制药预计将迎来新一轮的产品投资逻辑，坚定看好制药板块机会（附股）

传统制药——传统化学制药板块目前已基本消化完毕政策影响（下有业绩支撑），并积极创新探索新的品种或者新的业务，目前已开始进入验证兑现阶段（上有弹性空间），我们建议按照业绩触底、新品种/新业务收获在即、具备中期发展潜力三条逻辑主线布局传统制药。

传统制药标的立泰、恒瑞医药、恩华药业、麻精龙头、海思科、京新药业、科伦药业、华东医药、长春高新。

中药——鼓励政策持续落地，需求端的提升值得期待。20大报告中再次明确要“促进中医药传承创新发展”，2021年底国家医保局联合国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，预计将在各省陆续落地。中药个股的选择上要特别强调业绩的兑现能力，因此我们建议以估值和业绩确定性为基础，结合市值空间做布局。

中药相关标的1）院内中药济川药业、新天药业、以岭药业、康缘药业、悦康药业；2）品牌OTC华润三九、羚锐制药、葵花药业、健民集团；3）消费中药同仁堂、东阿阿胶、片仔癀

创新药——医保谈判可以乐观一些。我们对今年整体医保谈判相当乐观，整体政策（价格趋势）的缓解将显著改善创新药公司未来盈利预测的确定性，此外DRG除外支付政策落地，DRG使得医生用量不受打包费用影响，可以达到较高的使用量，打通了创新药快速放量的链条，板块整体将迎来较好的发展机会，配置上建议大小结合、组合配置。

创新药相关标的百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、益方生物、迪哲医药、康诺亚（H）、贝达药业、康方生物（H）、科济药业（H）、达生物（H）。