钛白粉行业“小万华”—龙蟒佰利

有人会说，都创新高了，还来吹，早干嘛去了。如果告诉你整个5，6月份整个钛白粉行业过的很苦逼，你是否也会犹豫，等半年报雷后，情况明朗再介入吧。所以就错过了这波涨幅，不过，如果好它的未来，什么时候买都不迟。

钛白粉行业

先来介绍钛白粉这个行业，它的销量是跟涂料走的（钛白粉占80%白颜料），2014-2019年，我国年增速5.6%，全球3.5%（2019）。我国出口2018年90.8万吨，2019年100.35万吨。它是强周期产品，房地产行业景气程度和产能扩展速度都会带来价格波动。它的成本主要受料 钛精矿制约（我国钛矿资源丰富，富矿少）。

同行竞争

国外巨头，大多采用氯化法，质量好，价格也贵。以氯化法金红石钛白粉为例，价格在二万以上。

国内竞争

主要列举上市同业企业对比

国内企业主要以硫酸法为主（性能比氯化法差，污染严重，价格低），近几年随着【龙蟒佰利(002601)、股吧】为首的龙头技术引进，氯化法开始增加。

到毛利率，你会不会联想到万华化学的MDI，TDI工艺技术，就是可以在友商亏本的时候，它依然赚钱。所以，我觉得它有小万华的潜质。

核心竞争力

龙蟒佰利2020年6月的投资者调研报告，清晰的写着目前氯化法的成本是9500元，接近市面硫酸法成本，而氯化法市场价格是比硫酸法高2000-3000元。

目前公司产能65万硫酸法+36万氯化法 全国第一，世界第三。

833名研发人员，142名硕士，12名博士。研发费用超过同业上市公司总和。

两个重大工程硫氯耦合合成金红石，50万吨钛精矿制备高钛渣。可能听着不明白，就是可以把9500的成本，再压缩，厉害吧。

资本市场长袖善舞

当年吃了龙蟒，背负了巨大商誉，导致股价一直半死不活，目前来，这绝对是1+1》2

去年吃了新立，八个月复产。今年控股【东方锆业(002167)、股吧】，在下一盘大棋。金川集团项目也要拿下。

似买买买，其实都是围绕主业，再加主业利润丰厚，也能为资本运作输血，

风险提示

钛白粉出口，2019年印度占比10%以上，钛精矿进口以澳大利亚为主，这些都会受到边缘政治影响。疫情对全球需求影响还待观察。

股价已经新高，可以等调整后再介入。长期给予动态15PE估值。 ——周期价值之旅