美债三大曲线倒挂跌至07年最糟 详解美国经济衰退迹象有多明显

　　美元今年以来一路上涨，与此同时对美国经济衰退的预测日益升温。如果美元继续走强，而美国经济将难以复苏，下面我们一起来一下多项数据分析。

　　数据释义：

　　密歇根大学消费者心指数(The University of Michigan consumer confidence index)为美国密歇根大学研究人员对消费者关于个人财务状况和国家经济状况的法进行定期调并进行的相应评估。

　　数据影响什么：

　　金融市场心是消费者支出的领先指标，占经济活动中大部分。密歇根大学消费者心指数与消费者支出之间的相关性更为密切。如果消费者心上升，债券市场将之视为利空，价格下跌；股票市场则通常视之为利好。美元汇率通常从联储寻求暗示，若消费者心上升，则意味着消费增长，经济走强，联储可能会提高利率，那美元就会相应走强。

　　在经贸形势不确定性上升的背景下，随着近期美国消费者心指数出现波动，在8月30日公布的美国消费者心指数创六年来最大降幅，并下滑至特朗普就任总统以来的最低水平，经济衰退的担忧再次甚嚣尘上，机构则将目光瞄准了即将公布的非农和制造业数据上。

　　数据释义：它是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表。芝加哥采购经理人指数是全美采购经理人指数最重要的一部分，它通常在全美采购经理人指数公布之前公布，市场也往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。

　　数据影响什么：芝加哥采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界：即当指数高于50%时，被被认为是制造业的扩张，当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。芝加哥采购经理人指数也是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为重该数据。

　　该数据此前已经连续两个月位于50荣枯线以下，并在30个月内二度跌破50荣枯线。二季度的疲软态势延续至三季度开端，创2009年以来同期最低水平。三个月平均值为48.2，经营活动总体仍显疲软。

　　从数据可以明显出需求端疲软，导致公司进一步积压库存，本月重新回归荣枯线上方，市场乐观情绪进一步消退，全球风险、贸易紧张局势、需求放缓等危及商业环境。虽然现阶段公司并未陷入恐慌，但是上述风险足以促使美联储采取更加宽松的货币政策。

　　数据释义：PCE对应中“个人消费支出”；核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标，它由美国商务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。

　　数据影响什么：2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利，利多利空金银油铜；反之，利空金银油铜。

　　近期美国核心PCE物价指数年率处于较为稳定的状态，而且持续低于2%，美联储会实施宽松货币政策。美国这几个月消费者支出和物价温和上涨，显示经济增长放缓，通胀温和。

　　数据释义：

　　ISM指数ISM指数是由美国供应管理协会(the Institute for Supply Management)公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。

　　数据影响什么：

　　是经济健康与否的先行指标，商业能迅速对市场条件作出反应，采购经理人对其公司经济状况的法或许是最及时和相关的。

　　周二(9.3)晚公布了ISM制造业PMI数据，该数据不及预期，利空美元，利多金价，金价迅速拉涨。前15分钟公布的Markit制造业PMI终值超出预期，美国8月制造业PMI终值为2009年金融危机以来最低，产出和新订单指数均为十年最低，表明三季度制造业表现可能拖累经济增速。美元短期见顶号出现，再次证明了美国经济开始有衰退的迹象。

　　数据释义：该数据比成屋销售数据大约晚一周时间公布，但该指标更具前瞻性，因签约后数周时间才能算入成屋销售环节中。该指数上升，暗示美国房产市场正在改善。该来源于2005年3月首次公布该数据。

　　数据影响什么：是美国经济健康状况的领先性指标，因房屋销售将带来广泛的连锁反应。比如，装修房屋、从融资银行进行抵押贷款活动、执行交易时能给中介公司带来收益。

　　可以从图片中出，近期美国季调后成屋签约销售指数月率持续下调，可以出美国房产市场正在衰退，美国经济数据持续不理想。

　　数据释义：GDP即英gross domestic product的缩写，也就是国内生产总值。通常对GDP的定义为：一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值

　　数据影响什么：一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国央行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。

　　从图上的美国实际GDP年化季率可以出，处于下滑趋势，由于出口下降和企业投资低迷，美国经济增速都比最初的报告明显慢了，经济增速明显出现了下滑，低迷的全球经济、贸易政策和关税困扰生产商，不少美国公司的供应链处于混乱状态。是美国经济笼罩于乌云之下。也间接预示着美国经济逐渐有衰退的迹象。

　　数据释义：非农业就业人数(Changes in non-farm payrolls)：为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，该数据与失业率一同公布。由美国劳工部统计局在月第一个星期五美国东部时间8:30也就是北京时间晚上20:30前一个月的数据。

　　数据影响什么：非农就业人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，对美元应当有利，并可能预示着更将提高利率，也对美元有利。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。

　　本周五(9月6日)即将公布美国8月非农报告，这份报告对于美联储和投资者都十分重要，也预示着美国经济的健康状况，前值是16.4万，预期是15.8万人，根据经济学家的预计，美国劳动力市场8月份将新增15.9万，非农人数持续的下降，表明企业减少生产，经济有步入萧条的趋势。

　　数据释义：由美国咨商会公布，对5000户家庭对当前和未来经济条件法的调，其中包括劳动有效性，商业条件和总体经济环境。消费者心水平通常与消费者支出息息相关，此经济事件将对美元走势产生一定影响。

　　数据影响什么：对5000户家庭对当前和未来经济条件法的调，其中包括劳动有效性，商业条件和总体经济环境。

　　美国7、8月份的美国谘商会消费者心指数处于较高的位置，消费者对未来经济条件的心上升，意味着消费的增长，经济走强，但是总体来因美国在经济增速和债券收益率两方面仍然明显优于欧洲的发达经济体，即使美联储实施了10年来的首次降息，也仍有资金流入美元。

　　在其它经济数据指标疲软的情况下，推动美国经济增长的动力仅剩下消费支出和财政政策。虽然美元近期有创新高的迹象。但是美国经济真的开始衰退后而美元继续走强，这意味着不可持续的基本面错位，会引起决策者的注意，会对美元采取一定的措施抑制。

　　从上面的多项数据，美国经济数据很多都处于疲弱，显示了美国下半年经济增长将会放缓，美联储或许因经济增长趋缓而选择降息两次，本月或将实行第二次降息，但是美元近期却再次创新高了。

　　美元走强不仅会侵蚀美国跨国公司的利润，而且还会提高背负数万亿美元债务的外国公司的成本。美元强势对其他经济体的压力甚至可能会鼓励这些国家加入美国来抑制美元升值。

　　最受关注的经济衰退指标是倒挂的收益率曲线，美债收益率曲线反映的是不同期限的美国国债的到期收益率，可以说期限越长，收益率的数值也会跟随变大。是因为借款期限越长伴随的风险也越高，所以投资者获取相对较高的回报也是合理的。

　　在美国债市利率全面下降的情况下，指标10年期国债收益率自8月14日以来已多次跌破两年期收益率。所谓的倒挂就是指短期的收益率高于长期的收益率，可以出美债收益率出现了异常，这种异常形态通常用来表示美国经济见顶的重要号。

　　自从美联储去年12月加息后，联邦基金利率已经达到2.4%，短期利率已经较高，同时特朗普挑起了贸易战，这是损己损人的行为。

　　收益率曲线出现倒挂，美联储也关注到了这个号，因此实行了十年来首次的降息，而且大概率回到了降息通道，这反映了美联储对美国经济下行的预期大有担忧。为了刺激经济复苏，央行一般都会实行宽松化的货币政策，再过去的5次利率曲线倒挂，美联储都即刻做出了降息的政策。

　　2019年美元持续走强，但美国经济数据疲软，而且市场预期美国经济数据衰退的呼声也越来越高，这种经济数据走弱而美元走强的现象，很容易使该国经济更难走出困境。因为美元的升值不仅会吞噬美国跨国公司的利润，也会增加拥有数万亿美元债务的外国公司成本，美元走强只会给其它经济体带来压力，会导致这些国家都一起来削弱美元。

　　翻一下历史可以发现：

　　1989年出现倒挂，1990年出现衰退；

　　2000年出现倒挂，2001年出现衰退；

　　2007年出现倒挂，2008年金融危机。

　　在我来，未来的经济衰退造成的影响会不会有什么不一样？毕竟，美联储当年也实施了大规模货币刺激政策，然而经济衰退爆发后，股市依然出现了暴跌。

　　GDP所有重要的分项数据都是负面的，这意味着美国经济已经从顶峰开始回落，三大美债收益率曲线反转跌至07年最糟糕水平，但是根据以往的数据统计，虽然预示了衰退，但是影响一般会出现在一年后。