草甘膦行业景气谁受益？

【作者：张金亮】农药，是大部分人接触不到但是农业生产的必须品；农药，在大部人眼中是一门不起眼的生意，都不愿投资的板块，事实真的是这样吗？小编就为你整理分析一下农药板块中的草甘膦。

全球农药市场主要有除草剂、杀菌剂和杀虫剂，其中除草剂占比超过 42%；草甘膦是除草剂中第一大品种，2015 年全球销售额49.45亿美金，占除草剂市场的22.8%；考虑到2016年下半年草甘膦景气度回升，目前草甘膦至少占全球农药市场的 10%以上。

草甘膦是一种高效低毒低残留农药。草甘膦属于内吸、 传导型、 灭生性除草剂：由茎叶吸收， 传导到植物各个部位，通过干扰芳香氨基酸的合成导致植物死亡。 草甘膦在进入土壤后会很快与土壤中的金属离子络合而失去活性，对于土壤中的种子和微生物没有明显不良影响。 因此自耐草甘膦转基因大豆、 玉米等作物推向市场后，草甘膦很快成为全球第一大农药单剂。 2014 年全球消费草甘膦 72 万吨， 到 2017 年市场需求超过 80 万吨。

国庆节后，国内草甘膦主要生产商全面暂停报价，价格一单一谈。下周二，全国农药交流会将在上海开幕，由于适逢行业旺季，过去两年该会议召开均成为草甘膦企业集体提价的重要窗口，短期涨幅超过10%。从现价，巨灵财经数据显示，国内草甘膦95%药报28500元/吨，较上月同期上涨1.8%，较去年同期涨7.5%。主要料甘氨酸价格近一个月上涨超过25%，对草甘膦价格形成支撑。在环保趋严和成本端持续上行的背景下，随着农药需求旺季来临以及环保范围的扩大，草甘膦有望持续上涨。

草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正在发生逆转，价格反弹时产能 不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量，而小厂出货量及开工率的波动性。目前草甘膦开工率已处历史高位，需求方面，受全球转基因作物耕种面积持续增长以及国际制剂厂商补库存的影响，草甘膦需求仍在增长，预计 2018 年草甘膦供应仍偏紧。

草甘膦在除草剂市场的龙头 地位来源于转基因作物的发展。目前全球转基因作物主要在海外，国内草甘膦产量百分之八十以上用于出口 2017 年上半年中国的草甘膦生产量达27.2 万吨，同比增长 13.8%；因在于历经 2014 年以来的行业低迷期之后，2016年下半年开始，海外市场进入上行周期，国际巨头补充库存；草甘膦行业景气度有望持续。

国内草甘膦市场从 2014 年开始调整，国内环保趋严导致小产能逐步退出市场，草甘膦生产厂家从30家下降到目前的11家，供需格局重塑完成，国内拥有草甘膦产能约100万吨，甘氨酸产能 62 万吨，CR5 约占国内产能的 60%。在A股上市的公司有新安股份（600596.SH）、兴发集团（600141.SH）、【江山股份(600389)、股吧】（600389.SH）、和邦生物（603077.SH）、扬农化工（600486）、【沙隆达A(000553)、股吧】（000553.SZ）等。

以下我来分析新安股份、兴发集团、江山股份、和邦生物、【扬农化工(600486)、股吧】、沙隆达A的各项财务指标，首先要研究农药行业公司，第一个要，就是要注意毛利率波动。毛利率最高的是沙隆达A，近四年毛利率变动很大不稳定，其次是用农化工，一直处于行业领先地位，然后依次是新安股份、和邦生物、江山股份、兴发集团。近四年整体毛利率集体上涨，价格上涨带动整个行业的利润上涨。

完毛利率，还有一件很重要的是：产能

农业行业，产能是决胜的关键。这体现在财报上，就是固定资产+在建工程。

说到固定资产，避不开的就是产能释放和营收增长，主要体现在营业收入上，从营业收入上，沙隆达2016年营业收入大幅增长，主要来自于并购，三年的营收分别是21.7亿、221亿、238亿。营业收入其次的是兴发集团，依次是新安股份，和邦生物、江山股份、扬农化工的营业收入相差无几。

固定资产代表着公司产能，从固定资产来，兴发集团最高，其次是沙隆达A、和邦生物、新安股份、扬农化工、江山股份。

兴发集团—2015年到2017年固定资产为110亿、119亿、122亿，占总资产比为52%、56%、56%。

沙隆达A—2015年到2017年固定资产为16.8亿、68.0亿、61.4亿，占总资产比为57%、19%、15%。

和邦生物—2015年到2017年固定资产为34.0亿、41.7亿、47.8亿，占总资产比为30%、32%、36%。

新安股份—2015年到2017年固定资产为34.3亿、30.8亿、32.5亿，占总资产比为44%、39%、36%。

扬农化工—2015年到2017年固定资产为9.6亿、8.7亿、20.3亿，占总资产比为21%、15%、29%。

固定资产占比最高的是兴发集团，其次是新安股份、和邦生物。

在建工程的代表未来业绩的增长

兴发集团—2015年到2017年在建工程分别为22.5亿、15.4亿、15.3亿，占固定资产比为20%、13%、13%。

和邦生物—2015年到2017年在建工程分别为16.7亿、11.7亿、9.2亿，占固定资产比为49%、28%、19%。

新安股份—2015年到2017年在建工程分别为3.8亿、4.1亿、8.8亿，占固定资产比为11%、13%、27%。

沙隆达A—2015年到2017年在建工程分别为1.4亿、4.8亿、8.0亿，占固定资产比为9%、7%、13%。

扬农化工—2015年到2017年在建工程分别为0.34亿、8.3亿、0.43亿，占固定资产比为0%、95%、2%。

从绝对值来，兴发集团在建工程最高，其次是和邦生物、新安股份、沙隆达A，从相对固定资产来，在建工程/固定资产最高的是和邦生物，其次是新安股份、兴发集团、沙隆达A、扬农化工。

综合以上数据来，兴发集团最具投资价值，其次是新安股份、和邦生物。

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