环保公用|新春组合

【东吴环保公用|新春组合】

九丰能源。天然气主业稳定，优质成长，切入点精准布局能源服务，航天特气（协同天然 气）24年11倍复增20%。

龙净环保。大股东紫金持续增 持，放弃一致行动人表决权释放出10%增持空间。大气治 理稳定增长，矿山绿电在手2gw开启验证，200mw即将 投运，中期目标5gw，24年pe10倍。

美埃科技。半导体 过滤设备+耗材，24年18倍复增30%+。

仕净科技。光伏配套设备订单充裕+topcon电池片投产+固碳项目加 速，24年7倍，23-25复增120%+。

高股息

【电 力】长江电力+中国核电 长江电力。24年量价齐升，不 仅是防御，绝对收益4%股息率。

中国核电。核电22～ 23连续两年审批10台，长期增长确定性提升。24年PE14 倍，股息率+增长收益年化12%。baby期水电，远期roe 分红翻倍提升空间。

【水务】洪城+兴蓉+重水

洪城环 境。23年股息率6%，24年随增长提升，未来复增10%。

兴蓉环境。24年9倍，即将调污水处理费。

重庆水 务。分红60%+，供水+污水具备调价潜力。

【固废】光 大+军

光大环境。龙头股息率9%，期待自由现金流转 正。

军股份。长沙项目优质，高盈利存量项目自然增 长5%，股息率5%以上，自由现金流已转正。

证券市 场正在经历估值体系变迁，真实增长和优质现金流资产价 值“辰宿列张” ，来年我们将继续深耕环保、拓展公用、协 同做好碳中和研究，与大家一起迎接“晒谷天晴”的未来！

风险提示政策不及 预期，竞争加剧等