【东北化工】农药创新药系列深度（一）种业振兴，打

【东北化工】农药创新药系列深度（一）种业振兴，打开创新药新局面

[礼物]抗草甘膦转基因作物的抗性杂草问题的解决通常通过复配或者替代来完成，复配的选择推动草铵膦、麦草畏、2,4-D等农药成为较大单品。而因为抗性杂草的品类愈增，除草难度增大，新型除草剂会不断应需而生，好的除草剂会带来未来超预期收益。这给了研发型企业更大的发挥空间，研发创新的收益在放大，开发一个好产品周期成本较高，可遇不可求，好产品将为企业带来超预期反馈。国内的农药企业，正在实现从定制加工往自主研发进步，清原农冠、江山股份、扬农化工、先达股份等公司均已有所作为。

[礼物]提升种子自主可控和粮源掌控能力刻不容缓，种药一体化会推动生物育种进步，新的种子会带动新型农药放量。国内转基因商业化万事俱备，放量翔首以待2021年转基因大豆和玉米开启种植试点；2022年发布的《国家级转基因大豆/玉米品种审定标准(试行)》的颁布助产业迈出关键一步；近期4月28日发布的《农业用基因编辑植物评审细则》，极大加速基因编辑育种的落地，同时国内第一个基因编辑生物安全证书落地，意义非凡，我们预计2024年有望成为转基因大豆和玉米商业化种植放量重要年份。中化集团完成对瑞士先正达的全股权收购，组建先正达集团，意在优质种子资源，探索种药一体化海外经验在国内的效仿。我国本土种业科研单位在 2010 年之后蓬勃发展，已涌现大北农、杭州瑞丰、中国种子集团，以及农科院作物科学研究所、上海交通大学等一批领先种业单位。提升种子自主可控和粮源掌控能力刻不容缓，种药一体化的成熟会推进有别于海外的育种出现，新的种子会催生新型农药需求，譬如抗JS-T205转基因大豆若面市，对于JS-T205需求将是一种颠覆性激发。

[礼物]投资建议看好具有创新药及自主研发能力的企业，登记在即，放量临近。1) 江山股份:手握苯嘧草唑核心专利，是PPO 类灭生类除草剂，性价比显著优于同行，是开发耐受性转基因作物的热点，得到合作方先正达的高度认可，有望成为继草甘膦的第二个转基因专用除草剂大品。2) 扬农化工: 旗下全资农研公司，可分享苯嘧草唑一定专利使用费，创制药四氯虫酰胺、乙唑螨腈是目前公司明星产品，创制能力在业内领先。3) 先达股份: 2014 年即探索种药一体化，高梁田除草剂喹草酮已在2021年上市，水稻田除草剂吡唑喹草酯和苯丙草酮正在登记，计划2024 年上市。4）清原农冠种药一体化的民营黑马，2025 年将拥有不少于10个全新专利除草剂化合物，并含有开发耐受性转基因作物的热点。

风险提示产品研发或推广进度不及预期。