欧洲天然气危机推动国内部分化工品步入上行周期

  天然气在欧洲能源结构中占比较大，俄罗斯是欧盟最主要的能源进口国。在工业领域，据 IEA 和彭博的统计数据，欧洲化工业 40％以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。欧盟国家能源高度依赖进口，2020 年欧盟总能源消耗的 58%来自于进 口，2021 年欧盟天然气进口依存率为 83%。其中俄罗斯在天然气、石油、煤炭三大化石能源领域都是欧盟的第一进口国。

  俄罗斯断气引发欧洲天然气短缺，高温干旱天气加剧欧洲能源危机。俄乌冲突激发俄欧矛盾，俄罗斯暂停欧洲多国天然气供应。欧洲天然气供给不足冲击化工品供给，长期或对全球供给格局产生深远影响 天然气供给不足冲击欧洲化工业，多处工厂宣布减产。欧洲在抗氧化剂、乙烯、醋酸、MDI、TDI、 维生素等化工品的供应端占据重要地位，欧洲的减产或将推动对应的细分行业进入上行周期，我国稳定供应全球的能力有望再度凸显。受益标的万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、联泓新科、卫星化学、新疆天业、三友 化工、中泰化学、华峰化学、新和成、沧州大化、浙江医药、江苏索普、皖维高 新、宏柏新材、确成股份、利安隆、和邦生物、安迪苏。

乙烯是石化工业中的基础工业原料，其用途十分广泛。俄乌冲突背景下，欧洲乙烷裂解装置削减产量，乙烯供给受限。受益标的恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹。

PVC 生产方法包括电石法和乙烯法，均需使用乙烯作为原材料。欧洲地区PVC产能占比约为15%，乙烯减产背景下，PVC或将迎来底部向上机遇。受益标的新疆天业、三友化工、中泰化学。

MDI 和 TDI 是生产聚氨酯的重要原材料，而天然气是生产 MDI 所需的合成气原料之一。2021 年全球 MDI 年产能约为 989 万吨，欧洲地区产能占比约为 28.92%；全球 TDI 年产能约为 346.7 万吨，欧洲地区产能占比约为 24.52%。受益标的万华化学、沧州大化。

欧洲维生素供给端冲击扩大全球供需缺口，我国维生素企业有望获益。欧洲 VA/VE 产能分别占全球 50%/30%以上，如果欧洲天然气断供将带来供给 端收紧，我国维生素行业有望进入上行周期。受益标的新和成、浙江医药。

醋酸在化工、合成纤维、医药、轻工等行业被广泛使用。受益标的江苏索普。

受乙烯减产影响，欧洲醋酸乙烯及EVA 产能供给或将受限。受益标的东方盛虹、皖维高新、联泓新科、荣盛石化。

欧洲尿素以气头尿素为主，天然气短缺将影响化肥供应。受益标的华鲁恒升。

己二酸出口数量走高，关注己二酸及下游底部反转机会。受益标的华峰化学。

天然气是二氧化硅生产过程中的重要能源之一，二氧化硅主要的生产企业为赢 创和索尔维，均在欧洲设立工厂。受益标的宏柏新材、确成股份。

蛋氨酸生产需要使用天然气及其下游制品作为原材料，市场价格或将步入上行周期。受益标的新和成、安迪苏。

抗氧化剂是高分子材料关键助剂之一，巴斯夫等海外巨头占据全球主要市场（35%）。受益标的利安隆。