羚锐制药到底算不算一块“好地”？

羚锐制药这家公司，在前几年我建仓奇正藏药的可转债时，关注过。因为是买可转债，所以只是对公司资产负债结构和偿债能力多看了一眼。在这个过程中，顺便也粗略看了几眼羚锐制药的基本面。当时给我的感觉是，作为治疗骨科病的贴膏，奇正藏药的消痛贴膏无论是从效果还是品牌知名度，都是碾压羚锐制药通络祛痛贴膏的存在。况且奇正藏药的消痛贴膏还有国家级技术保密配方的垄断优势。所以，之后也就没怎么关注羚锐了。

最近，无论是在论坛里，还是在我们《投资悟道，渡人渡己》的渡友群，对羚锐制药的讨论多起来了。也不奇怪，因为最近羚锐制药的股价创历史新高了。呵呵，创新高的股价永远是二级市场效果最好的广告。这时，我又看了一眼奇正藏药的股价。你看！这老六还在地板上匍匐前行呢！

看到这里，我就困惑了。它们都是骨科病治疗产品，卖“狗皮膏药”的头部公司，奇正藏药手里抓的牌不比羚锐好吗？这哥俩坐在一起斗地主，奇正藏药怎么就是斗不赢呢？

好家伙！不困惑不要紧，一困惑我就开始给自己挖坑了。我琢磨着，相比奇正藏药，羚锐制药是被资本市场瞎追捧？是资本市场厚此薄彼？还是羚锐制药确实是一块“好地”，只是被我的无知和偏见过滤掉呢？带着满脑子的困惑，我打开笔记本电脑搜索着资料，开始给自己挖出一个又一个的坑。。。。。。

我很久不摆弄巴芒语录了，不是不尊重二老，而是我发现我有那么一段时间陷入了一种病态的处境喜欢用巴芒语录来给自己洗脑和壮胆！就像战国时期的赵括一样，临敌决战前，不研究地形、敌情，仔细用兵；而是在那里背《孙子兵法》！这不可笑吗？

但是今天我还是忍不住想在这里，拾掇拾掇老巴的牙慧。老巴曾经用投资农地的例子来阐述自己对“如何估值”和“如何面对市场波动”的理解。现将这段话摘抄如下

“我并不需要有特别的知识，来判断此时是不是农地价格的底部。可以肯定的是，未来一定会遇到糟糕的年份，农作物的价格或者产量都可能偶尔令我失望，但那又怎样呢？一样会遇到一些好得异常的年份，并且我又不用迫于压力出售农地。现在28年过去了，农地年利润翻了3倍。我依然对农地一窍不通。而且，直到最近，我才第二次去过这个农场。”

显然，老巴在投资这块农地的时候，是以一种长期主义思维在思考，不同于他早期的套利操作。那么，羚锐制药这块“地”的产出到底如何呢？我整理了羚锐制药自2000年IPO以来直至2023年末，这24年的分红数据。

从上表的分红数据可以看出，羚锐制药的股东回报并不亮眼。那么，资本市场这两年对它的追捧，是市场错了吗？其实不然。这张表展示的是羚锐制药上市24年以来的分红、净利润和股利支付率的变化情况。从表格中，我们可以看到羚锐制药2000到2015年，这16年间，净利润增长乏善可陈。但是，从2015年以来，无论是净利润，还是股利支付率，都是显著增长的。如果从上市开始，持有到2015年，那么投资者的收益必然了了。但是，最近为什么论坛频频爆出，投资羚锐制药，3年3倍之类的故事呢？我想，一方面，他切入的时间节点比较好，这其实没什么思考价值。就像当年买了乐视和恒大的投资者，如果切入的时间节点比较好，那他也会产生错觉认为自己水平高，擒助了大牛。

那么，羚锐制药从2015年开始的“狂飙式”增长，期间到底经历了什么？助推这一增长的主要驱动因素是什么？由于时间关系，我们下回分解！