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两轮牛市的对比:历史正在以另一种形式重演(二)

  • 作者:ever63
  • 2018-10-20 22:16:33
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不知不觉距离15年的牛市顶已经过去三年多,经过三轮股灾和一轮熊市后,相信大多数股民都有了不小的亏损,甚至笔者认识的不少老股民在第一轮股灾就被打得措手不及。本在去年章的基础上再度对这几年A股市场上的一些变化进行总结,希望通过两轮牛市的对比,让我们更加清楚的认识资本市场内在的规律和改善自己的投资方式。

对比的两轮牛市,是05-07年以上证指数领涨为代表的周期牛和13-15年以创业板指领涨为代表的改革牛。

老规矩,先上图:

上一轮周期牛始于2005年的998,在2007年10月31日见顶,但以云南白药、【恒瑞医药(600276)股吧】为代表的医药板块在接下来08年的熊市中并没有回调很多,而老龄化故事和人口红利逐渐消失促使医药板块在接下来两年里走出了大行情。医药板块在3年后的2010年10月份见顶,期间共计有近4倍的涨幅。

2015年6月12日上一轮改革牛见顶,在经历了三轮股灾之后,以恒瑞医药、【贵州茅台(600519)股吧】为代表的消费股走出了05-07年周期牛结束后的医药板块极其相似的行情,我们可以从上图到15年和16年在市场不断下挫的情况下恒瑞的调整微不足道,甚至在指数大幅下挫的情况下,一路上涨到83元,有将近4倍的涨幅。此时政策上的供给侧结构性改革和购买消费股和价值股的股民在这一轮创业板牛市中并没有过多地获利,使得消费股和价值股的抛压较小,创业板从500多上涨到4000的过程中也积累了巨大的获利盘,受到投资者对价值股的惜售和从创业板流出的获利资金寻找价值洼地的需要这两大因的影响,直接导致了恒瑞、茅台和招行们后来疯狂上涨的行情,可见漂亮50的上涨的因只不过是价值回归和获利资金转移的一部分,而当价格上涨超过预期时,他们又在今年进入了深度的回调,直接导致上证指数下挫到2500,而购买创业板的股民们由于前期遭遇了获利盘巨大的抛压,后期则完全是市场信心的逐渐丧失以及2017年高达438家企业进行IPO对整个A股的整体估值水平造成了巨大的冲,这一IPO数量在世界金融史上也绝对是史无前例的,这也跟A股的每一轮牛市都极其相似,例如上一轮牛市中07、08年的IPO数量在当时也是创下历史新高,之后的历史我们也是知道的,上证直到14年才开始进入牛市,此时已经足足过去6年之久。

从另一方面来讲,上一轮周期牛是国有大型企业回归A股引发的,所以上证指数获得了巨大的涨幅,中小板的涨幅相对较小,上证从05年的998到07年最高的6124共计有6倍多的涨幅。作为对比,我们来当年涨幅相对有限的中小板指:

我们可以到第一个波峰,是07年中小板指见顶,但是由于前期涨幅较小,获利盘比起上证成分股相对较小,所以跌幅也小了很多,甚至在2010年(第二个波峰)成功超越07年的顶部,但是此后也进入深度回调,直到下一轮牛市才成功翻身,达到了12000的更高峰,相比于08年熊市后套牢盘较小的中小板,上证指数即便到了2015年牛市的最高峰也未能翻越6000的大关。可见,当一个指数前期上涨幅度越大,后期获利盘越大,当熊市来临时,获利盘不断地卖出套现,就会比其他指数以更加惊人的幅度下跌,而带来更大的套牢盘,而这个套牢盘直到下一轮牛市仍然可能无法摆脱。既然道理是相通的,那么这个逻辑对比上一轮美股纳斯达克牛市的泡沫破裂也是同样适用的:即便在07年美股牛市达到顶峰,道琼斯指数创出历史新高时,纳斯达克指数依然没有翻越2001年5000的高峰,直到最近一轮从09年开始的又一波纳斯达克牛市,才成功翻越了2001年的最高值,而此时已经过去了十六年,整整经历了近两轮牛市。

即便买入了纳斯达克指数基金也等待那么久才解套,而当初买入小型科技公司而不是微软这种大公司的股民,恐怕还没有解套,因为当时不少小盘股跌去了99%甚至更多,清楚了,不是80%也不是90%,而是99%。而随着新股发行达到世界金融史上前所未有的超高速度,将来创业板和中小板的股票只会越来越不值钱。这一轮美国纳斯达克牛市也是以极其少数的超级大盘股为领涨,大多数中小盘的科技股的涨幅非常的小,指数的大多数涨幅都是由市值排名最靠前的超级大公司苹果和亚马逊们贡献的:

再来创业板在2015年牛市结束后的表现:


以及上证50在2015年之后的表现:


对比两幅图可以到,上证50在2015年牛市见顶后的回调幅度明显小于创业板,这是因为前期涨幅较小,获利盘也较小的缘故,而且从2016年2月见底后,上证50的走势明显是向上的,而15年至今的创业板就像上一轮周期牛结束后的上证指数一样继续探底,还没有达到真正的底部,甚至在接下来三年时间里,上证50都没有跌破第一轮股灾的最低1874,即便上证已经创下新低跌到2500,而上证50甚至比之前的最低还整整高出400多的涨幅,创业板则相比第一轮股灾结束时,下跌了将近30%之多,从最高也下跌了将近70%,但是我们有理由相信创业板还有继续探底的可能,不管是A股还是世界金融史上的其他国家创下80%甚至是90%跌幅的熊市并不少见,就像09年的超级反弹一样,15年末的大反弹不少股票创出了历史新高,事实上熊市里的每一次反弹和每一个利好消息都是出逃的最佳时机,谁都不会预料到16年初熔断政策的推出又引发了股灾3.0并将大多数股票打入了慢熊的征途,当然就像某球友说的那样,如果你的炒股还要靠猜位和救市政策的话,那就是时候该反思一下自己的炒股水平了,真正需要深入了解的不是这些消息,而是资产的价格是否超出了价值,当出现估值泡沫时,暂时的维稳甚至是放纵股价的进一步上涨只会引发更大的泡沫,结果就是将来只会跌的更惨而已。三轮股灾加上一轮熊市还没有亏损的绝对是凤毛麟角,这也进一步说明了在资本市场里控制风险远远比快速获利更为重要,只有在市场底部还拥有现金流的投资者,才能在下一轮牛市到来前不断买入廉价资产,成为市场真正的宠儿。

历史确实重演了,只不过上一次的整个医药板块的老龄化故事变成了这一次的漂亮50的中国消费升级故事,上一次的中小板指强势反弹变成了上证50的逆袭,上一次领涨的上证指数套住了无数股民,这一次的创业板指也兵不血刃。不同的是,上一次上证指数只用了一年完成了下跌,而创业板指还在价值回归理性的熊路之上。

最后总结,消费股和蓝筹股们之前的大幅溢价经过这几个月的调整,已经具有一定的投资价值,即便由于之前过多的获利盘会导致一时的抛压,但是向下调整的幅度绝对有限。创业板的泡沫很可能还在进一步消化之中,建议投资者还是不要过多介入。正如雪球某大V所说,将来中国最有希望的很可能是医药类的公司,但是就像互联网的BAT们、内房股的融创中国们、以及吉利汽车,全部都没有在A股上市,这也可能是近几年A股投资者最大的遗憾吧。

 


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