恒瑞医药，仿制药龙头能否打开创新药的门？2022年

恒瑞医药，仿制药龙头能否打开创新药的门？
2022年，恒瑞医药业绩再度惨遭重创，市值一度跌回至五年前的水平。接踵而至的频繁集采导致恒瑞仿制药业务利润骤降，而创新药业务又迟迟无法形成强有力的增长新引擎，意兴阑珊的投资者选择抛售也是情理之中。
然而，离开恒瑞医药的不仅只有投资者，还有不少高管。2022年中，恒瑞医药就有4名高管离职。其中，恒瑞史上“最年轻副总”张晓静在荣升副总经理半年后，“闪电”跳槽德琪医药。这些事实预示着，恒瑞医药的问题并非仅停留在业绩层面。
恒瑞医药走的是中国最典型的仿创路线，由仿制药为基础，逐渐增加创新药的比重，以此来将自身打造成一家同时拥有技术和产能的Big Pharma公司。
但随着集采“镰刀”的到来，仿制药的利润被大幅缩减，再加上PD-1行业的过分内卷，导致创新药业务也没有达到预期，从而造成了恒瑞的“陨落”。当然，这并非全部是恒瑞医药的问题，而是时代发生了变化。
其实不用过度悲观，恒瑞医药依然是国内最好的医药公司之一，依然是仿制药的霸主，但在还没有成为创新药的霸主的时候，却已经给了霸主的估值，2022年动态pe依然有65倍，长久以来恒瑞的估值都在45倍，这是市场给了医药高毛利行业的高估值，但在毛利锐减的情况下，估值不应该下降吗？创新药刚推了几款，就把估值推上去，实在是漠视风险。
说结论，恒瑞30倍pe算合理，这个已经隐含了其在创新药领域会有些作为，真正好的介入点应该在20到25倍pe，目前这个状态2023年pe还在50倍左右，实在建议低位反弹下，看技术出掉，如果2025年pe可以回到25倍以下，就是机会，仅供参考。