羚锐制药-研究分析

羚锐制药股票研究分析

经营方面，河南羚锐制药股份有限公司是一家以中成药制造为主的企业，公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品,其中包括通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、培元通脑胶囊、丹鹿通督片、胃疼宁片、参芪降糖胶囊、芬太尼透皮贴剂等国家中药保护品种。

羚锐独家产品通络祛痛膏多次被评为“最受欢迎风湿骨科用药”“骨伤科类中成药十强品牌”,“两只老虎”牌膏药系列产品10年累计销售量突破100亿贴,销量位居中国膏药产品畅销榜前列，品牌知名度和市场占有率逐年提升，在实际生活中，该企业旗下的蒙脱石散，两只老虎等品牌深入人心，能够让消费者在选择产品时第一时间想到此品牌，这种品牌优势能够为企业带来持续经营的竞争优势。

财务方面，以2020年-2023年第三季度数据为基准

羚锐制药自2020年以来，销售毛利率从78.05%-74.63%,浮动较小，公司产品的盈利能力较强且持续稳定。销售净利率则从2020年的15.34%增长至18.6%，结合同时期公司的销售期间费用从59.15%减少至52.56%，每年以2%的速度减少，分别从销售费用，管理费用，财务费用来看，销售费用占比高，财务费用带来的是正向反馈，总的来说，每年所支出的费用分别在下降，公司可能在管理层面的效率在持续的提高，同时销售费用的下降，营业收入的增长，说明公司产品在市场的占有率可能比较稳定。

从研发支出来看，从2020年起，每年投入的研发费用占比分别为2.84%，3.02%，2.99%，2.65%，相对较稳定，且并未吞噬较多毛利率，从两方面考虑，一方面公司可能没有着手研发新的产品，仅在目前的产品上做研发升级，不需要有较大的投入。另一方面，在每年的研发费用上做管理控制，研发的新产品技术难度不大。

市盈率（PE)即能代表收回投资成本的时间周期，也可以反映投资的回报率，就股票市场的整体平均市盈率而言，基本上是与银行利率水平看齐的，整体市盈率的高度可以反映整个经济形势和股市大势情况，羚锐制药同时期的市盈率（PE)分别为19.06，16.97，18.30，18.71，其平均回报率为5.49%，一般认为，A股的市盈率在15-20之间为合理区间，公司具有较好成长性。

从股东的收益来看，每股收益自2020年第三年季度起分别为0.4750，0.5858，0.7340，0.83，从数据来看每股收益逐年增加，而同时期的平均净资产收益率（ROE)分别为12.03%，14.34%，17.16%，17.72%，说明股东的财富在因公司的持续经营而逐年增加，羚锐制药自2020年以来坚持每年6月份进行现金分红，从2020年每10股派3元到2023年每10股派6元，这四年每年每10股增加1元，股东收入稳定且保持上涨的态势，能够稳定持续增加股东的财富，类似一个股权债券，此篇文章仅列举近4年的数据，往历史息继续查询，羚锐制药在这方面一直持续并稳定上涨，以上数据用巴菲特的分析策略来讲，公司可能是一家具有持续竞争优势的企业。

羚锐制药一直保持着充足的货币资金，从近4年的数据来看，企业的持有的货币资金足够覆盖除其他应付款的流动负债和非流动负债，企业的偿债能力强，财务状况良好，增强了企业发展后劲和防范风险的能力。

羚锐制药近4年财务报告显示截止第三季度经营活动产生的现金净流入分别为3.38亿元，6.25亿元，4.79亿元，5.09亿元，完全能够覆盖因投资活动需要消耗的资金以及筹资活动而产生的股息支出，这种通过持续经营的方式带来的现金累积，往往具有某种持续的竞争优势。

羚锐制药近4年财务报告显示截止第三季度营业收入分别为17.49亿元，20.53亿元，22.77亿元，25.04亿元，平均增幅12.75%，而应收账款及票据平均增幅在3%左右，其中应收票据占50%左右，回款能力较强，同时结合公司的营运能力指标来看，应收账款的周转天数从2020年的100.2天下降到2023年的52.90天，与同行业中应收账款周转天数均值101.98天比较，羚锐制药应收账款变现的速度不断的提高并且明显的超越同行平均水平，公司的产品在市场竞争中有较强的优势，公司在应收账款管理方面的效率也在不断提高。

羚锐制药的存货随着营业收入的增长平均增加15.67%，公司为持续增长的收入储备一定的存货量，存货周转的天数保持稳定，相比同行业存货周转天数略微高，单从这个数据来看，公司的存货的周转效率较慢，结合公司收入与应收款项综合考虑，公司对存货的管理水平稳定并且与随收入增加调整存货量。

羚锐制药一年内到期的非流动资产是主要是因持有的大额存单未到期造成的，同时其他非流动资产主要为大额存单，公司的资金流动性强，现金流充沛，公司的财务风险低。

羚锐制药对金融资产的投资中，长期股权投资为阳悦合房地产有限公司，因使用权益法核算在公允价值波动的情况下账面价值有所变化，其他权益工具投资中主要是中原银行股份有限公司，其次是江苏亚邦染料股份有限公司和中证焦桐基金管理有限公司等，其他非流动金融资产是权益工具投资，公司的金融投资方面有较大风险，但对公司的资金不会造成大的影响。

羚锐制药其他资产（包括固定资产，在建工程，无形资产）占总资产的20%左右，且近4年财务指标保持稳定，对于这个持续的隐形开支，公司无须为保持竞争力而耗费巨额资金去更新升级，可节约大量资金用于其它投资。

羚锐制药流动负债中其他应付款指标较大，系为计提产品销售费用占70%左右，计提的产品销售费用随着产品销售的增加而增加，保证金及押金占10%左右，其他的为暂借款和限制性股票回购形成的义务。

从财务比率分析来看，产权比率近四年指标自2020年开始分别为0.48，0.65，0.67，0.7，平均指标为0.625，股东每1元的股东权益对应这0.625元的负债，公司持续经营会给股东带来财富的增加，但是大于同行业均值0.56且每年在增大，同时，公司的速动比率与流动比率都大于1，资产的流动性较好，但是在同行业比较中，此项比率较小，未达到行业的平均水平，此处主要因为其他应付款数额较大且逐年增加有关。

总资产的周转率平均指标为0.56,多年保持稳定状态，其效率略高于同行业均值0.46，企业的资产运营效率处于一个中等略微偏高的水平。

羚锐制药在2021年实施员工股权激励计划，在2023年激励对象

因考核不达标或离职，公司回购注销其限制性股票，减少了股份数量，有利增加股东财富，但应警惕员工离职与业绩考核未达标的风险。

总体来说，羚锐制药在行业中的表现属于中等偏上的水平，产品优势较突出，资金比较充裕，从销售费用与销售人员的占比情况来看，公司所处的行业竞争比较激烈。