【实战研报】卡位5G赛道，并购整合后业绩有望翻倍，两机构强推

摘要：【东山精密(002384)、股吧】并购介质滤波器标的—艾福电子卡位 5G赛道，潜在受益。

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本要：

策略：近日券商板块大涨，联储策略重对券商机会做了分析。

板块：冬天将至，雾霾、非电烟气环绕在你我的周围，治理需求迫切，相关政策也已经出台，环保板块再受机构关注。

选股：今天【实战研报】重挖掘了【顺络电子(002138)、股吧】和东山精密，顺络电子有多家全球顶级客户，并涉足无线充电射频业务；东胜精密卡位5G赛道，并购整合后业绩有望翻倍，获两大机构发研报强推。

今日策略

联储证券认为，近期诸多政策在稳定市场情绪、化解市场风险方面形成合力，带动股市情绪回暖。其中引入中长期投资资金、化解股权质押风险、完善并购重组市场制度等利好刺激券商板块本周一冲涨停。周一晚间，证券业协会和证监会双双发布利好。证券业协会公布形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。这是继前期一行两会发声纾解股权质押困难后所采取的实质措施，有利于缓解股权质押风险。

证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则，部分监管指标较现行规定略有放宽，设置了过渡期安排。在前期政策基础上，证券业协会和证监会再度公布利好政策，对券商反弹起到了进一步推动作用。

虽然当前券商业绩不佳，但近期诸多针对资本市场的政策陆续出台，而且券商估值处于历史底部，再叠加金融业的对外开放，券商多条业务线将有望出现改进与创新。通过总结归纳券商研究所分仓收入数据得出：深耕大中型基金公司或挖掘快速成长的中小基金是券商提高分仓的关键，佣金集中度近年呈现下降趋势，中小券商通过差异化服务也有立足之地，分仓收入有望给券商带来新机遇。

板块掘金

近期多部委正式印发《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，针对京津冀及周边地区，主要任务仍围绕优化产业结构、能源结构、运输结构、用地结构、柴油货车污染治理、工业窑炉、VOCs、重污染天气、错峰生产和监测等基础能力建设。

相比8月出台的征求意见稿，正式件在（1）散煤替代、钢铁有色错峰生产等细节有所调整；（2）整体严治大气污染的基调不变的情况下，方案实施的重更明确，可行性与前瞻性也进一步增强。

20日晚间，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。近期，证监会频繁出台政策，促进上市公司融资，包括推出“小额快速”并购重组审核机制、允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市、鼓励控股股东认购配套融资、配套融资可用于补流偿债、支持优质境外上市中资企业参与A股上市公司并购重组、将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月等措施。10月19日，国务院副总理刘鹤回应经济金融热问题时指出，相关部门在研究出台新的改革措施稳定金融市场、鼓励民营企业融资等。上述政策的出台将有利于缓解环保公司融资，推动在手项目推进。

多家环保公司启动股票回购

2018年下半年以来，股票市场出现较大波动，多家环保公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值，同时为维护广大股东利益，增强投资者信心，7家上市公司启动股票回购方案，包括【聚光科技(300203)、股吧】、先河环保、龙净环保等。

东兴证券认为，今年大气仍然是治理的重中之重，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，宏观政策逐渐落地，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保、清新环境，同时，能源结构调整、散煤整治和清洁替代攻坚战的打响，利好煤改气相关标的迪森股份、蓝焰控股。

环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解，环保板块进入绝佳的配置时机，维持好行业评级。

后市策略方面，我们认为沿着两条线展开，短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头，长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。

个股精研

1、顺络电子（002138）

深圳顺络电子股份有限公司是一家电子元器件行业的高新技术企业,公司主要从事片式电感器和片式压敏电阻器等新型电子元器件的研发、生产和销售,主要产品为:片式电感器和片式压敏电阻器,并广泛应用于通信、计算机及消费类电子产品等领域

公司发布2018年第三季度报告，2018前三季度实现营业收入17.5亿元，同比增长25.88%，实现归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比增长40.81%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增长52.09%。

安信证券认为公司电感小型化升级路线明确，公司主业将迎来行业机遇。

以智能手机为例，主板SMT贴片精度持续提升，苹果以外，华为、OPPO、360手机等陆续引入01005贴片器件。公司目前主力出货产品为0201叠层电感，伴随手机贴片器件小型化升级，公司将迎来行业机遇。5G手机将新增通信频段，新增射频前端器件，限于整机主板可用面积有限，射频前端模组化将成为行业趋势，从Qorvo、Broadcom公司的射频前端模组，内部主要采用01005小型电感，安信证券判断5G手机将拉动01005电感的整体需求。

据公司官网信息，顺络超小型01005超高Q值特性叠层片式射频电感HQ0402Q系列现已实现量产，填补国内01005高Q电感市场空白。

联讯证券也认为，公司汽车电子产品供应二级供应商，已通过多个全球顶级大客户严格的审核，获得众多一流汽车电子企业高度认可，预计该业务将保持快速、长期、稳健发展。电子变压器是公司该产品线中的优势产品，已为博世和法雷奥等供货。

非电感类产品（无线充电、快充产品、精密陶瓷、传感器等）经过多年积累，客户接受度不断提高，将为未来业绩增长持续贡献动力。公司无线充电主要是中高端产品，目前以发射端为主，接收端正在积极拓展客户，无线充电市场已经开始兴起。

5G和无线充电将为陶瓷后盖板带来一席之地，公司将成为国内多家知名企业陶瓷后盖板产品供应商。同时将多种元器件和后盖板整合，提高产品附加值。公司具有LTCC产品底层技术，现阶段的投入规划包括5G的商用产品。

2、东山精密（002384）

公司发布2018年三季报，其中：

1-9月份前三季度：营收134.1亿元，同比+28.49%；归属于上市公司股东净利润6.77亿元，同比+82.8%；扣非净利润4.27亿元，同比+28.17%。

华创证券认为考虑苹果新机海外销量乐观、公司核心资产之一Mflex净利率有望继续环比向上，以及公司滤波器业务、Multek硬板业务有望于2019年同步释放利润弹性等，坚定好公司短期业绩弹性及中长期战略布局。

考虑市场波动及苹果销量预期影响，华创证券调整公司2018-2020年净利润预测至11.50/16.00/25.90亿元（预测值12.23/18.57/25.99亿元），当前股价对应市盈率分别为16/12/7倍，考虑公司历史及同行业估值水平，给予2018年26倍估值，对应目标价调整为18.72元，维持“强推”评级，主要逻辑有以下几：

Mflex加速向上，开启利润释放

盐城新厂进展顺利，保障充沛产能。FaceID+Dock、Pad-Display等高价值量料号提供可观增量，“ASP+份额”提升逻辑清晰可行。公司FPC业务Q3营收约30亿元，净利润近3亿元，净利率已达9~10%，相较于上半年6%，提升显著，且Q4有望继续向上，业绩弹性值得期待。

滤波器稳健成长，5G潜在受益

公司传统滤波器产品顺利切入4大通讯设备厂商，订单可见；并购优质介质滤波器标的—艾福电子卡位5G赛道，潜在受益。

Multek顺利交割，静待梅开二度

公司于Q3内顺利完成Multek交割，标志着公司再次成功全球优质线路板标的，软/硬/软硬结合板全产品线布局、A客户/消费/汽车/通讯/工控医疗全客户资源覆盖，4000亿年市场规模成长空间广阔。

小间距LED高景气，低调封装龙头

行业高景气下公司坚定扩产，小间距及2121等尺寸封装产能大幅提升，订单持续充沛，当前已跃居小间距封装产业真正龙头。

联讯证券认为公司并购整合成效显著，预计全年业绩翻倍增长

公司收购MFLX之后FPC实力进一步提升，主要客户对公司产品需求旺盛，盐城基地产能陆续释放，带动FPC出货增长。公司未来有望从大客户获得更多料号。

Multek从7月开始并表，公司获得新的利润增长并进一步完善整体布局。Multek通信领域客户有诺基亚、爱立信、思科等。未来5G将会带动PCB需求增长，为公司打开更大的成长空间。联讯证券给予“买入”评级。