山重水复疑无路,柳暗花明又一村（2022年）

2022年结束了，于投资收益而言，是继2018年后的又一个亏损年，年总收益率-13.76%。但就投资思考而言，我认为是个大年，因为自己感觉想明白了，通透了，有种豁然开朗的感觉。现记录如下文字，给自己每年留一份成绩单和投资的心路历程。

芒格曾说“投资的关键是抓住少数你认为好于平均回报的机会，且只投资在你比别人更懂的领域上。你懂得越多，下的赌注越有机会赢，你就越应该下大注。很可能有一只股票机会好的不得了，那只买它就对了。”

“那就买它就对了”，是的，就是它600519贵州茅台。2022年整体大市不佳，也正好是思考的时间，作为思考的副产品，那就是将所有仓位都调整成了茅台，从此，茅台股票的年收益率就是我的年收益率了。调仓简单吗，简单，容易吗，不容易。对于腾讯、五粮液、格力，我认为长期持有，一定会获得丰厚的回报。那为什么全部调仓成茅台，很简单，因为我要持仓几十年，将茅台每年的分红，作为我自己的养老金，还有就是最终也是留给孩子的一笔财富。今年思考最多的就是几十年的时间变数太大了，本身自己比较懒，不想总是不断做决策，所以最终选择茅台也是一种必然。把时间放的足够长，我对茅台最有心。很多年前看到有些雪球大神单仓茅台，很是不解，只有持有一支股票，风险不大吗？为什么不多几支分散下风险？现在，我懂了，投资茅台就是最大的保守。投资，很多时间要契合自己的个性，这个没法改变。想通了，就好办了，攒钱买茅台股票，等着分红。

茅台2022年10月后的阶段性大跌，对我来说既是考验又是良机。考验是我原有的大仓位茅台（占已有仓位80%以上）从最高点下跌近50%后，我只有一种想法，那就是加仓，丝毫没有为市值下降而担心。良机是我借此机会，全部调仓到了茅台，并筹集了一部分资金，较大比例的增持了茅台。

我眼中的茅台是这样的贵州茅台的商业模式，可谓不仅中国，而且是地球上独一无二的存在，稀缺品种。

·白酒是个永续的行业，喝酒有上瘾性。

·强大的品牌，有文化属性；消费者心智一旦占领，很难改变。

·无法复制，只有茅台镇才能产出茅台酒，只有贵州茅台公司才能产出贵州茅台酒。

·供应有限，产品长期供不应求。尽管白酒总量需求已见顶下滑，但高端白酒的市场渗透率依然很低。少喝酒，喝好酒是长期趋势。

·属于快速消费品，且能随着通胀或消费升级而持续提价。       

·储存容易，且年份越久越值钱，也即短期卖不出去也不怕，以后卖还能涨价。

·超高利润率，长期高ROE，利润几乎全部转化成自由现金流。

·低负债率，低资本支出，几乎不需要研发，不存在因技术迭代而产品淘汰风险。

·白酒中只有贵州茅台具有收藏价值，所以，有了投资的金融属性。这些收藏的茅台酒大多数是为了以后的消费，而不是倒卖。

·强大的社交属性，请客送礼有面子。凡是带有精神属性的奢侈品，理论上价格就没有锚定了，涨价没有天花板。有网友戏言除了贵州茅台，其它都是白酒。

 ·管理优化、体制变革仍有很大空间，譬如逐步把渠道端的过高利润，向公司转移。

……（优点数不胜数，不一一而列）

我能回答的对茅台的看法

（1）问你对贵州茅台基本面的理解深度；

     答非常深刻。深刻到什么程度，我把茅台当成一种骨子里的仰，在可预见的将来，只买不卖，坐等分红。

（2）问你计划持股多久；

答我的初步想法是终身。

 （3）问你能承受多大的阶段亏损、多长时间套牢不涨；

答我经受住了茅台50%的跌幅，并且面对大跌，我只有一种想法，加仓，不知道这样算不算过关了。

 （4）问你的预期年化收益率是多少；

答:7%（心满意足）；10%（心花怒放）；低于7%（欣然接受）；只要能每年按时分红就行。

（5）问你是否有能力在其它股票上获得更高的收益率，即机会成本。

答没有。至今为止，我的盈利大比例来自茅台。

在2019年，我自己制定了属于自己的投资“五年计划”，以2020年为起点，进行四个五年计划，不间断的收集茅台和格力的股份。“一五计划”（2020年-2025年）集齐2500股茅台，25000股格力；“二五计划”（2025年-2030年）集齐5000股茅台，50000股格力；“三五计划”（2030年-2035年）集齐7500股茅台，75000股格力；“四五计划”（2035年-2040年）集齐10000股茅台，100000股格力。现在想想，我低估了茅台股票的涨幅，最高茅台到过2600多元，增持起来，确实压力很大。好吧，调整下“五年计划”，现在，火力全部集中到茅台上“一五计划”（2020年-2025年）集齐2500股茅台；“二五计划”（2025年-2030年）集齐3500股茅台；“三五计划”（2030年-2035年）集齐4500股茅台；“四五计划”（2035年-2040年）集齐5000股茅台。截止目前（2023年1月）“一五计划”已经完成。相到“四五计划”完成时，茅台每年的分红足够我过上体面的退休生活（注2040年，我已经退休或者接近退休）。

附录我自己的雪球实盘账户“茅小台1号”，全仓茅台（原来是8-9成仓位茅台），年化收益约19.5%。雪球组合中有“茅小台2号”，由贵州茅台、格力电器、美的集团、五粮液、恒瑞医药、海天味业、中国平安、招商银行八大“天王”基本等比例构成，目的就是检验看看能不能跑赢我的实盘“茅小台1号”，目前，6年多了，实盘年化19.5%，组合账户13.5%，实盘完胜。

从此，我有了一个新名字，那就是——茅台股藏家。

投资感悟

1、做只行进中的小乌龟，虽然慢，但不达目的誓不罢休。

2、投资只是生活的一部分，还有很多重要的事情要做，面带微笑，乐观豁达的面对人生。

                                                                                              雪球ID茅小台   2022年12月31日