投资者读懂信息披露最重要

世界上第一部《 1933 年证券法》是基于一个信息的充分披露，旨在确保投资者在投资前能做出明智的决定。该法案旨在向投资者保证“完整和真实的信息，可以理智地评估证券价值，并谨防不称职、不道德的银行家、承销商、经纪商和发行人像过去一样做出疏忽和欺诈的行为”这就是充分披露的理论。

【万华化学(600309)、股吧】 < 吸收合并协议 > 显示本次吸收合并获得中国证监会核准后的第 60 日或 万华化学 与万华化工协商确定的其他日期。

在本次吸收合并方案获得中国证监会核准后， 万华化学 将确定实施本次现金选择权的股权登记日。在《吸收合并协议》生效后，现金选择权提供方应当于现金选择权实施日受让成功申报行使现金选择权的异议股东所持有的 万华化学 股份，并按照现金选择权价格
向异议股东支付相应的现金对价。 2018 年 9 月 27 日已经行使现金选择权登记日

万华化学 三季度报告写道 ; “ 2018 年 9 月 13 日，公司收到中国证券监督管理委员会核发的《关于核准 万华化学 集团股份有限公司向烟台国丰投资控股有限公司等发行股份吸收合并烟台万华化工有限公司的批复》，本次重大资产重组获得中国证监会的核准批复，公司将根据有关法律法规的规定办理后续的资产交割等相关手续。”按照 60 天计算 11 月 14 日就可以完成所有法律手续。

根据《收购合并协议》规定：留存收益及滚存利润的归属 ： 万华化学 在本次吸收合并前的留存收益及滚存利润由新增股份发行完成后
的新老股东按照其持股比例共同享有或承担。万华化工在本次吸收合并前的留存收益及滚存利润由本次吸收合并完成后 万华化学 的新老股东按照其持股比例共同享有或承担。合并后 万华化学 还享有万华化工 2017 年的收益。

万华化工（上市公司 万华化学 外）主要有两部分组成，一是宁波万华 25.50% 的股权，另一个 BC 中名字宝思德化学公司。 万华化学 合并报表包括宁波万华 25.50% 的股权，母公司利润表其实主要就是宝思德化学公司的损益。其他两个小公司净利润可以忽略不记。

2018 年三季度 万华化学 合并显示多数股东权益是 90.21 亿元，少数股东权益是 18.36 亿，合计为 108.57 亿元。母公司利润表就是万华化工，由于不是合并报表，因此没有宁波万华少数股东权益。万华化工 1 至 9 月的净利润是 45.02 亿。收购合并后三季度就是 108.57 加 45.02=153.59 亿，对应的股数是 31.34 亿股。因此收购后三季报收益是 153.59 亿 ，每股收益是 4.90 元。并表还会把 2017 年万华化工净利润 63.78 亿净利润并入进去。

国家主席6月13日考察 万华化学 ，6月14日 万华化学 告公布烟台万华6月16日停产检修时间45天，而2017年8月8日同样设备停产检修期是12天。难道是恰合吗？紧接着匈牙利检修信息被研究报告提出来，从万华化工三季度只完成3.57亿的净利润，说明 宝思德化学公司停产检修的时间更长。 8 月份 万华化学 快速过会， 9 月 13 日就获得批，有政策因素在里面， 万华化学 是国家应对贸易摩擦决策的一部分。

在目前的背景下，企业做这样的调整是有深意的。烟台万华扩产属于技改项目，因此发生费用属于研发费用。 宝思德化学公司检修时间更长，研发费用也花了 3.79 亿，也是在扩产能。 烟台万华扩产属于技改项目，因此发生费用属于研发费用。7至9月发生研发费用是6.02亿，而去年同期是3.27亿。检修就是扩产能。

为了应付复杂外面环境的扩产是必须的， 匈牙利检修属于应对美国高关税，美国关税高可以用匈牙利的产品出口到美国。外部环境变化给万华下游的产业带来很大冲，聚氨酯行业是紧平衡，在这个关键时候总要有人带头降价，为下游出口企业解困，也是国家稳定外贸政策的一部分。扩大产能才能不伤着自己，聚氨酯领域指望外资在华企业降价可能吗？因此只有 万华化学 带头。然后国家通过财政补贴形式给 万华化学 ，三季报补贴是5.6亿，而去年同期补贴是1.1亿。

万华化学 2018年第三季度主要经营数据公告

主要料价格波动情况 1纯苯 ：三季度受国内新增下游投产，对纯苯需求增加以及人民币汇率贬值影响，国内纯苯市场价格整体维持强势。
四季度因供应增加、宏观需求偏弱，预计市场价格将进入下行通道。苯也降价，是国家稳定外贸政策英明的地方。聚氨酯价格下降，主要料也跟着降价，就能深刻领会国家应对贸易摩擦的举措。

中美经贸摩擦，对于向 万华化学 那样的产品应用非常广泛的企业来说，面对国家经贸领域的严峻形势，企业要面临的社会责任和盈利的双重选择，当国家需要的时候，会义无反顾支持国家。作为一个有大局观的企业家一定会有深谋远虑的考虑，做出科学规划。聚氨酯领域短期世界范围内都是供给紧平衡，不赶快扩产价格怎么会降下来吗 ? 没有大幅度降价外贸出口企业生存压力更大，保就业成了大问题。

中美贸易摩擦，迟早两国政府要通过谈判解决的，世界上两个最大经济体长期搞贸易摩擦不符合两国人民的根本利益。因此，贸易摩擦带来的影响是暂时的，并购和新增产能带来的积极影响是长远的。

中国驻美大使崔天凯 10 月 3 日接受美国全国公共广播电台采访，就中美关系、中美经贸摩擦、南海问题等回答了记者提问。他表示，中方愿与美方就解决贸易摩擦通过协商谈判达成协议，但这还需美方在此过程中展现更多诚信与善意。

崔天凯说，我们不想和美国或任何其他国家发生，而是希望中美双方通过谈判协商解决问题。但谈判协商要取得成功，需要双方展现足够的善意和诚信。坦率讲，美方诚信不够。美方立场一直在变，导致中方不能确切地知道美方到底想要什么。中美两国政府在过去几个月一直有接触。中美双方工作层曾不止一次达成初步协议，然而美方往往一夜之间改变了要求，拒绝了协议，这令人非常困惑，也让事情的解决变得更加困难。我们希望能了解事情的真相，需要美方更多诚信。

崔天凯说，与此同时，美方有些人企图推动一个美国完胜、而中国完输的结果，这不公平，也不可能实现。中方愿意与美方达成协议，也愿意做些让步，但这需要双方的善意……

国务院副总理刘鹤就当前经济金融热问题接受采访时表示，中国股市出现了明显的波动和下滑，这是诸多因素造成的。首先是外部因素。中美贸易摩擦对市场也造成了影响，但坦率地说，心理影响大于实际影响，目前中美正在接触。

如果中美经贸摩擦能够在中期选举后开始谈判，相信制约万华发展的隐忧就会排除。 因此，制约 万华化学 价格波动因素是暂时的，而并购和新增产能带来的影响是深远的。

现在无论券商研究报告都拿 万华化学 主要财务数据表 说事 ，其实有着不可告人的目的。核心就是制造 万华化学 产品价格下滑，净利润增速放缓，最终导致业绩下滑的假象，好为恶意做空金融机构造势。

一共给了六张报表，《吸收合并协议》已经生效，关心未来上市公司经营能力，另外两份报表利润表的数据比主要财务数据表更重要。万华化工一个月后将被注销，资产并入上市公司。拿 万华化学 主要财务数据表说事其实是非常片面的，不能真实反应上市公司盈利能力。

券商研究报告过度引用市场的分销价格，在平时也到没有什么。但是，在中美经贸摩擦的背景下这样引用会得出错误的结论。因为非常时期，政府维持外贸稳定的政策因素会被忽略掉。经贸摩擦时期的产品价格波动不能真实反应未来供给和需求的关系。

设想一下美国中期选举结束，中美两国谈判化解经贸摩擦，贸易走上正轨，11月中旬谈判，12月份结束，会影响 万华化学 多少净利润啊？现在网上研究报告，有一篇报告提及中美贸易谈判事项吗！没有啊！有一篇报告提及将来中美贸易谈判会取得成果的话语吗？也没有啊！平时口口声声经贸摩擦如何，到了这个时候，好像中美两国根本就没有发生贸易摩擦是的，给不懂的人留下是天然的供需发生了变化的假象，这就是券商研究报告是带有欺骗性的地方。忽略影响价格波动最重要的细节，这样的报告不是误导是什么？以次为依据得出下调盈利预测，中国股市中小散户居多，没有证券投资知识非常多，会把下调盈利预测误认为是卖出的意思。跌停板开路，会诱使散户纷纷抛售。由于券商是专业人士，这样的所谓研究报告危害是非常大的。

我本人从来是不做预测业绩变化，那些做预测的分析师都是墙头草，一天三变的东西。总会有人站起来问涨跌未来股市行情？没有一个人关心上市公司基本面。很显然，投资者并不需要具备预测市场的能力照样可以在股市上挣钱，市场应该是与投资无关的。巴菲特曾经写到：“股票市场的存在只不过是提供一个参考，是不是有人报出错误的买卖价格做傻事。”

绝大多数的投资者内心的一个秘密角落里都会隐藏着一种自信，觉得自己拥有一种预测股票价格，黄金价格或者利率的神奇能力，尽管事实上这种虚妄的自信早已经一次又一次地被客观现实得粉碎。

根本不相信能够预测市场，只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且（或者）没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是唯一投资成功之道。

当投资大亨讲话时，每个人都洗耳恭听，而这恰恰正是问题所在，这个时候每个人应该做的反而是赶紧躺下睡觉。在听到有人预测市场走势的时候，最重要的技巧不是静静聆听，而是大起呼噜睡大觉。

个人素质：

股票投资成功所必需的个人素质应该包括：耐心、自立、常识、对于痛苦忍耐力、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。

要想取得投资成功一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不完全准确的情况做出的投资决策。资本市场的事情几乎从来不会十分明朗，或者说一旦事情明朗化时，再想从中谋利已为时太晚，那种需要知道所有数据的科学思维方式在资本市场只会一再受挫。

最后、至关重要的是你能够抵抗得了你自己人性的弱。人类内在的本性让投资者的情绪成了股市的晴雨表。这些一也不懂谨慎小心的投资者不断地在三种情绪之间变化：担心害怕、洋洋自得、灰心丧气。在股市下跌后或者经济来停滞不前的时候，这些股票投资者就会变得对股票就会变得对股市非常关注，由于担心股市进一步下跌以至于他们没有胆量乘机以低价买入好公司的股票；在股市开始上涨时，他们以较高的价格追涨买入股票，他们的股票也会随着股市上涨而上涨，于是他们就开始洋洋自得起来，而其实这个时候他们更应该对公司的基本面给予充分的关注，但是他们却没有这样做。最后他们的股票不断下跌直到跌至他们的买价一下时，他们开始灰心丧气，决定投降，慌慌张张地就把股票给低价卖掉了。

一些人自诩为“长期投资者”，但是一旦股市大跌（或者是稍稍上涨）他们马上就从“长期投资”变成了短期投资，在股市大跌时宁愿损失极大也会恐慌性全面抛出，或者偶尔能够得到一小利时也会迫不及待地将股票全部抛出。在波动不定的市场中，投资者很容易陷入恐慌。

投资的窍门不是要学会相信自己的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有根本的变化，就一直持有手中的股票。

华尔街有个谚语叫狗熊拥抱，什么意思。就是在熊势里，最好的股票就是最容易被做空的，从证券市场周刊写那篇< 万华化学 : MDI 价格大跌未来业绩难乐观 > 一，我就预感到有一股邪恶势力在做空 万华化学 股票。现在读 万华化学 的公告一定要站在国家维持外贸稳定的高度去理解，一句要用政治家的思路去读。做投资高度决定了智慧，当然罗马不是一天建成的，要靠多年知识积累才能练就。

信息披露是检验是造谣，还是真实的准绳，章的一切数据来上市公司信息披露。关于中美谈判信息来自 中国驻美大使崔天凯和 国务院副总理刘鹤的官方观。国家主席考察 万华化学 也是取自新闻搞。