买房乏人 箭射一地鸡毛

无论已经射出去以及将来还要射出多少支箭，都取决于人们是否重燃购房的热情和趋势。在短短几天之内，福星股份、世茂股份、万科A、大名城、北新路桥、新湖中宝、陆家嘴、华夏幸福、天地源、格力地产等10家房地产上市公司争先恐后筹划再融资，它们的丰满理想不但难以消融骨感的现实，而且将来多半可能以一地鸡毛来收场。

已经射出来的三支箭，包含贷支持、债务融资、股权融资的多维度支持体系，意味着一边倒打压的政策导向彻底扭转为一边倒的扶持。三支箭的根本目的，一是保交付以防成批的烂尾，二是保主体以便留存活跃经济的必需空间。

                                                                                                      图片来源中金公司

但，丰满理想遭遇了骨感现实。早已在9月底就已经紧锣密鼓推出的销售扶持政策，至今未能产生什么效果。

深圳11月新房住宅成交2590套，环比下跌22%，继10月下跌后再次下跌。不言而喻，深圳并非孤例。当月，100个重点城市成交面积环比延续10月态势，继续下降近11%，同比下降则近三成。前11个月，100个重点城市销售面积累计降幅近四成，单月已连续18个月同比下降。

万众瞩目的销售拐点会不会出现，估计三支箭的政策制定者也是完全不知道。11月13日发布的《复苏楼市 亟需大招打开买房心结》，明确指出居民不愿买房的心结需要最高层决断才能打开，绝非制定三支箭政策这个层次能够拍板的。

即使居民能够重燃购房热情和趋势，那也是救不了近火的远水。房地产企业明年到期的约1.0万亿元用债和ABS，突出集中在1、3、4月。显然，贷支持、债务融资可以让房地产企业以新抵旧。解决火烧眉毛的到期债务不说，而且还有无风险套利的可能，即用新债去买自己远低于面值的美元债券进行回购注销。

图片来源中金公司

央妈和银行之所以敢对房地产企业那么豪放，是因为融出去的钱将来回收的风险不大。不说央妈了，商业银行是断断不大会再像平安银行那样投放资产抵押不足的巨额贷的。平安银行近期领涨，主要就是部分投资者意淫投放给华夏幸福的巨额贷款有了些许回收的可能。

第三支箭的风险，那就完全和前面两支不是一个等级了。众所周知，债务融资是要还的，而股权融资是可以完全打水漂了的。

虽然内幕交易和股价操纵从2018年新一届证监会主席上任以来愈演愈烈，但只允许房地产上市公司再融资以非公开方式进行，还是让人值得为此而点赞的。否则，通过配股、公开增发、可转债融资，最后埋单的肯定都是中小股民。

房地产上市公司定向增发再融资未来能否发得出去，问号是很大很大的。当然，肯定有少数能让部分公募基金去申购。对于这种基金，基民在第一时间选择赎回，或许是最好的选择。在基金亏钱的同时，谁能保证基金经理不赚得盆满钵满，这是剔除窗口指导式的指令性申购而言。