守正用奇88
2021年2月9日
宏观 十大贸易伙伴经济观察疫苗疫情拉锯下,全球经济复苏节奏如何?
宏观海外宏观周报1月全球制造业扩张放缓
固收 1月中债登、上清所托管数据评用融资结构性恢复,债市杠杆率普降
石化【恒力石化(600346)、股吧】公司深度研究如果250亿仅是盈利下限?附测算依据!
电新隆基股份签订重大采购合同评持续扫货硅料玻璃,供应链优势进一步巩固
医疗【爱美客(300896)、股吧】公司评嗨体放量超预期,自研+投资丰富产品布局
轻工【永新股份(002014)、股吧】公司评材料上涨影响业绩,扩产成长路径清晰
通深服公司评业绩复合预期,长期好公司引领安全云化
地产房地产行业周报1月销售开门红,深圳发布二手房参考价机制
十大贸易伙伴经济观察疫苗疫情拉锯下,全球经济复苏节奏如何?
边泉水/段小乐/杨一凡
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
1. 疫苗目前全球疫苗接种来,以色列接种比例较高,英国疫苗接种自愿率较高。
2. 美国疫情逐渐得到控制,经济复苏趋势不变。
3. 中国香港疫情控制较好,房地产市场火热。日本疫情可控,12月零售销售大幅回升。韩国四季度GDP同比增速回落,但消费者心指数回升。
4. 越南疫情反弹较严重,但4季度GDP增速回升。印度11月消费和工业产业同比增速大幅回落。
5. 德国4季度GDP同比跌幅收窄,进出口开始有所反弹。英国疫情反复,但 10年期国债收益率上行。
6. 澳大利亚疫情控制较好,经济稳步复苏。
7. 巴西疫情相对稳定,3季度GDP同比增速由负转正。
风险提示疫情传播进一步加剧,全球经济陷入长期衰退,贸易全球化退潮。
详细内容请《十大贸易伙伴经济观察疫苗疫情拉锯下,全球经济复苏节奏如何?》
海外宏观周报1月全球制造业扩张放缓
一、1月全球制造业扩张放缓
1、美国1月ISM制造业扩张放缓(1月为58.7,前值60.5)。
2、欧元区1月制造业PMI扩张放缓(1月为54.8,前值55.2)。
3、英国1月制造业PMI扩张放缓(1月为53.5,前值53.8)。
4、日本1月制造业PMI陷入收缩(1月为49.8,前值为50)。
5、俄罗斯1月制造业进入扩张区间(1月为50.9,前值49.7)。
6、印度1月制造业PMI扩张加速(1月为57.7,前值为56.4)。
7、全球1月制造业PMI扩张放缓(1月为53.5,前值53.8)。
风险提示
1、疫情二次爆发对全球经济影响的不确定性上行;
2、政府应对措施和方法不当,导致恐慌性情绪和预期混乱;
3、货币政策收紧超预期,风险资产波动加剧。
详细内容请《海外宏观周报1月全球制造业扩张放缓》
1月中债登、上清所托管数据评用融资结构性恢复,债市杠杆率普降
段小乐/吴雪梅
蔡浩
固收研究团队负责人
供给端受地方债提前发行额度未落地和国债到期量大增影响,利率债净融资额大幅减少;用债净融资量恢复明显,但期限缩短。
需求端21 年1月中债登和上清所债券托管总量共计102.3万亿元,相比12月增加6064.2亿元。托管量增加的券种主要是地方债、政金债、短融超短融、中票和定向工具,而国债和企业债则明显减少。机构方面,商业银行和境外机构加仓倾向明显。
杠杠情况1月债市杠杆率由108.26%下降至106.95%,环比下降1.31个百分。1月下半月资金大幅收紧,是债市杠杆率普遍下降的主要因。全国性商业银行和政策性商业银行是传统上资金的拆出机构,在流动性管理上相对稳健,在配置需求的作用下,杠杆率微幅上升,但拆出资金大幅下降,使得中小银行和非银机构不得不降杠杆以避免出现流动性风险。
风险提示1)货币政策提前转向;2)油价超预期上涨;3)新型冠状肺炎疫情超预期发展。
详细内容请《1月中债登、上清所托管数据评用融资结构性恢复,债市杠杆率普降》
恒力石化公司深度研究如果250亿仅是盈利下限?附测算依据!
许隽逸/陈律楼
许隽逸
资源与环境研究中心
石油化工首席分析师
核心观恒力石化具备到2023年获取超250亿底部,约396亿中性和约589亿乐观利润的能力,同当前市场主流预期存在百亿级别景气底部净利润预期差,我们认为恒力石化当前市值严重低估。
1、恒力石化的业绩增长不以是否顺周期为转移,即使维持2020年景气底部状态,依然具备到2023年实现业绩超100%增长能力。
2、恒力石化在建全球超大可降解塑料项目,进入可降解“蓝海”,规划90万吨PBS/PBAT产能,现有规划产能有望带来超50亿净利增量。
3、全球领先的强alpha产能投产推动恒力石化业绩大幅增长确定性强,而行业景气度回升则有望带来更大的盈利弹性。
我们好恒力石化完善的一体化配套优势以及技术迭代带来显著超额收益。
我们预计公司2020-2023年净利润为125.21/150.89/181.33/251.2亿元,给予恒力石化2023年业绩20倍PE,目标价71.4元,给予公司“买入”评级。
风险提示1.油单向大规模下跌风险;2.纺织服装严重需求恶化 3. 政策以及对外出口配额限制带来的成品油销售风险4. 地缘政治风险 5.项目建设及审批进度不及预期 6.美元汇率大幅波动风险7. 技术迭代造成超额收益减少8.其他不可抗力影响。
详细内容请《恒力石化公司深度研究如果250亿仅是盈利下限?附测算依据!》
隆基股份签订重大采购合同评持续扫货硅料玻璃,供应链优势进一步巩固
姚遥/宇甸
姚遥
新能源与汽车研究部
新能源与电力设备首席分析师
事件公司8日公告两份重大采购合同1)与OCIM(韩国OCI马来西亚公司)签署多晶硅采购长单,但当前硅料市场价格预估合同金额约63.6亿元(不含税);2)与福莱特签署光伏玻璃采购长单,根据当前光伏玻璃市场价格预估合同金额约104亿元(不含税)。
评论核心材料供应保障度持续提升,硅料、玻璃长单覆盖度均为行业第一;
供应链管理优势将助力公司组件市占率继续攻城略地,并有望令硅片/组件盈利超预期;
盈利调整与投资建议基于公司核心材料供应保障度的提升,我们小幅上调公司2020-2022E年净利润预测至85(不变)、120(+4%)、149(+3%)亿元,对应EPS分别为2.25、3.18、3.96元,相应上调目标价至143元,对应45x2021PE,并维持“买入”评级。
风险提示全球疫情超预期恶化,国际贸易环境恶化,竞争加剧程度超预期。
详细内容请《隆基股份签订重大采购合同评持续扫货硅料玻璃,供应链优势进一步巩固》
爱美客公司评嗨体放量超预期,自研+投资丰富产品布局
袁维/杨芳
袁维
医药健康研究中心
医疗首席分析师
业绩简评 爱美客发布2020年年度报告,业绩超预期。实现营收7.09亿元,同增27.2%;实现归母净利润4.40亿元,同增43.9%。
经营分析分产品线嗨体是业绩增长的核心驱动,溶液类注射针剂收入4.47亿元(+83%);凝胶类注射产品收入2.52亿元(-19%);面部埋植线和化妆品销售增长势头良好,有望持续贡献业绩增量。分销售区域华东地区优势突出,华北、华南地区增速领跑其它区域。研发端已形成包含差异化透明质酸钠注射剂、含微球类注射剂、A型肉毒毒素、埋植线、体重管理类产品的组合化布局,且各产品功能定位具备差异化和协同性。
盈利调整与投资建议维持盈利预测,预计21-23年分别实现归母净利润6.36亿元、9.10亿元、12.61亿元,分别同比增长44.7%、43.0%、38.5%。维持“增持”评级。
风险提示产品研发进度不达预期风险等。
详细内容请《爱美客公司评嗨体放量超预期,自研+投资丰富产品布局》
永新股份公司评材料上涨影响业绩,扩产成长路径清晰
姜浩/尹新悦
姜浩
消费升级与娱乐研究中心
造纸轻工&纺服首席分析师
业绩简评公司发布2020年报,全年实现营收27.37亿元,同比+5.3%,实现归母净利润3.03亿元,同比+12.6%;其中,4Q实现营收7.94亿元,同比+6.9%;实现归母净利润0.87亿元,同比+3.0%。
经营分析材料成本上涨影响毛利率4Q毛利率20.1%,分产品来,彩印/塑料软包薄膜/油墨/镀铝包装业务2020H2毛利率同比-3.0/+7.7/+2.7/-13.1pct。毛利率变动的因如下1.由于公司料BOPP、PP膜是石油衍生物,伴随国内及海外需求的逐步修复,四季度BOPP、PP的均价分别同比+23.0%、-0.9%,环比上升28.3%、5.9%。
盈利调整我们预测公司2021-2023年EPS至0.71、0.82、0.94元,当前股价对应2021-2023年PE分别为14.4X、12.6X和11X ,维持“买入”评级。
风险提示国际油价大幅反弹等。
详细内容请《永新股份公司评材料上涨影响业绩,扩产成长路径清晰》
深服公司评业绩复合预期,长期好公司引领安全云化
罗露/邵艺开
罗露
创新技术与企业服务中心
通行业首席分析师
核心观2021年2月7日,公司发布2020年业绩预告,营收54.58亿元,同比增长18.92%;归母净利润8.02亿元,同比增长5.75%,总体符合预期。全年增速放缓,Q4单季度经营改善显著。持续进行研发投入,产品力与渠道力叠加公司化打造坚实护城河。与腾讯达成战略合作,长期好公司引领安全业务云化。公司1月29日与腾讯签订战略合作协议,双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合。我们根据业绩预告调整2020年预测,预计公司20-22年归母净利润8.02/11.47/14.90亿元,EPS为1.94/2.77/3.60亿元。采用 SOTP 对公司估值(安全业务 50 倍 PE+云计算业务 20倍 PS),公司 22 年合理市值 1437亿元,目标价 347.40 元。维持“买入”评级。
风险提示疫情二次爆发风险,云计算市场拓展不达预期;行业竞争加剧。
详细内容请《深服公司评业绩复合预期,长期好公司引领安全云化》
房地产行业周报1月销售开门红,深圳发布二手房参考价机制
赵旭翔
房地产组首席分析师
核心观当前行业结算利润率下行已充分体现在股价中,同时热城市的调控对开发商的量价模型影响有限。预计2021年往后销售利润率将企稳回升,基本面改善。房地产贷款集中度管理政策以及三条红线规则等,本质上是对行业的供给侧改革,整体上有利于头部资债指标优秀的房企。头部房企地位稳固,仍可兼顾规模,具备溢价性。目前房地产股票估值处于历史低位,基本面处于恢复阶段,我们认为 2021 年是板块长期估值提升的起,重申对房地产行业的“买入”评级。房地产重推荐万科 A、保利地产、招商蛇口、建发国际等公司;非房重推荐复兴旅游化、华润万象生活、【中天精装(002989)、股吧】。
风险提示房地产调控超预期收紧;销售毛利率恢复低于预期。
详细内容请《房地产行业周报1月销售开门红,深圳发布二手房参考价机制》
今天,请您“星标”国金证券研究所,全新阅读体验,置顶为您带来每日推送,亦或研值大餐,热梳理,产业链藏宝图,月度资产配置,让您紧跟市场热,发现公司动态、行业变化,深入浅出获得定制化资讯。
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答:【恒力股份(600346) 今日主力详情>>
答:恒力石化的概念股是:MSCI、振兴详情>>
答:恒力石化的注册资金是:70.39亿元详情>>
答:http://www.dlrpm.com 详情>>
目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
通用航空概念走势活跃大幅上涨4.18%,新晨科技、宗申动力等多股涨停
周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
守正用奇88
【国金晨讯】恒力石化深度如果250亿仅是盈利下限?附测算依据!隆基股份签订重大采购合同...
2021年2月9日
宏观 十大贸易伙伴经济观察疫苗疫情拉锯下,全球经济复苏节奏如何?
宏观海外宏观周报1月全球制造业扩张放缓
固收 1月中债登、上清所托管数据评用融资结构性恢复,债市杠杆率普降
石化【恒力石化(600346)、股吧】公司深度研究如果250亿仅是盈利下限?附测算依据!
电新隆基股份签订重大采购合同评持续扫货硅料玻璃,供应链优势进一步巩固
医疗【爱美客(300896)、股吧】公司评嗨体放量超预期,自研+投资丰富产品布局
轻工【永新股份(002014)、股吧】公司评材料上涨影响业绩,扩产成长路径清晰
通深服公司评业绩复合预期,长期好公司引领安全云化
地产房地产行业周报1月销售开门红,深圳发布二手房参考价机制
十大贸易伙伴经济观察疫苗疫情拉锯下,全球经济复苏节奏如何?
边泉水/段小乐/杨一凡
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
1. 疫苗目前全球疫苗接种来,以色列接种比例较高,英国疫苗接种自愿率较高。
2. 美国疫情逐渐得到控制,经济复苏趋势不变。
3. 中国香港疫情控制较好,房地产市场火热。日本疫情可控,12月零售销售大幅回升。韩国四季度GDP同比增速回落,但消费者心指数回升。
4. 越南疫情反弹较严重,但4季度GDP增速回升。印度11月消费和工业产业同比增速大幅回落。
5. 德国4季度GDP同比跌幅收窄,进出口开始有所反弹。英国疫情反复,但 10年期国债收益率上行。
6. 澳大利亚疫情控制较好,经济稳步复苏。
7. 巴西疫情相对稳定,3季度GDP同比增速由负转正。
风险提示疫情传播进一步加剧,全球经济陷入长期衰退,贸易全球化退潮。
详细内容请《十大贸易伙伴经济观察疫苗疫情拉锯下,全球经济复苏节奏如何?》
海外宏观周报1月全球制造业扩张放缓
边泉水/段小乐/杨一凡
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
一、1月全球制造业扩张放缓
1、美国1月ISM制造业扩张放缓(1月为58.7,前值60.5)。
2、欧元区1月制造业PMI扩张放缓(1月为54.8,前值55.2)。
3、英国1月制造业PMI扩张放缓(1月为53.5,前值53.8)。
4、日本1月制造业PMI陷入收缩(1月为49.8,前值为50)。
5、俄罗斯1月制造业进入扩张区间(1月为50.9,前值49.7)。
6、印度1月制造业PMI扩张加速(1月为57.7,前值为56.4)。
7、全球1月制造业PMI扩张放缓(1月为53.5,前值53.8)。
风险提示
1、疫情二次爆发对全球经济影响的不确定性上行;
2、政府应对措施和方法不当,导致恐慌性情绪和预期混乱;
3、货币政策收紧超预期,风险资产波动加剧。
详细内容请《海外宏观周报1月全球制造业扩张放缓》
1月中债登、上清所托管数据评用融资结构性恢复,债市杠杆率普降
段小乐/吴雪梅
蔡浩
总量研究中心
固收研究团队负责人
供给端受地方债提前发行额度未落地和国债到期量大增影响,利率债净融资额大幅减少;用债净融资量恢复明显,但期限缩短。
需求端21 年1月中债登和上清所债券托管总量共计102.3万亿元,相比12月增加6064.2亿元。托管量增加的券种主要是地方债、政金债、短融超短融、中票和定向工具,而国债和企业债则明显减少。机构方面,商业银行和境外机构加仓倾向明显。
杠杠情况1月债市杠杆率由108.26%下降至106.95%,环比下降1.31个百分。1月下半月资金大幅收紧,是债市杠杆率普遍下降的主要因。全国性商业银行和政策性商业银行是传统上资金的拆出机构,在流动性管理上相对稳健,在配置需求的作用下,杠杆率微幅上升,但拆出资金大幅下降,使得中小银行和非银机构不得不降杠杆以避免出现流动性风险。
风险提示1)货币政策提前转向;2)油价超预期上涨;3)新型冠状肺炎疫情超预期发展。
详细内容请《1月中债登、上清所托管数据评用融资结构性恢复,债市杠杆率普降》
恒力石化公司深度研究如果250亿仅是盈利下限?附测算依据!
许隽逸/陈律楼
许隽逸
资源与环境研究中心
石油化工首席分析师
核心观恒力石化具备到2023年获取超250亿底部,约396亿中性和约589亿乐观利润的能力,同当前市场主流预期存在百亿级别景气底部净利润预期差,我们认为恒力石化当前市值严重低估。
1、恒力石化的业绩增长不以是否顺周期为转移,即使维持2020年景气底部状态,依然具备到2023年实现业绩超100%增长能力。
2、恒力石化在建全球超大可降解塑料项目,进入可降解“蓝海”,规划90万吨PBS/PBAT产能,现有规划产能有望带来超50亿净利增量。
3、全球领先的强alpha产能投产推动恒力石化业绩大幅增长确定性强,而行业景气度回升则有望带来更大的盈利弹性。
我们好恒力石化完善的一体化配套优势以及技术迭代带来显著超额收益。
我们预计公司2020-2023年净利润为125.21/150.89/181.33/251.2亿元,给予恒力石化2023年业绩20倍PE,目标价71.4元,给予公司“买入”评级。
风险提示1.油单向大规模下跌风险;2.纺织服装严重需求恶化 3. 政策以及对外出口配额限制带来的成品油销售风险4. 地缘政治风险 5.项目建设及审批进度不及预期 6.美元汇率大幅波动风险7. 技术迭代造成超额收益减少8.其他不可抗力影响。
详细内容请《恒力石化公司深度研究如果250亿仅是盈利下限?附测算依据!》
隆基股份签订重大采购合同评持续扫货硅料玻璃,供应链优势进一步巩固
姚遥/宇甸
姚遥
新能源与汽车研究部
新能源与电力设备首席分析师
事件公司8日公告两份重大采购合同1)与OCIM(韩国OCI马来西亚公司)签署多晶硅采购长单,但当前硅料市场价格预估合同金额约63.6亿元(不含税);2)与福莱特签署光伏玻璃采购长单,根据当前光伏玻璃市场价格预估合同金额约104亿元(不含税)。
评论核心材料供应保障度持续提升,硅料、玻璃长单覆盖度均为行业第一;
供应链管理优势将助力公司组件市占率继续攻城略地,并有望令硅片/组件盈利超预期;
盈利调整与投资建议基于公司核心材料供应保障度的提升,我们小幅上调公司2020-2022E年净利润预测至85(不变)、120(+4%)、149(+3%)亿元,对应EPS分别为2.25、3.18、3.96元,相应上调目标价至143元,对应45x2021PE,并维持“买入”评级。
风险提示全球疫情超预期恶化,国际贸易环境恶化,竞争加剧程度超预期。
详细内容请《隆基股份签订重大采购合同评持续扫货硅料玻璃,供应链优势进一步巩固》
爱美客公司评嗨体放量超预期,自研+投资丰富产品布局
袁维/杨芳
袁维
医药健康研究中心
医疗首席分析师
业绩简评 爱美客发布2020年年度报告,业绩超预期。实现营收7.09亿元,同增27.2%;实现归母净利润4.40亿元,同增43.9%。
经营分析分产品线嗨体是业绩增长的核心驱动,溶液类注射针剂收入4.47亿元(+83%);凝胶类注射产品收入2.52亿元(-19%);面部埋植线和化妆品销售增长势头良好,有望持续贡献业绩增量。分销售区域华东地区优势突出,华北、华南地区增速领跑其它区域。研发端已形成包含差异化透明质酸钠注射剂、含微球类注射剂、A型肉毒毒素、埋植线、体重管理类产品的组合化布局,且各产品功能定位具备差异化和协同性。
盈利调整与投资建议维持盈利预测,预计21-23年分别实现归母净利润6.36亿元、9.10亿元、12.61亿元,分别同比增长44.7%、43.0%、38.5%。维持“增持”评级。
风险提示产品研发进度不达预期风险等。
详细内容请《爱美客公司评嗨体放量超预期,自研+投资丰富产品布局》
永新股份公司评材料上涨影响业绩,扩产成长路径清晰
姜浩/尹新悦
姜浩
消费升级与娱乐研究中心
造纸轻工&纺服首席分析师
业绩简评公司发布2020年报,全年实现营收27.37亿元,同比+5.3%,实现归母净利润3.03亿元,同比+12.6%;其中,4Q实现营收7.94亿元,同比+6.9%;实现归母净利润0.87亿元,同比+3.0%。
经营分析材料成本上涨影响毛利率4Q毛利率20.1%,分产品来,彩印/塑料软包薄膜/油墨/镀铝包装业务2020H2毛利率同比-3.0/+7.7/+2.7/-13.1pct。毛利率变动的因如下1.由于公司料BOPP、PP膜是石油衍生物,伴随国内及海外需求的逐步修复,四季度BOPP、PP的均价分别同比+23.0%、-0.9%,环比上升28.3%、5.9%。
盈利调整我们预测公司2021-2023年EPS至0.71、0.82、0.94元,当前股价对应2021-2023年PE分别为14.4X、12.6X和11X ,维持“买入”评级。
风险提示国际油价大幅反弹等。
详细内容请《永新股份公司评材料上涨影响业绩,扩产成长路径清晰》
深服公司评业绩复合预期,长期好公司引领安全云化
罗露/邵艺开
罗露
创新技术与企业服务中心
通行业首席分析师
核心观2021年2月7日,公司发布2020年业绩预告,营收54.58亿元,同比增长18.92%;归母净利润8.02亿元,同比增长5.75%,总体符合预期。全年增速放缓,Q4单季度经营改善显著。持续进行研发投入,产品力与渠道力叠加公司化打造坚实护城河。与腾讯达成战略合作,长期好公司引领安全业务云化。公司1月29日与腾讯签订战略合作协议,双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合。我们根据业绩预告调整2020年预测,预计公司20-22年归母净利润8.02/11.47/14.90亿元,EPS为1.94/2.77/3.60亿元。采用 SOTP 对公司估值(安全业务 50 倍 PE+云计算业务 20倍 PS),公司 22 年合理市值 1437亿元,目标价 347.40 元。维持“买入”评级。
风险提示疫情二次爆发风险,云计算市场拓展不达预期;行业竞争加剧。
详细内容请《深服公司评业绩复合预期,长期好公司引领安全云化》
房地产行业周报1月销售开门红,深圳发布二手房参考价机制
赵旭翔
赵旭翔
资源与环境研究中心
房地产组首席分析师
核心观当前行业结算利润率下行已充分体现在股价中,同时热城市的调控对开发商的量价模型影响有限。预计2021年往后销售利润率将企稳回升,基本面改善。房地产贷款集中度管理政策以及三条红线规则等,本质上是对行业的供给侧改革,整体上有利于头部资债指标优秀的房企。头部房企地位稳固,仍可兼顾规模,具备溢价性。目前房地产股票估值处于历史低位,基本面处于恢复阶段,我们认为 2021 年是板块长期估值提升的起,重申对房地产行业的“买入”评级。房地产重推荐万科 A、保利地产、招商蛇口、建发国际等公司;非房重推荐复兴旅游化、华润万象生活、【中天精装(002989)、股吧】。
风险提示房地产调控超预期收紧;销售毛利率恢复低于预期。
详细内容请《房地产行业周报1月销售开门红,深圳发布二手房参考价机制》
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