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三主设备、无线通设备业绩相对较好,主要受益5G建

  • 作者:昇之国度
  • 2019-11-10 17:40:36
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主设备、无线通设备业绩相对较好,主要受益5G建设加速

1. 2019前三季度,无线通设备、主设备板块业绩相对较好

通行业各子板块中,2019前三季度营收同比增速前三位依次是无线通设备(126.60亿元,同比增长28.33%)、通工程运维服务(53.59亿元,同比增长15.21%)、IDC与云计算(221.47亿元,同比增长13.97%)。2019前三季度营收同比增速后三位依次是:北斗民用(28.32亿元,同比下降45.20%)、专网(253.86亿元,同比下降7.78%)、智能卡(39.44亿元,同比下降5.16%)。

2019前三季度归母净利润方面表现突出的板块包括:通主设备板块(同比扭亏),无线通设备(5.95亿元,同比增长86.23%),物联网(22.44亿元,同比增长82.62%)。2019前三季度归母净利润同比增速后三位依次是:北斗民用(0.62亿元,同比下降84.66%)、专网(7.67亿元,同比下降62.07%)、光纤光缆(36.50亿元,同比下降39.59%)。

2. 2019Q3,无线通设备、智能卡、主设备板块单季度表现突出

单季度营收方面,从同比数据来,2019Q3营收同比增速前三的子板块依次是无线通设备(46.60亿元,同比增长36.76%)、智能卡(13.50亿元,同比增长11.19%)、IDC与云计算(79.80亿元,同比增长10.97%),2019Q3营收同比增速后三位依次是:北斗民用(9.79亿元,同比下降44.07%)、物联网(85.41亿元,同比下降7.67%)、专网(80.52亿元,同比下降7.28%)。

单季度归母净利润方面,2019Q3同比数据表现突出的板块包括通主设备(28.49亿元,同比增长291.06%)、智能卡(1.38亿元,同比增长100.80%)、无线通设备(2.65亿元,同比增长88.41%)、物联网(9.11亿元,同比增长73.75%),2019Q3归母净利润同比增速后三位依次是北斗民用(0.10亿元,同比下降91.62%)、专网(1.55亿元,同比下降79.64%)、光纤光缆(11.30亿元,同比下降50.24%)。

总体而言,无线通设备、主设备板块三季报表现突出,主要受益于5G建设加速、运营商capex增速转正,以及【中兴通讯(000063)、股吧】业绩大幅修复。

公募基金持仓占比创年内新低,行业动态PE回调

1.2019Q3公募基金通行业持仓市值占比降至1.57%,北向资金加仓云计算

与5G商用启动,市场关注度提升形成反向对比的是,通行业的公募基金持仓却有所降低。截至2019年11月1日公布的数据,通行业2019Q3基金持仓市值200.84亿元,占比1.57%,较2019Q2下降约0.32pct。

与公募基金2019年持续减持通板块不同,北向资金通板块持仓市值占比由年初的0.86%提升至当前的1.01%(11月1日数据)。近期,光环新网、【中际旭创(300308)、股吧】、中国联通、亿联网络等个股获北向资金持续加仓,其中光环新网、中际旭创北向资金持仓占A股股本比例分别达到7.24%、3.53%。北向资金对云计算、IDC、光模块、业绩超预期个股的关注度不断提升。

我们认为,公募基金通行业持仓市值占比下降,或许反映市场对于共建共享之后5G投资额下降的担忧,但就目前5G建设速度来,我们预计今年年底5G基站数将达到15万站,明年5G基站建设规模在70万站左右,运营商CAPEX仍将呈现增长趋势,无需过度担忧。因此,我们认为,随着5G商用的推进,通行业个股业绩的逐步兑现,行业持仓仍将提升,意味着板块仍有投资机会。

2019Q3,通行业公募基金持仓市值前十大股依次为:中兴通讯、中国联通、光环新网、亿联网络、【星网锐捷(002396)、股吧】、烽火通、新易盛、光迅科技、天孚通、移为通,该10只股票的持仓市值占比通行业基金持仓市值的78.53%。值得重关注的是:亿联网络、太辰光、博创科技、移为通基金持仓占其流通股比例超过10%,分别为19.88%、11.30%、10.59%、10.38%。

环比2019Q2,2019Q3基金持仓股份数量增加前十依次为:南京熊猫、富通鑫茂、星网锐捷、波导股份、盛路通、三维通、博创科技、世纪鼎利、特发息、恒东方,基金持仓股份数量减少前十依次为:中国联通、中兴通讯、光环新网、网宿科技、高新兴、海能达、*ST威、烽火通、中天科技、【杰赛科技(002544)、股吧】。

2. 通行业动态PE回归至36.4倍,光纤光缆、专网、主设备估值较低

截至2019年11月1日收盘,申万通指数动态PE为36.4x。

基于各公司2019年盈利的wind一致预测来计算板块估值,没有一致预期的,若2018年计提了大额商誉减值则假设与2017年持平,否则假设与2018年持平(2018年归母净利润为正时)或等于2017、2018均值(2018年归母净利润为负时)。整体来,2019年估值较高的板块是无线通(67x)、通工程运维服务(64x)、智能卡(58x),估值相对低的板块是光纤光缆(18x)、专网(26x)、通主设备(27x)。

减持规模近期回落,质押风险持续释放

1.2019年以来通板块上市公司股东及管理层累计减持达116亿元

2019年1月1日至2019年10月31日,通板块上市公司股东、管理层及相关人士在二级市场以集中竞价或大宗交易方式减持股票的累计市值达到116亿元,累计减持股票数量达到8.28亿股,占通板块A股流通股总量(以20191101数值计)的1.13%。从单月来,3月减持金额、减持比例最高,主要因是中兴通讯股东大幅减持,9月次之,10月减持规模较9月明显下降。

从个股来,2019年1-10月累计减持金额最高的5家公司依次为:中兴通讯(23.5亿元)、【凯乐科技(600260)、股吧】(9.0亿元)、盛路通(6.7亿元)、东方通(5.8亿元)、高新兴(5.8亿元),累计减持股数占A股流通股比例最高的5家公司依次为会畅通讯(25%)、盛路通(12%)、万马科技(11%)、纵横通(11%)、万隆光电(9%)。

2. 板块质押率持续下降,大股东质押风险缓解

2019年初至今,通板块质押率持续下降。2019年1-10月,通板块质押股数从最高130亿股降至目前的116亿股,占通板块A股总数的比例从14%降至12.1%,板块内质押比例超40%的公司从10家降至7家。

大股东质押风险自5月下旬起有所缓解。2019年1月至2019年5月,通板块上市公司第一大股东质押股数占其所持股份比例从21.8%升至23.9%,此后逐步回落,目前降至22.4%。

从个股来,截至2019年11月1日,通板块质押比例排名前五公司依次为大富科技(51.7%)、实达集团(51.4%)、中嘉博创(50.6%)、*ST北讯(49.6%)、三峡新材(49.4%),大股东质押比例达到100%的有七家公司,分别是奥维通、三峡新材、实达集团、鹏博士、*ST九有、会畅通讯、*ST威。



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