化工安迪苏法国工厂因不可抗力影响固体蛋氨酸生产

行业近况

安迪苏法国于 12 月 20 日发布不可抗力声明，由于法国 10 月底的大暴雨恶劣天

气及当前法国大罢工对铁路交通造成的恶劣影响，SNCF（法国铁路供应商）发布

了 2 次不可抗力声明，影响安迪苏法国的料供应及部分生产。此次不可抗力仅

影响法国生产的固体蛋氨酸和相关副产品即 DL-蛋氨酸（罗迪美 NP99）、硫酸

钠（Adisodium）和碳硫（CS2），2019 年全年业绩目标不变。

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评论

行业寡头垄断格局，安迪苏法国基地占全球 5.7%蛋氨酸供应，影响较小。蛋氨

酸生产工艺目前仅由全球 8 家企业掌控，安迪苏为全球产能第二大供应商，产能

分布于法国、西班牙和南京，此次受不可抗力影响的法国固体蛋氨酸装置建于

2003 年，产能约 12 万吨，占全球产能约 5.7%，影响不大。此前 11 月 12 日赢创

发布息称，比利时安特卫普蛋氨酸工厂因氰氢酸装置故障宣布不可抗力，影响

比利时工厂的供应，11 月 26 日已恢复生产。

目前蛋氨酸行业周期底部，未来仍有新增产能投放。全球目前蛋氨酸总产能约

210 万吨，根据各公司计划，未来 3 年安迪苏、新和成等国内新增产能累计 43

万吨产能将投放市场。蛋氨酸本周市场均价为 19.05 元/公斤，较月初略降 0.5%，

较 8 月价格底部爬升 13.4%。目前全球蛋氨酸产能略过剩，受猪瘟疫情影响禽类

需求上升，当前厂家发货为主，部分停报停签，价格稳定为主。

商务部 4 月展开甲硫氨酸反倾销调，静待初审落地。4 月 10 日，商务部决定

对产于新加坡、马来西亚、日本的进口蛋氨酸展开反倾销立案调，10 月 10

日召开听证会（对应赢创新加坡 15 万吨产能、希杰马来西亚 8 万吨产能，住友

日本 25 万吨产能，三个基地合计产能占 2018 年全球产能 26%）。国内在 2015

年以前蛋氨酸几乎完全依赖于进口，2015 年之后随着安迪苏（600299.SH）、重庆

紫光（未上市）、新和成（002001.SZ）的蛋氨酸装置相继投产，我国的蛋氨酸进

口量开始下滑。2019 年 4-10 月窗口期我国蛋氨酸进口量共 14.53 万吨，同比增

长 40%。远期来，我们认为反倾销调胜诉将抬高全球蛋氨酸价格中枢，保护

国内生产企业。

估值与建议

维持行业公司盈利预测、评级及目标价。

风险

产品价格上涨不及预期，反倾销调结果不及预期，国内产能释放不及预期，下

游需求不及预期。