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风物长宜放眼量,绝知此事要躬行-总结过去,展望2020

  • 作者:隐藏的文件夹
  • 2020-01-01 09:16:34
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“我的成功与美国几十年的国运昌隆有很大关系”-沃伦 巴菲特

从1957年成立了投资合伙基金开始计算,到2018年为止,沃伦 巴菲特总共取得了7.75万倍的惊人投资收益,61年的年化收益达到20.3%,创造了一代投资神话!个人认为,巴菲特的成功不仅在于他创造了巨额投资财富,更重要的是他继承和发扬了本杰明-格雷厄姆和费雪等人的投资理念,在本起来混乱无序的股票投资领域带给大家一种有逻辑的,可复制的价值投资体系。而且历经几十年,证明是可行的,有效的,可复制的方法。

后者很多人研究巴菲特的投资方法与逻辑,其中也产生了很多优秀的投资人和优秀的作品。其中我最近在的《奥马哈之雾》就非常值得推荐!

本人在思考巴菲特的成功条件时,感觉有三,而这三也正好可以对比于东方观念中的成功要素天时,地利,人和。

第一美国数百年的国运昌盛,孕育出很多伟大的企业和企业家,而价值投资的理念之一就是伴随伟大企业共同成长。此可谓“天时”。试想如果巴菲特出生在叙利亚,埃塞俄比亚这样的或战火不断或贫穷积弱的国家,他也断不会取得如此成功的成绩。

第二1956年创建的伯克希尔保险公司给巴菲特的投资带来源源不断的现金流。此为“地利”。有人把股票投资比喻成带兵打仗,而你的现金就如你带的士兵,如果有源源不断的现金流,就可以帮助你长期持有优秀的公司,不畏股价的短期浮动,而且在低价的时候总会有现金买入。

第三继承和发扬格雷厄姆和费雪等人的价值投资理念。严格地执行和发展价值投资体系,把价值和投资融为一体。此谓“人和”。在巴菲特的投资实践中,我们可以出,无论是对可口可乐的痴情,还是对IBM的失利或者对苹果,富国银行的坚守与任。都体现了老人家对优秀公司的识别,判断和坚守能力。

从上图我们可以出巴菲特在不同阶段的收益情况,最近20年的年化收益率下滑,我觉得有两方面因(1)随着管理的资金的几何性增长,投资管理的难度也大大增加,让数千亿的资金增长20%要比让几十万的资金增长20%困难得多,投资收益降低是在所难免的。(2)美国整个发展速度在降低。目前美国的GDP增长率只有2-3%,公司利润增长的降低也必然导致投资收益的降低。

十分幸运的是,我们也正处在国家复兴强盛进行时!尽管路上有一些阻碍和曲折,但这些阻碍和曲折其实是帮助我们更强大。个人认为中国最终会冲破荆棘,走向光明,而这个过程中必将诞生数家甚至数十家世界优秀的企业! 因可以简单的说三1. 稳定,高效的政治氛围,给了很好的发展环境。2.人民十分勤奋,这不仅体现在低收入群体,也体现在高收入群体,目前可以出,各个行业,领域(科研,制造业,金融,互联网...) 不论是成功上市的企业家还是一线的科研人员或者是普通劳动人民,在他们眼里,周末举办论坛,加班等都是很正常的事情。3.目前的发展方向没有问题,外部的压力反而促使我们释放更大的改革开放的动力。因此,我认为“天时”的条件我们也具备了。而“地利”和“人和”两方面就只能靠我们自己了

以上聊了些宏观方面,下面再聊一下我自己的股票投资经历和对2019的总结与2020年以后的展望....

我是一名“小散”,买股票仅是我的业余爱好,股票理财的经历并不长,正儿八经开始买也就一年半的时间,这是我的第一篇公众号的章,之前和朋友聊天时,就有人让我也写写章和自己对一些行业或者股票投资的想法,我说我的经历还太少,理解不到位,写出来也会耽误了别人。最近一年多,每天也了很多优秀的人的章,也收获挺多的,就想也可以尝试写一些自己的心得体会,回报给大家。当然肯定也会有不对,不当之处,非常欢迎大家一起讨论,交流是成大很便利的一条捷径。

准确的说,我是从2016年9月份左右开的户,当时开户的因就是想多学习了解一些理财的知识,觉得以后应该会用得到,就先到底是怎么回事。经过一小段时间的K线,MACD,金叉,顶背离....啥的学习后就拿着几千块钱的钱买了几只股票,经过半年多的追涨杀跌,到了2017年3月份,证监会提出科创板要向注册制方向改革,结果上证和创业板好像连跌了好几个星期,那时我产生了一个错误的想法,我认为公司的股票长期来是要跌的,因为IPO上市的时候会疯涨,二级市场开板时候比一级市场贵好几倍,长期只有一级市场的始股东会赚钱,二级市场买的长期会跌的趋势。之所以产生这种错误的想法,一是没有理解公司股价与公司价值增长(创造的利润,分红的增长)之间的关系。二是由于之前新股上市时候股价动辄翻几倍,的确产生了很大的泡沫。于是我就把股票都卖了,撤离了股市,因为当时钱很少,所以也没亏多少。但这段经历却让我关注到了几家优秀的公司,其中之一就是万华化学,记得当时我买时候是19块钱,后面长到23-24元时候,就卖了。之后虽然没有拿钱买股票了,但却几乎每天晚上都会行情和个股,一直到2018年7月份,在这期间,我对股票理财的理解发生了很大的变化。

第一个导致我的观念发生变化的是,我关注的几家公司在2017年4-5月份我卖出所有股票以后一年中都几乎有了翻倍的增长,后面我才关注到来优秀的公司历史回报率惊人,远远高于房价的增长。

第二个因是我在这段期间,也慢慢关注了一些价值投资领域的公众号,通过读他们的章,理念也就发生了变化。因为我本人是学化学的,对万华也就十分感兴趣,毕竟它也是让我在第一阶段的股票投资过程中赚钱最多的股票。我开始学习万华的年报,我慢慢被它的研发能力和产业布局感染到。记得当时万华由于整体上市从2017年12月停牌到2018年7月初,当万华复牌后,我就很快买入了。不幸但又很幸运的是由于18年下半年贸易战不断升级以及MDI价格从顶的21000元/吨降到年底的11000元/吨,股价也从50元跌到了28元,但是我坚好公司价格的下跌就是机会,因此我也从50元慢慢买到30元,现在MDI的价格还是停留在12000元/吨的底部,但是万华的股价却创下了新高,达到了54元,即使万华公布了明年一月份的MDI挂牌价格大幅降低,而股价却经过短暂一天的小跌后,又创了新高,阅27号外资又大幅买入,实际上即使今年万华的主产品价格整个一年都处于历史底部,但估计年净利润依然能达到100亿人民币左右,而且万华还在紧锣密鼓地布局和打造更深的护城河。来外资长期趋势是要把中国优质公司都买到上限为止。而不管短期公司的业绩波动了。而万华也是我今年收益最多的股票

下面开始聊一聊我今年的投资中的得与失,对与错!

今年的对与得

一,今年通过系统地对股票投资的学习与思考,对市场中的风险有了更透彻的理解,也更加从容地面对市场的波动。市场的风险并不在于股价的波动,好公司价格的下跌应该感到兴奋才对,现在让你以五折的价格买到房子,难道你不开心吗?散户在市场上的风险或者你的对手并不是哪些虚无缥缈的“庄家”和机构,彼得林奇在《彼得林奇的成功投资》书中提到很有趣的事情,利用小学生模拟投资自己喜欢的零食公司和玩具公司的案列实验说明了业余投资者一样可以取得不亚于职业投资者的收益,其实散户在市场中真正的风险或对手不是所谓神秘的“庄家”或机构,因为所谓庄家和机构的持仓时间往往都要远长于散户。真正风险在于三(1)判断错公司的风险,买股票可以作实质就是买公司的股权,中公司的质量和成长性。公司质量的好坏以及成长的空间直接决定你的长期收益率。什么是好公司或者有价值的公司?这里写一下我对“价值投资”,在股市中,投资价值直接取决于公司每年创造的归属于股东的净利润,这里的净利润指的是纯的净利润,有些公司拿存货,或者应收账款,或者故意调低销售费用等等方式甚至卖房子等方式人为调高公司净利润则不是好公司,好公司的特之一就是现金流多,最好是投资少,赚钱多,比如白酒。当然,白酒也有一些问题,后面我会谈到。所以在公司年报时,除了营收和净利润外还得资产负债表,里面应收,预收,应付,短期贷款金额,存货。。。等等。细节这里就不谈了,以后再谈。(2)第二种风险就在于当市场出现极度悲观情绪,对好公司的便宜价格踏空的风险。比如今年如果不是在年初就比较重仓的话,而到三四月份股市一片“牛要来了”时才进场,则今年也很难取得较好的成绩。而年初时候正是大家经过18年股市杀跌的绝望期。。。大家还谈股色变时。还是巴菲特那句话“在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧”,为什么这句话历经几十年从来都有效,本质因是人们的情绪甚至社会大环境根本上很难改变一个公司的优质或者劣质,优秀的公司常常在困难时期也可以活得不错,甚至利用困难期扩大市场占有率,困难过后反而会变得更加优秀。而这时候非理性情绪的股价“打折”正是你拿篮子接的时候。(3)当市场出现极度热情,股价出现严重泡沫,大幅偏离公司价值时没有卖出的风险。而广大股民常常在市场一片哀嚎时候畏缩不前,当达到人声鼎沸时又吵着要“卖房炒股”。

二,虽然从18年7月算,入市一年多,但是在两个重要的时间节处增加我的投资金额,从开始的1-2万扩展到现在的几十万,第一个时间是去年年末和今年年初,当时重仓了万华,取得了不错的收益。第二个时间是11月中旬和12月,A股调整的时候,从十几万加到了三十几万,另外慢慢调整各行业的持仓比例,使自己的行业仓位管理更加合理,以后要降低变动的频率。当前我的持仓比例是银行(招商+南京+宁波)30%,地产+基建+家居(万科+中国建筑+顾家家居+保利)20%,保险(中国平安)16%,消费电子(亿纬锂能)14%,光伏(隆基股份)7%,汽车(华域汽车)4%,停车场(五洋停车)4% 。后期可能会增加汽车行业的比例,目前对这个比例还是挺满意的。

三,我今年到目前的收益率是53.5%,对于自己来说,已经比较满意了,我不追求一年翻倍的增长,但力求每年稳定地增长。对我来说首先的目标要实现5年15%以上的年化增长率,这个目标的实现需要严格执行对的投资策略。

今年我的投资股票中收益率最高的三只股票分别为万华化学,浙江龙盛以及五粮液。

万华化学虽然我从顶部买入,但由于对万华优秀基因的相,一直分批买到30元,由于之前万华化学是重仓,现在成为我今年收获最多的标的。

浙江龙盛是我在响水事件后第二天买入的,后面几天陆续买入了几次,成本在13-15元之间,最后在19-21元之间分批卖完,成功逃顶,成为今年收益第二大的标的。

五粮液是我在今年1月份55元时候买入,但当时由于买入地很少,到118元时,就全卖了,虽然涨幅最大,但是由于买的太少,所以成为我收益第三的股票。后面几只收益还可以的分别是招商银行,万科,海螺水泥,宁波银行等等。

今年投资的不足或者拖累我的收益率的地方是操作上还是不够成熟,有时候在股价下跌时急于加仓,导致后期个股仓位过重而容易出现操作不当或错误。这个错误就发生在华侨城A和新城控股上,导致这两只股票成为我今年亏损最多的两只股票。来年在建立行业及公司的仓位管理体系上,希望自己能操作得更加成熟些。取得更稳定的收益。

最后,我谈一谈自己对当前各行业的一些法

白酒饮料白酒一直是A股价投的“压箱底”标的,常被称赞为“A股最好的行业” 。主要因是利润率高!行业的普遍毛利润率在70%以上,茅台则达到92%!而且茅台有两大法宝,一供不应求,这就意味着自己可以控制自己的利润增长率,不提价的情况下,增加多少产能,利润就至少增长多少!A股三千多家企业目前还没有任何一家企业可以向茅台一样可以确定的保证下一年的利润增长率!二茅台不仅有消费需求,还有金融属性,茅台屯在家,过几年就增值啦,和以前大家买房心里一样。当然法宝一也是法宝二的结果。However,我上面提到白酒行业也有问题,问题在两(1)白酒的消费群体并没有扩大,主要集中在中年群体,这也意味着白酒每年的消耗量并不会显著扩大。(2)以前白酒整体行业发展都不错,主要靠茅台老大哥,飞天老大哥的价格被炒到了三千多一瓶,而且还供不应求,所以众小弟可以跟着一起涨价喝汤,五粮液,泸州老窖纷纷提价千元以上,下面的白酒也可以慢慢提价,所以只要市场上老大哥不挺涨价,众小弟就可以跟着喝汤。然而今年明显到茅台新的管理层不希望矛盾短期涨价,这也是为了整个白酒行业好,一直涨还能涨到天上去?如果未来几年茅台没有明显提价的话,白酒整体消费量不能明显提高的话,那样下面的白酒企业要想增长业绩,就必须扩大自己蛋糕的份额,必然会使行业竞争大大得加剧。因此除了茅五泸这样的高端酒外,其他酒企买入就需要谨慎了,需要更加深入地调研。

地产+基建+家居+电器,目前地产,基建PE大多在5-9之间,是处于历史低位,而明年GDP下滑是趋势,地产和基建行业发展也没有想象那么糟糕,所以,你懂的~像万科这样现金流充沛的企业今年趁着同行现金流短缺拿地减少时,偷偷拿了不少地....

家居+电器行业主要中的是明,后年是房地产竣工高峰期即交房高峰期,所以家居空调行业都会受益。电器行业是双龙头,格力+美的,之前市场经常担心董小姐投资汽车,芯片行业不靠谱,所以格力的估值常年低于美的,现在换了高瓴资本进入,大家一下就不一样了,不管三季度格力的疲软季报,外资也是买买买,一个月把格力买成了今年外资买入最高的公司了!高瓴进来就是不一样!把之前格力混乱的副业,直接整合成两大类消费+工业,一目了然,大咖出手就是不一样,现在格力的地位在高端智能电器,觉得越来越靠谱了!我也是持续关注着....

银行银行目前的估值也不高,而且股息偏高,一般都有3%-5%以上,意思是一年即使股价不涨,光分红的钱都比存余额宝高....而且当GDP下滑,经济不如预期景气时,高股息低估值公司往往就会受到资本的关注,日本经济放缓的20年,高股息公司的股价明显跑赢大市。何况目前整个银行和金融行业正更大程度开放,外资进入必然使银行估值国际化,要知道,美国的富国银行近三年的PE中位数是12,PB中位数是1.4 。而中国还有广大中产阶级增长的潜力,他们的财富谁来管理?

不过,银行行业也面对一个小问题,就是低利率时代,怎样保证利润的增长

科技今年科技股涨得太疯狂,动辄成倍成倍的增长到我不懂,因为不懂增长的逻辑,所以我也没有买过科技股。对于科技股我是这样的,中国目前真正具备核心竞争力,又可以轻资产长期创造现金流的公司很少。很多公司今年的增长是透支明年5G手机换购潮,那就面临着虽然明年这些公司的增长可能会大幅增长,但股价已经提前透支了,后年就不会有这么大规模的手机换购潮了。所以买这类公司的要当心。

科技股我主要关注的是有广大消费需求并且有持续需求的公司,比如我特别好电子烟行业,所以。。。嗯,了我的持仓比例中的个股就明白了。嘿嘿...

化工化工大部分是周期股,对于非化工领域的投资者难度较大,但是化工中的扛把子——万华化学,确实十分放心的白马股,过去十年也是十倍的增长这种。管理层和公司各方面都十分优秀!

汽车汽车领域不好选公司,因为热卖的车经常改变,普通投资人没法判断下一个热卖的车是哪家?所以最好的方法是买汽车配件龙头,只要汽车行业复苏,就收益~

好了,不知不觉六千多字了,这好像是我上大学后自己写得最长的章了,哈哈,最后祝大家新年快乐!2020 年,祖国和我们共同成长!!


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