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20180926懒人研报:油价突破80

  • 作者:madvivi
  • 2018-09-26 09:25:21
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研报1:二孩拯救不了出生率(海通)

1结婚率下滑,出生率低迷。二孩政策放松使得近几年出生率有所回升,但反弹程度非常有限,如果 没有全面放开二孩政策的对冲,实际出生率或大幅下跌。分省市来,东北 三省出生率最低,三大直辖市紧随其后,在未达到全国平均水平的 13 个省 市中,大部分省市均属于经济发展程度较高的区域。

2因:适龄人数少,生活成本高。近几年我国结婚率下降主要源于人口结构 变化、经济发展加速和结婚成本上升。结婚率下降会直接导致出生率下降,但是 2002 年之后出生率下 降更多的是因为大家不想生。

3全面放开生育限制难以从根本上改变出生率低迷的问题。

4影响:人口红利消退,老龄化加速。出生率低迷将导致人口年龄结构改变,并影响经济的长期发展。人口红利的消失会导致经济增长速度放缓,养老负担加重。

研报2 油价突破80(光大证券)

1OPEC+会议排除立即增加油产量可能,四季度油价再获强支撑

2沙特对高于80美元/桶表示满意:于仅有一个多月即将到制裁伊朗的生效时间(11月4日),压制布油在80美元/桶以下的因素之后可能将消除。

3国际投行预测会到90美元/桶

42018年H1,杰瑞新签订单27亿,同比增长31%;海油工程100亿,同比增长88%;石化机械36亿,同比增长53%。

研报3 中海油服

1公司是中海油旗下唯一海上油田服务公司,综合实力强大。

2中海油大力增储上产,国内海洋油气投资迎来确定性增长空间

3成功抵御寒冬,公司已步入盈利修复阶段

4装备技术板块双轮驱动,公司业绩望释放盈利弹性

海上油服行业尚处于复苏早期,当前业绩不能完全显示公司价值。公司是中海油旗下唯一具备一体化服务能力的海上油服公司,受中海油增储上产计划强劲驱动,叠加海外市场影响力不断提升,公司业绩有望逐步增厚,首次覆盖,给予“推荐”评级。

$601808

研报4 平高电气(安信证券)

1特高压GIS龙头。特高压GIS开关领域市占率高达40-45%

2特高压重启将给公司带来极大的业绩弹性,相关订单有望达60亿以上

3电网投资增速开始由骨干网向配网切换,公司在手配网订单充足

基于过往电网基建对特高压相关公司的影响来,每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升和股价的快速上涨。特高压大规模建设重启将给公司带来极大的业绩弹性,配网投资将有望强化业绩持续性。首次覆盖,给予公司“买入-A”评级,6 个月目标价9.00 元

$600312

研报5抓大放小 剩者为王(李迅雷)

1均值回归:中国经济步入存量主导时代

经历了过去四十年的高增长,中国经济增速从2011年开始回落,若从相对短的时间观察,如10年到20年,经济增速下行或成为今后的趋势。正如日本“失去的20年”是对之前50年经济高增长的均值回归一样。

2成熟市场昨天就是A股市场今天

在美国市场上大市值公司享有更高估值。即市值大的估值水平高,市值低的估值水平低。美股的估值水平有效地反映了公司未来的业绩变化:高估值组合在随后的五年内ROE增幅明显,其中2005年五年以后ROE中位数提升了16.35%,2010年以后五年中位数提升了11.65%,而低估值组合ROE显著下降,同期下降分别为44.85%和21.27%。

3 A股过去存在“不确定性溢价”现象——炒“小盘绩差

随着这两年来价值正在回归,小市值股票估值水平已经明显下降了,说明市场正在回归理性。

4 A股确定性溢价正全面回归——严监管下壳价值消退

2017年以来大市值公司ROE改善明显优于小市值公司,而且小市值公司的PE值回落幅度也更大。信用利差扩大是风险溢价回归的表现。银行业的盈利能力和资产质量都存在较大不确定性,因此当前的低估值正是对这种不确定的风险溢价。为何房地产和建筑业的估值水平也难以提升呢?我的理解是,它们均属于周期性行业,业绩波动属于中等水平。尽管最近一年内ROE有所增长,但现金流状况都显著恶化。因此,当前的低PE或许反映了它们盈利质量的不确定性。自2017年至今,个股估值提升较集中的行业为计算机、医药、食品饮料等;个股估值下降个较集中的行业为非银、建筑、电子、房地产、传媒、国防军工、交运等。

5抓大放小:寻找A股的确定性机会

A股中相对便宜的是连续10年或者至少8年ROE水平维持在10%或15%以上的公司(已剔除估值较低的银行业),即绩优股。其PE中位数均在20倍以下,美股的中位数则在20倍以上,而且PB更是低于美股。

6剩者为王:不确定性将面临折价

今后各行各业内翻盘和重新洗牌的机会就不多了,创业者的风险就大大增加。证券行业未来一定是剩者为王的结局。家电行业目前已经形成三大巨头,从未来趋势,随着今后房地产行业走向低谷,家电行业的需求肯定下降,行业的整合不可避免。乘用车行业也是如此,新车销量的回落和二手车市场的崛起都是必然的。那些经历了几轮经济周期起落,经历了产业升级和经济转型,经历几百年岁月考验后生存下来并且依然能够活得很好的企业,一定能够获得确定性溢价。


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