从华夏幸福谈价值投资

1.华夏幸福算不算价值投资的标的。

 我认为是的。价值投资对应的还有价值陷阱，所以错了也不能认为不是，毕竟投资总有走眼的时候，就像玩古玩的，也会存在给假货给忽悠瘸了的。所以，价值投资不可怕，可怕的是价值投资也会要命，甚至在某种意义上来讲，价值投资所造成的损失比投机还严重。

2.融资算价值投资吗？

 融资买股票的本质，是两个要，第一是买股票，买股票是买生意，第二是融资，融资是借钱，所以融资买股票，其实根子上，是借钱做生意。这个社会自有资金做生意，很难亏完的，借钱做生意，有可能一个不小心，就血本无归了。实际上，股票融资也是一样的。

3.华夏幸福暴雷之前买算不算价值投资？

 我认为也是的，毕竟华夏一直是业绩稳步上升，现金流稳步恶化的，但是低估值叠加不错的业绩，加上不错的扩张前景，买华夏幸福，一般意义上讲，肯定是价值投资的。

4.这里就要说到价值投资的归类了。

 比如现在抱团在宁德时代，隆基上的公墓们，他们也自诩价值投资，就像1000个把姆雷特一样，价值投资在每个人心中的标尺并不一样，如果求同存异的讲，价值投资其实就是寻找确定性的一个过程。只不过每个确定性都不见得那么确定吧。

5.说到隆基，说到价值投资，我想起3年前，光伏企业行业退补，国老一人对光伏行业的深入研究，几篇帖子逻辑清晰，观明确，拿到现在，自然是投资的指路明灯。但是放在当时，光伏新政下的光伏企业，整体的跌幅比现在的地产要难多了。

6.价值投资的方法里，是存在危机买入这一说的。前提是要对基本面有足够清晰的认识，最起码要遵从自己内心去做选择，而不是盲从。或听从任何人简单的买卖意见。

由此我举两个例子，里面有危机买入的正确和错误姿势。

 2008年，伊利股份因为三聚氰胺事件，被市场抛弃。这里面是有一个非常牛的投资案例的，我记得16年有一个基金就是因为当时重仓抄底伊利，后面业绩非常牛了。不过危机买入也存在买了个球的。

 【长生生物(002680)、股吧】这件事就是一个危机买入的问题事件，当时疫苗产业同样存在任危机，长生生物因为重大违法直接退市了。公司是直接清算的。这样的结果，就是股东的价值直接清0的。像很多，比如16年雪球上和云蒙打赌10W继续融资买入乐视的那位，我不是在说风凉话，只是价值投资没有那么简单，又或者太难了。知识结构中，又或者说投资体系中的任何弱，市场都会在特定的时候放大给你。比如财务，比如常识，比如政策风险，任风险。

7.当下买入的华夏的确定性和不确定性。

 实际上当下买入华夏，和等事情明朗之后买入华夏，拉长时间，两者的年收益差距，两者应该不会超过5%。我说的是如果事情向好的话。向好的结果，当然是皆大欢喜，抄历史大底的，叫魄力十足，但是里面又有很大的运气成分在里面。因为如果不深入研究，是不敢“赌”华夏能活着的。

 华夏的确定性，就是如果能够活着，业绩会很好，因为业绩的核心不是公司的净资产，而是园区的财政收入。所以当初有智思有财对华夏的评价，让我对这位智者佩服的五体投地。

 话应该是这样的，华夏能够活着，是国家之福，也是企业之福。这也是华夏幸福真正进入我视野的因。

 企业的杠杆本身其实重要性没有想象中那么重要，杠杆的本身，只是用的货币化表现方式，华夏的困难是用不足的因，是政府为华夏支付的用不够吗？还是平安的支持不够？事实上都不是，企业的用，是企业持续经营过程中所表现出来的，当企业的用被评价时，企业曾经做出的所有表现都会被放大镜一样拿来评估。幸运的是，华夏管理层足够真诚，诚实，守的。所以这也是我认为这个位置的华夏幸福值得投资人赌的因。

8.带杠杆是价值投资，也是赌徒。

 价值投资确实没有优劣之分。但是股权投资带杠杆，一定是赌博，只不过赌大赌小。活着没必要嘲笑要死了的，因为不知道哪天，自己也要面临生存还是毁灭的决定。更何况，公司本身已经存在着巨量的杠杆，杠杆做生意，本质上来讲，就是杠上加杠，公司受损失，股权上的波动放大，死人也是分分钟的事。