东吴证券给予龙净环保买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破》，本报告对龙净环保给出买入评级，当前股价为16.28元。

　　龙净环保(600388)　　投资要点　　事件2023年上半年公司实现营业收入49.41亿元，同比增长1.07%；归母净利润4.28亿元，同比增长12.09%；扣非归母净利润2.94亿元，同比下降9.39%；加权平均ROE同比增长0.22pct，至5.61%。　　订单稳定增长&毛利率提升，绿电首次实现收入。2023H1公司实现营业收入49.41亿元，同增1.07%；归母净利润4.28亿元，同增12.09%。其中，环保装备制造及工程业务收入44.33亿元，同比+1.91%，毛利率25.56%；运营项目实现收入3.65亿元，同减11.62%，毛利率26.95%；清洁能源业务首次实现收入1209.22万元，毛利率49.17%。2023年上半年，公司签订工程合同共计59.03亿元，同增7.52%，期末在手工程合同达到202.58亿元。2023年6月公司收回华泰保险股权投资款14.1亿元，历史遗留问题得以解决。　　绿电建设加快推进，储能订单实现突破。1）绿电公司上半年加快风电光伏项目建设进度，加紧建设新疆克州乌恰县一期300MW光伏、黑龙江多铜一期200MW风光、塞尔维亚光伏、圭亚那光伏等项目，并有多个项目计划开建。2）储能公司储能订单首次突破，签订4307.75万元储能系统及设备销售合同。目前储能电芯产线仍处于建设阶段，储能电池PACK与系统集成生产线基本完工。　　紫金矿业的绿电运营商，全产业链布局的储能新星。1）矿山绿电空间广阔，紫金自用盈利优异。紫金矿业全面拥抱新能源，目标2030年可再生能源占比不低于30%（2022年仅为16%），对应绿电装机规模月7GW（2022年装机规模仅0.05GW）。高自发自用比例，与紫金结算电价盈利优异。我们预计矿业光伏/风电全投资IRR分别可达12%/12%，单GW净利可达2.4/3.6亿元。2）储能新星升起，协同紫金全产业链布局。结合紫金上游锂资源及锂电材料布局以及龙净中游储能电池与下游销售渠道优势，储能成为紫金与龙净协同发展的最佳契合点。龙净铁锂储能电芯、PACK、系统集成项目即将投运，贡献新成长。　　盈利预测与投资评级紫金矿业的绿电运营商，全产业链布局的储能新星。我们维持2023-2025年公司归母净利润11.19/16.78/23.35亿元，同比增速39%/50%/39%，当前市值对应2023-2025年PE16/10/8x（2023/8/18），维持“买入”评级。　　风险提示紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山扩产进度不及预期，电化学储能竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于歆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.64亿，根据现价换算的预测PE为12.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为25.69。

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