代

　　欧共体法币欧元，近年来可谓风雨飘摇。

　　从美国次贷危机的联动影响，到希腊债务危机的酝酿，到实质危机的爆发，再到英国脱欧风波，再到实质的兑现，欧元一路败退。

　　欧元兑美元汇率从高位的1.6到2017年的低位1.03，欧元和美元的汇率，一度接近一比一，当前也徘徊在1.15左右。

　　欧洲央行为挽救流动性，被迫采取QE宽松政策，而欧央行的QE宽松政策，也是造成欧元走软的主要因之一。

　　从这里面，除了汇率波动，还可以到货币政策的选择上，欧央行在实体经济和汇率之间，选择了实体经济，这是很重要的问题，很多见仁见智的内容在里面。

　　2016年，欧央行就开始吹风了，将逐步退出QE，并在2017年公布将在2018年终止QE的时间进程。

　　2018年，欧央行宣布将在8月终止QE，进一步明确时间节。

　　欧央行什么时候采取加息，这个暂不可知，但在退出QE和美联储持续加息周期的基础上，加息的概率非常高，尤其在欧元持续承压下跌的过程中，这样的概率，是极高的。

　　那么即便退一步讲，欧央行不加息，显然在未来货币政策的选择上，也绝对不会是宽松。

3

中国的货币政策选择——保证流通性充裕，而又不大水漫灌

　　从近期中国的货币政策态度上，我们可以到，高层在不断强调会保证流通性的充裕，同时也强调，并不会采取大水漫灌式的货币政策。

　　所谓大水漫灌，也就是降息降准，在否决了大水漫灌式的前提下，其实就已经封杀了降息降准的可能性了，所以中国的货币政策，也同样不会是宽松，这个基调和认知，是可以确定下来的。

　　从近期的人民币对美元汇率走势来，在美元持续走强的基础上，人民币下行压力还是比较大的，一度逼迫威胁到7元大关，最近几天刚刚脱离危险区域的6.90。

　　通过2017年到2018年上半年的观察，中国央行在不能进行降息降准，稳汇率的基础上，都是采用MLF，SLF，还有针对彭改革货币补充方式等进行定向释放流动性。

　　那么在汇率方面承压较大的情况下，中国央行在今年下半年及未来一段时间内是存在加息的可能的，在加息进程中，为保障市场流通性，大概率还是会采取定向降准，定向MLF等方式来解决流通性问题。

　　但整体货币政策的选择上，同样是偏紧的。

　　国内方面的东西，不适合说太多，到即止。

4

日本及其他国家

　　日本也在今年宣布退出QE，在美联储持续加息的过程中，全球经济体都在承压，从本轮，阿根廷，委内瑞拉，再到土耳其，可以清晰地到，全球经济体尤其新兴经济体在这个过程中所承受的压力。

　　阿根廷比索、委内瑞拉的玻利瓦尔、土耳其里拉、南非兰顿、印尼盾(卢比)、马来西亚令吉特等货币，都出现较大幅度的汇率波动。

　　这些只是我所提到的例子，并不是全部，全球货币在美联储加息过程中，所承受的压力，可能并不是一两篇章能够说完的。

5

　　结论，全球收紧之势已然明确，央妈年会？走走过场罢了，保有非理性预期的人终将付出代价

　　在我个人来，在新兴经济体包括中国都在承受美联储上升利率时代的压力，宽松可能被封杀，都在逐步被迫走入收紧加息的道路上。

　　而发达国家，美国的货币政策，已然明了，欧洲退出QE，大概率加息，日本大概率加息，全球货币政策趋紧这一趋势，很明确。

　　所以，8月23-25的全球央妈年会，充其量，无非是个过场，所以，近期的全球资本市场格局，又谈什么向好？

　　资本市场，包括股市、汇市、债市，无一不是依托货币政策和资本充裕度作为唯一评判标准，全球货币收紧之下，谁又能够例外？

6

带给我们的思考——为什么新兴经济体容易成为美元货币政策之下的牺牲品

　　新兴经济体受到美联储量化宽松周期释放的廉价美元作为驱动，大量资产价格被推高，例如楼市，房地产，金融领域表象价值被推高。

　　也形成了在美联储宽松期间表象上的经济高速增长。

　　例如中国的2015年被定性为杠杆牛市，房地产市场从2008宏观调控失灵再到近年来房价快速增长的周期，都可以归类为美联储量化宽松零利率时代所释放出来海量的美元热钱所导致的根本因素。

　　那么在美联储结束量化宽松之后，大量美元资本从国际资本市场抽离，期间所造成的大量资产价格虚高，资本泡沫空洞的形成。

　　而这期间，全球都在跟着美国的货币在走，为应对大量热钱冲出来的浮华表象，各国央行都几乎是印钞机开足马力来应对不断提高的货币流通需求。

　　而在美联储加息之后，美元资本抽离，浮华的新兴经济体失去了热钱推动，就如同飘在半空的热气球失去了【动力源(600405)、股吧】头，也就到了曲终人散的时候了。

　　本为了应对热钱效应下推高经济的货币政策，突然由供不应求，变成超发，形成冗余货币之后无法消化，问题被凸显，全球大多数国家都进入高通胀时代。

　　而鼓吹的资本泡沫破裂后，又形成了大量的债务违约潮。

　　这种手法并不陌生，就是美国常用的货币政策，典型的薅羊毛。

　　也因为新兴经济体基础较发达国家较为薄弱，也因此最容易成为薅羊毛的对象。

　　如果我们要彻底摆脱美元的制约，周而复始的薅羊毛，在货币政策上取得话语权，就变得相当重要了，也是成为当今世界真正大国所必须要迈过的一道坎。

　　最后给大家的建议，在这样的周期下，无论是大类资产配置，还是金融资产配置中，都要尽可能的注意风控，大周期形势不是很有利的前提下，谨慎，才是唯一通向彼岸的方舟。

　　对于股市、债市、汇率市场、乃至不动产等资产，要保有足够理性的态度，切忌盲目。

　　可预见的全球收紧之下，实在是不知道那么多乐观预期是根据什么逻辑，个人表示费解。

　　好了，今天要说的，就这些。