闰土股份—染料龙二估值合理

闰土股份，名称取自于鲁迅笔下之闰土，为染料助剂企业。

公司染料年总产能近21万吨,其中分散染料产能11万吨,活性染料产能8万吨,其他染料产能近2万吨,染料产品销售市场占有率稳居国内染料市场份额前二位。此外,公司拥有印染助剂保险粉产能5万吨,其他化工原料烧碱产能16万吨(折100%),双氧水产能9万吨,氯化苯类、硝基氯苯类等产品产能9万吨。

一、财务指标

主要分析

1）ROE，基本在10%以上，表现不错，但相对于浙江龙盛逊色得多，具体可见自由小兵专栏，浙江龙盛的分析；

2）现金流质量经营性净现金流/归母扣除净利润比值近三年均超过1，说明盈利质量高。

3）股息率及市盈率近四年市盈率均低于20倍，按2021年预期市盈率13倍，近三年股息率大于3%，说明估值不高，分红在A股中属于优秀的啦；

二、业务分析

1）其他化工原料，销售量处于持续增长中，2021年半年报收入占比已达25%；

2）染料和助剂，近三年表现持续下滑，比龙头企业浙江龙盛下滑更甚，其没走向国际化和环保问题大是主因，大家可关注相关报道；

3）2021年持续恢复，2021年1-3季度，营业收入及净利润恢复增长，增长率分别为16%和20%；

三、管理层接班

在公司实际控制人、董事长阮加根“意外逝世”半个多月后，10月16日，闰土股份(002440)公告，阮加根长女、1987年出生的阮静波，当选闰土股份新一任董事长。

当选后，阮静波表示，决心不辜负父亲的遗愿打造“百年闰土”，做精做强染料及染料中间体主业，拓展化工新材料领域，并考虑适时外延式扩张发展。
   2021年8月30日，公司公告，以自有资金投资深圳扬子鑫带集成电路投资企业（有限合伙）（暂定名，最终以工商实际核准名为准）1,800万元。

2021年业绩恢复增长，也侧面说明新董事长蛮有开拓精神，假以时日，其立下之誓言也许终将实现。

闰土股份现有价格估值合理，如要长期稳定增长，期待管理层的优异表现。