医药板块的“至暗时刻”！“4+7”带量采购降价幅度远超市场预期!

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“灰犀牛”被认为是已经了解，但未充分预期的风险事件，而用“灰犀牛”来描述今日在上海先行试的药品带量采购谈判，与其令人惊吓的药品价格下跌幅度以及资本市场的震动，可谓再贴切不过！从一致性评价到“4+7”竞价，药企老板们在不知不觉中被吸引到了医药竞价混战的角斗场，等待他们的是价格大战与轮流坐庄。

从一致性评价体系到带量采购竞价，医药企业在一夜间感受到的盛夏到冬至的寒冷。

12月6日，国家“4+7”带量采购的投标谈判日，医药股集体闪崩。根据财联社报道，药品竞价结果远低于市场预期，其中阿斯利康公司的吉非替尼降价75%；正大天晴的恩替卡韦降了93%；北京嘉林的阿托伐他汀口服降价幅度超过80%，此外，心血管类药物起步降幅60%-70%。

受此影响，医药医疗板块集体重挫，其中【乐普医疗(300003)、股吧】带头按下了“核按钮”，下午刚一开盘就闪崩跌停，医药龙头恒瑞医药盘中一度逼近跌停，市值蒸发逾百亿，板块中其他个股也纷纷跟跌。

所谓药品“4+7”带量采购，即首先在11个城市做试，将医保药品目录制定、医保支付价的确定和药品采购价的谈判三者合一，以国家为单位进行药品的集中采购。试的行政区划包括北京、上海、天津、重庆4个直辖市，以及广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门7个城市。

此前网传，此次带量采购将以试地区所有公立医疗机构年度用药总量的60%～70%，交换通过一致性评价产品以及研产品的最低报价。

和以往不同的是，过去药品招标，只招标价格，而没有数量，中标企业还需要进医院做工作来促进药品使用。而带量采购则是，在招标的时候就承诺药品的销量，目的就是为了“以量换价”。

另一方面，以往带量采购大多是区域内覆盖全品种，有可能出现药品质量不够好但价低者得的情况。而这次是由国家层面主导，建立在仿制药一致性评价已经取得阶段性进展的基础上进行，一定程度上社会大众，医保系统将因此收益，而医药企业则在一致性评价的循循善诱下，踏入了这场蓄谋已久的价格大战。

从“一致性评价”翻脸成为药企“催命符”

让我们回顾一下整个过程。

中国药品关于效果与定价，一直没有一个统一的评价标准在。高效药因定价偏高，长期被低效药遏制销售渠道，从而影响【中国医药(600056)、股吧】整体可持续发展。

因此，2012年，药品“一致性评价”体系应运而生。

去年12月，中国食药监局发布了第一批通过一致性评价的品种名单。从2012年提出，2015年8月正式开始的开展一致性评价工作取得了阶段性进展，到2017年第一批通过的品种出炉，一致性评价被认为是龙头药企确立竞争地位的保护伞。

一致性评价的好处是什么？在药品招标中，通过一致性评价的品种在按质量进行竞价分组时将占有一定优势，能够避开未通过一致性评价的普通品种，从而以较为理想的价格中标。

然而，药企老板没有想到的是，来自一致性评价内部企业的价格厮杀，会在官方的导演下演绎地如此激烈。

2018年8月3日，国家医保局组织召开了首次药品集中采购试座谈会。并且在同日下午，17家通过一致性评价的药品生产企业受邀参加国家医保局组织召开的“仿制药量价采购座谈会”。增量不增价，成为了药企厮杀的缘由。

9月11日，国家医疗保障局再次主持召开会议确定了联合采购要求及操作方法，并公布第一批带量采购的33个一致性评价品种清单，未通过一致性评价企业无缘此次采购。

如同千挑万选的勇士拿到了角斗场的最后的名额，等待他们的依然是互相厮杀。

由于有了新的利空预期，消息过后的第二天，医药医疗板块又一次大幅下挫，恒瑞医药、乐普医疗更是一泻千里。

2018年9月12日医药医疗板块跌幅榜：

同一日，港股市场也未能幸免，中国生物制药当天大跌14.38%，康哲药业下跌12.28%，石药集团下跌9.73%，港股复星医药、三生制药、上海医药等等也出现了不同程度大跌。

11月15日，经国家医保局同意，《4+7城市药品集中采购件》于上海阳光医药采购网正式发布，于是有了首所示的普遍降价70%，最大降价幅度超过90%的厮杀。

事实上，A股上市公司平均药品毛利率在80%左右，大部分成本则部署于渠道部分。未来，药品“渠道”由官方统一管控，生态料将巨变！唯有合理调控成本的大型药企，方有一线生机。

跌破“底线”

12月6日，国家带量采购投标谈判日正在进行，按照常理，今天最有可能是利空落地的日子，利空出尽便是利好，但是医药股缘何不是大涨而是下跌呢？

此前根据招商证券测算，药品出厂价往往是终端价的 30~40%，带量采购之后，中标药品已经不需要再去攻关医院和医生，销售团队也不需要养很多人，生产企业实际上节省了医院、医生和销售人员费用。

因此，降价幅度只有超过 60~70%，才会对企业的利润造成影响，如果降幅低于60~70%，企业的出厂价反而是上升的。

然而实际结果要比预想的糟糕。

7+4带量采购预中选出炉最大降价超90%(附公司名单)

这意味着多数药企可能连维持出厂价都困难，或将因此损失部分利润，影响未来的业绩预期。而且目前还只是出炉了部分预中选结果，等待最终结果的过程，或许更令人担心。

医药行业与政策发展历程

此次带量采购正式件中并没有提及采购量占比，且采购量有所下降。银河证券测算的结果显示，本次集采量占试城市用药需求总量的30%~50%，并非网传的“60%~70%”。

据估算，这 11 个城市的药品市场大概占全国药品市场 20%~30%，意味着中标企业最多可获得全国 10%~15% 的市场份额。

我国药品采购模式大概为 分为 6 个阶段， 趋势上从探索 到推广、从医疗机构主导到政府主导，从各自为政到省级乃至国家层面 。

2000 年以前以各省 市 自主探索为主。2000 年之前，新的药品采购模式探索并无中央层面的统一指导则，由各省结合本地区实际情况进行自主探索。

2000 至 至 2004 年，国家层面探索建立并逐步完善全国性的药品集中招采模式。

2009 至 至 2014 年，全面实行政府主导、 以省为单位的网上集 中采购模式 ，并逐渐呈现基药/ 非基药二元化招标趋势。

2015 年 以来，7 号和 70 号标志着药品采购 模式 由基药非基药二元化向分类采购 模式发展 ，采购方式趋于多元化，各地模式趋于分散化，同时参考限价、价格联动成为趋势。

2018 年 年 11 月 月 15 日，国家组织， 带量采购试方案落地， 标志着 药品 集中采购 进入 新阶段。

不过，从下图，采购政策的变化趋势，与医药指数的长期走势情况并没有明显的一致性和关联性。

但是在1998年至2018年的20年里，政策发展主线的转折，对于医药制造行业的收入增速有着显著的影响力。

2011年之前，医保扩容、新医改初期投入下，医药行业的收入累计增速呈现震荡上行趋势；2011年之后，随着控费、招标降费、医改计入深水区，行业收入进入了下行趋势。

数据显示，2018 年 年 1-9 月行业增速 进一步降低。医院终端药品增速为 2.48% ，剔除抗生素后增速为2.21% 。其中中药销售增速为-6.90% ，较去年下滑速度加快。

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