恒瑞医药基本面分析

对恒瑞医药的财务指标进行基本面分析，以及对照细分同行业进行数据对比，推断出行业的发展前景。

盈利能力方面

● 年报毛利率基本保持在 87% 左右的水平，但近 2 年开始下降，由 87.93% 下降到 83.61%，产品获利能力逐渐下降。

● 净利率在 2020 年前稳定在 23% 上下，2021 年报比 2020 年报下降 5.4%，企业经营效益受到突发影响急剧下降。

● 总资产收益率在 2021 年前历年来始终稳定在 20% 上下，近两年连续下跌，最新 2022 年报为 9.35%，企业整体资产的盈利能力下降严重。

● 净资产收益率稳定在 22% ~ 24% 之间，近两年急速下降，运营效益恶化，企业自有资本获取收益的能力下降。

成长能力方面

● 营业总收入同比增速近四年急速下滑，2021 和 2022 年报为负增长，较 2022 年同比增长 近 -18%，企业产品销售收入遭遇下坡，集采导致药品降价明显。

● 净利润在 2020 年前均保持高于 18% 的正增长，2021 年突然转变为负增速为 -28.41%，较 2020 年大幅下降，减少幅度达 47.19%，企业销售遭到集采因素打击。

偿债能力方面

● 速动比率近年基本保持 7:1，有所波动，企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力过剩，可能需要更充分利用速动资产去提升生产经营能力。

● 资产负债率震荡趋势，整体保持 10% 上下，企业无需依靠借外债进行生产经营。

● 现金流量比率震荡下降趋势，2022 年为 0.35，企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债能力整体下降。

运营能力方面

● 应收账款周转率 2020 年报前整稳步上升趋势，但近两年相比下降，企业发生坏账损失的风险增加，资产流动性变慢，企业在供应链的地位下降。

● 存货周转率近五年逐渐下降，企业销售能力有所下降。

● 总资产周转率近两年下降幅度较大，营运能力下 降，资产投资效益下降。

现金流方面

● 销售净现金流/营业收入比率基本维持 0.9 的水平，企业的收入质量维持良好状态。

主营业务构成方面

● 主营产品抗肿瘤的营业收入和营业利润在近两年下降，且下降速度快于营业成本，利润空间被压缩，造影剂和麻醉等产品可能遭受主营产品拖累，营收方面也不尽人意。

估值方面

● 市盈率78.67，处于历史位置的91.42%，估值较高。

● 市净率7.91，处于历史位置的43.56%，估值中等。

● 市销率14.44，处于历史位置的85.16%，估值较高。

● 市现率230.97，处于历史位置的95.37%，估值较高。

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