市值损失900亿美元曾经高高在上的中国平安估值只能

 市值损失900亿美元 曾经高高在上的中国平安估值只能看齐房地产商

 【彭博】-- 中国平安长期以来一直认为，它应该被视为一家高增长的科技公司，而不是一家人寿保险公司。随着其市值暴跌900亿美元，它现在的估值更像是一家房地产开发商，而这正逢该国房地产行业失宠之际。

平安今年股价大跌40%，使其市盈率降至略超过6倍，仅比上证房地产指数的5.7倍市盈率略高，与全球保险巨头柏克夏和友邦保险20倍以上的估值水平相去甚远。这是受到该公司一笔拙劣的房地产投资、北京对科技行业的整顿打击其分拆业务的价值以及不景气的寿险业务所拖累。 

平安的商业模式依靠投资如医疗保健网站平安好医生和汽车之家等在线平台来吸引客户购买其保单和理财产品。这些用户提供的数据能完善其保险业务，并给该公司带来收入以便其将资金投入其他网站。平安除了主要的人寿业务陷入困境之外，对华夏幸福的数十亿美元投资遭遇麻烦也引发了市场对该公司在其他地产开发商风险敞口的担忧。

“近年来，科技一直是平安的一个很好卖点，但可能已经失去了光彩，”彭博行业研究驻香港的分析师Steven Lam表示，“许多国际投资者现在对中国市场的不确定性过敏。”

尽管在科技上取得了巨大的成功，包括在几分钟内解决汽车保险索赔的聊天机器人和人工智能技术，但新冠疫情和人口老龄化已经侵蚀了消费者对长期人寿保单的承诺。

2020年人寿部门创造了平安53％的营收，当时新业务的价值下降了35%。这项关键指标在截至6月份的今年上半年下滑12%，因其代理人规模减少了14%至不到878,000人。

虽然它正转向运用技术来提高顶级销售人员的生产力，并裁掉表现不佳的人，但它也必须应对中国不断变化的劳动力市场格局。去年，平安保险代理人的平均月收入下降8%至5,793元人民币（897美元），其收入水平甚至都不如美团送餐的员工。

晨星驻深圳的高级分析师Iris Tan表示“我们预计平安首先会稳定其代理人队伍，并为高端代理人团队展示更高的生产力。”她说，该公司还需要缓解市场对其房地产投资的担忧。

中国平安表示，市场并不完全理解其改革寿险业务和其他业务的努力，并称股票回购是显示管理层心的标志。

该公司在回答彭博社提问时表示，股价波动是暂时的，但平安的战略清晰，财务稳健，并且业务稳定。

当局对中国高杠杆地产开发商的全面整顿已经反映在平安的财报业绩中，华夏幸福的投资计提减值导致该公司上半年净利润减少了208亿元人民币。这家保险公司在2018年斥资20亿美元收购了华夏幸福20%的股份，现在拥有后者25%的股份，但华夏幸福成为自北京去年收紧控制以来首家违约的中国房地产开发商。对房地产行业的整顿正在推高这个为寻求匹配长期保险责任而被保险业青睐的资产类别的风险。

北京私募基金China Vision Capital Management副总经理Zhang Qingyun表示，平安有相当多的房地产敞口，市场难以衡量。

据路透社8月份报道称，中国银保监会正在调查中国平安的房地产投资。该公司回应称，其投资一直以来严格遵守监管的相关规定，并且不评论无事实依据的市场传言。

事实证明，摆脱对房地产的看法是一项挑战，尤其是在中国恒大等公司占据头条新闻的情况下。8月份，中国平安表示，其保险资金的房地产相关投资占比4.8％，而追踪该股票的顶级分析师认为实际数字是该数字的两倍多，不过平安对该评估提出异议。

“我们对平安的投资敞口的估计比市场更为悲观，”Daiwa Capital Markets的Leon Qi在9月24日的一份报告中表示。根据彭博绝对回报排名，Qi对该股的推荐在过去一年中表现最佳。Qi对该股的评级为持有。

其他分析师更为乐观，彭博追踪的33位分析师中有31位建议投资者买入平安在香港上市的股票。中建投分析师在10月7日的一份报告中写道，华夏幸福的重组结果好于预期，应该可以避免中国平安进一步计提减值，甚至可能使其冲回早先计提的一些损失。

过去，平安通过在首次公开募股中出售部分科技投资获得了意外收获，其中包括陆金所和平安好医生。但随着北京对科技部门的整顿，其所投资科技股的股价在2021年大幅下跌，同时其孵化的其他初创公司的海外IPO之路变得更加模糊。

 “市场似乎对平安过度担心了，”对冲基金Everest Growth Capital创始人兼投资组合经理Zhou Min表示，“投资者将需要等待并观察其基本面何时真正改善。”