2018年华夏幸福半年报解读

       2018年上半年【华夏幸福(600340)、股吧】的股价从1月的最高44.16跌到7月的最低22.51，跌幅49.8%.同期房地产开发指数从2333跌跌至1550，跌幅33%。让我们一起来2018年华夏幸福的成绩如何呢。

       根据华夏幸福半年报记录显示，2018年上半年，营业收入增长57.13%, 净利润增长29.05%,扣非净利润增长26.77%。营业收入增速加快，扣非净利润增速为近5年最低。销售毛利率从2017年的57.52%跌45.67%。说明上半年华夏进行了降价去库存销售，大力回收资金。从而出上半年华夏幸福的资金面确实不太充裕，在为过冬作积极准备。经营活动的现金流从同期的-42亿上升至-78亿。这确实是个不太美妙的消息。归属于上市公司的净资产增长率仅为9.11%，这是什么因呢。

      上半年对外委托贷款取得的损益为4.7亿，从而合计影响非经常性收益4.65亿。营业成本支出增加100%，而同期管理费用增加17%，财务费用增加65%，经营压力明显加大。投资活动产生的现金流量为-65亿，筹资活动产生的现金流为-97亿，都呈大幅增长态势。一方面继续扩大投资，一方面归还大量债务。

       华夏幸福主营业务分为2大部分：1、产业园区业务，2、产业配套房地产销售。依托“政府主导，企业运营，合作共赢”的PPP运营机制。产业园区服务盈利分，别为：规划设计和咨询，收益为成本的10%；土地整理，收益为投资成本15%；基础设施建设，收益为成本15%;产业发展服务，收益为项目当年新增投资额的45%；5、城市运营维护费用，按国家标准执行。目前主要盈利区域：大厂，固安，怀来，香河。未来发展区域：杭州，南京，郑州，合肥，武汉。

        核心竞争力分析。深耕京津冀，开拓长三角，珠三角，成渝城市群，长江中游城市群，中城市群等热区域，具有先发优势。以产业龙头企业为引领，因地制宜为区域打造科技含量高，示范带头强的高端产业群；建设宜居城市能力突出。多元化融资能力强。

        报告期内，公司实现销售额805.04亿，较上年同期增长15%。其中产业园区服务收入为151亿，房地产签约收入为638亿，其他收入15.48亿。2018年上半年产业园区服务收入占总收入比例为23.6%，而2017年该比例为43%。货币资金425亿大于一年内到期的有息负债275.65亿元。

        财务融资情况。报告期末公司融资总金额1128.82亿，银行贷款余额454亿，债券融资规模487亿，其他融资余额188亿。银行贷款平均利率5.99%，债券融资平均利率5.95%，其他融资平均利率6.83%，综合平均利率为6.14%。应收账款增长为281亿，同比上期增长48.84%。应收账款增长为281亿，同比上期增长48.84%。

       企业经营风险：区域政策变化，招商引资的不确定性，房地产调控，金融去杠杆的压力。应对策略：1、聚焦核心城市群，加快产业复制进度。2、坚守投资纪律，优化投资策略。3、加强房地产政策的跟踪和分析。4、采用公司债，资产证券化方式进行融资，为发展提供资金保障。