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做好投资,只需要学好两门功课

  • 作者:鱼尾文007
  • 2019-05-25 10:49:57
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巴菲特说过:投资要成功,你不需要明白Beta、有效市场、【现代投资(000900)股吧】组合、期权定价以及新兴市场等知识。事实上大家不懂这些反而会更好。当然,我的这种法在大部分的商学院里并不流行。在那里,与金融有关的课程已被上述这些东西所主导。然而以我个人的观,研读投资的学生只需要学好两门功课即可:1、如何去评估一项生意的价值;2、如何待市场价格的波动。

PART.1 巴菲特为什么这么说?

首先,要圈定做好投资的标准。既然是巴菲特说的,自然要把范围圈定在价值投资内。当然价值投资也是千人千解,每个人都有不同的解读,我们就再把范围缩小,只关注那些买完后至少拿10年的企业。把这个范围定好,就可以往下推演了。

其次,要确定合适的证明方法。巴菲特的投资案例虽然都是公开的,但是要从众多案例中归纳出这个说法的有效性,必然是一个吃力不讨好的体力活。我们不妨换个角度,假设学好了这两门功课,具备了这两个技能,是不是就可以做好投资呢?答案是肯定的,具备这两个技能,是可以做好价值投资的

PART.2 如果具备了这两个技能

再重复一次,这两个技能是:

1、评估一项生意的价值;

2、待市场价格的波动。

一、懂得评估一项生意的价值,代表我们有能力挑选出未来很长一段时间内(比如十年)趋势向好的企业。未来趋势向好,赚的钱越来越多,股价的表现会朝着东北方向(右上角)走。如下面几个走势:

1、【贵州茅台(600519)股吧

2、格力电器

3、恒瑞医药

4、标普500

贵州茅台、格力电器、恒瑞医药均在各自的领域走出超牛的行情,而标普500也是巴菲特极力推荐普通投资人选择的投资品种,国内外均有针对标普500做出来的基金可以选择(关于指数基金投资相对独立,先不展开)。这几个都是较为理想的走势,不可否认,历史往往比较简单,在当下要挑选出未来的大牛股是相当困难的。但我们不妨先大胆假设,再小心求证,不难找出这些大牛品种的共性。

1、所经营的业务相对单一,且都是该领域的领导者;

2、产品的价格可以逐步提高;

3、成本逐步下降或相对可控;

4、品牌的市场占有率逐步提升;

5、品类的市场规模不断扩大;

把上面的关键要素提炼成一个公式用于判断价值变化趋势,就是:

价值 = (价格 - 成本)× 品牌市占率 × 品类总规模。

这是定性分析企业的极简价值公式,只要能够推断出公式中的内容按照指定的方向走,大概率会走出大牛行情。如图所示:

以上箭头均指向比较理想的变化方向。实际应用中,往往需要做一些变化,比如:1、控制好价格与成本的差额(相当于利润率)持续扩大。这时候可以是成本也在增大,只是相对于价格的提升幅度来说,相对较小;也可以是价格不怎么变化,而成本在往下走,这种情况大多数出现在比较苦的行业,一般不做选择。2、品牌市占率和品类规模,有时候会放在一起来做判断,特别适用于一家独大的情况,两者放在一起的观察重是企业如何去有序地扩产能,如茅台、福寿园等。

借助一些方法,当具备了评估一项生意的价值这个能力后,可以大概率挑选出大牛股,下面再来第二个技能。

二、学会待市场价格的波动,可以在别人贪婪时自己恐惧,而别人恐惧时自己贪婪。说实在的,这个说起来容易,做起来很困难。毕竟市场恐惧时,可以更恐惧;贪婪时,可以更贪婪。情绪像钟摆在两个极端之间摆动,很难找到衡量情绪波动的好方法。自己要去衡量贪婪或恐惧的程度,也就只能把自己投入到市场的情绪漩涡中去充当温度计的角色,这样才能量度出具体的读数。显然,这种方法是不太可行的,要寻找别的衡量方法来待市场的波动。

换个角度,我们可以切换成观察股价和内在价值的差值来做决策。企业的内在价值是相对固定的,短期的情绪波动对企业的长期内在价值影响不大,而这个正好可以达到我们像要的效果。至少有几个非常重要的作用。

1、股价大跌,自然会显得更便宜,别人在恐惧而自己却变得更兴奋(贪婪);股价大涨,变得不在便宜,别人在贪婪而自己却变得谨慎了;

2、把企业未来的自由现金流做折现,可以得出现值,这个数字虽然无法很精确,但足以指导我们做仓位配置。

3、跟踪实时或季报数据,可以随时做企业体检,对内在价值进行适当重估,可以让投资更为有序。

企业估值最合适的方法是自由现金流折现法,这是一个大话题,限于篇幅这里先不展开。

PART.3 小结

综上,学好两门功课,是可以做好投资的。当然,投资是需要终身修炼学习的事,不可能一蹴而就。极简价值公式也只是判断生意价值的最简洁的方法拆解,要深入进去还有很多的细节,本公众号会逐步分享章,对公式里涉及的内容做拆解。


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