医药行业，逻辑正在越变越好

医药行业，逻辑正在越变越好 (qq.com)

1、恒瑞医药

恒瑞医药买的比较贵，大概在50倍市盈率下手的，买得比较急，分档买入时没有拉开差距导致目前浮亏比较严重。不过目前恒瑞仿制药的集采逐渐出清，手握11个创新药和12条三期管线，现金贮备较为充沛，随着多款自主研发创新药的上市和海外市场的开拓，恒瑞医药步入拐点只是时间问题。

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手握11个创新药，12条三期管线！恒瑞医药未来可期 (qq.com)

2022年，恒瑞医药拐点已至 (qq.com)

2、健帆生物

健帆上市之后，营收、净利润年化复合增长始终高居30%以上，表现可谓惊艳。ROE也在20%以上，在可见的未来，高成长基因始终存在。

2022年的上半年的净利润虽然增速降到20%，但考虑到疫情的影响，能够取得如此的成绩难能可贵，下半年疫情缓和后应该还有更加不错的表现。

公司在去年增聘了外籍副总经理，海外扩展的战略加快实施，加上最新一期的股权激励计划，海外业务不断开花结果，成长的天花板有望进一步打开。

因为集采的原因，目前估值在合理区间，是难得的逆向投资标的。

如果集采逻辑能证伪，公司就是一个极佳的逆向投资标的 (qq.com)

3、安图生物

安图生物是唯一目前有浮盈的医药股票，早前轰轰烈烈的新冠检测试剂集采，叠加国家近两年对于高值耗材集采的重视程度和推进速度，引发了市场对于IVD未来可能迎来全面集采政策落地的强烈担忧。

鉴于化学发光所处的免疫诊断是IVD行业中市场规模最大的组成部分，市场对于其存在集采预期的悲观情绪，已经极大地压制了公司的估值。从化学发光的特点、检验可靠性和政策落地方式，短期内想要落地化学发光的集采，可操作性不强。公司的估值目前已处历史底部区域，如果集采问题解决，现在就是一个极好的上车机会。

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集采仍未出清，安图生物值得投资吗？(qq.com)

4、华兰生物

华兰生物买入时忽略了好公司也要好价格的投资原则，买入时觉得血制品比较稳定，高估了华兰疫苗的价值。可喜的是儿童流感疫苗上市和新获批的浆站，可以贡献利润增量。

受益于血制品十四五规划的落地，公司今年打破了公司四年以来没有新浆站获批的僵局，河南之外还有重庆，也有望持续获批新浆站，4家浆站仅仅是起点，华兰生物如果随大盘跌到15元附近准备在加一点儿。

反转悄悄来临-华兰生物新的浆站获批 (qq.com)

5、乐普医疗

乐普医疗2018年以前其贡献主要收入来源的两款药物氯吡格雷和阿托伐他汀，不论氯吡格雷还是阿托伐他汀，都无一例外进了集采且降幅感人，支架更不必说了，“以前一根支架换六瓶茅台，现在一瓶茅台换六根支架”。

所以说乐普经历双重暴击，一点都不为过。股价也是腰斩之后再腰斩。

历经2019-2021年氯吡格雷、阿托伐他汀钙、冠脉钴铬合金支架三大品类国采，公司通过多元化组合扛住压力，2019-2021年营收/扣非利润复合增速约16.9%/22.3%，2022上半年国采金属支架仅占比冠脉总营收的12%，主要集采药品基本实现集采周期有序衔接，集采影响基本到底，且从冠脉支架续标及创新器械暂不纳入集采也可窥见政策面边际缓和趋势。

公司经历了集采和疫情，进入到一个新的以创新医疗器械为主要增长点的阶段，公司目前产品的快速增长，叠加公司后续的创新器械管线，将对公司接下来的5年，甚至更长周期提供成长性

乐普医疗，政策底越来越近了 (qq.com)

乐普医疗，已具备投资价值 (qq.com)

6、持仓思考

我的持仓中大部分是医药股，众所周知消费和医疗是长牛的板块，除了创新药之外，我将大部分的仓位给了医疗器械，药不如医，医不如械是有一定道理的:

（1）医疗器械行业特别好赚钱。整个行业的净利润率，可以高达25%以上。其中的优秀者，甚至可以达到40%、50%以上。整个行业的净资产收益（ROE）也是逐年抬升，目前居然可以达到30%以上。其中的优秀者，也可以达到40%、50%。医疗器械整体上属于递进式创新方式，器械大多在原有器械的基础上进行迭代，很少出现颠覆性创新，现在优秀的企业大概率在起跑线上就领先了一大截。

（2）行业资产质量高，偿债压力不大。整个行业的资产负债率很低。从来没有高于40%。最近几年逐年降低，目前已经不足30%。有息负债率更低。最高才20%。最近几年又迅速降低，目前已经不足10%。

（3）泡沫已经挤净，估值来到了历史最低区间。板块历史最高PE估值近150倍，最近一次高点，也近80倍。现在是17倍。历史最高PB估值超过15倍，最近一次高点，也超过11倍。目前是4倍。成长性公司分红历来吝啬。

中证医疗器械的最小股息率只有0.17%。而现在它是1.36%。已经达到历史最高。

（4）行业前景广阔，未来的成长性高。最近三年，整个行业的年化复合增长率，始终处于20%以上的高景气区间。国外成熟市场，医疗器械在整个医药市场中，占比通常超过40%。而我国目前这个数据，还不到20%。随着富裕程度的提高，提高生存质量的需要，会逐渐超过“救命”的需要。加之老龄化的加速到来，会进一步刺激医疗器械行业的爆发。

所以整个行业，前景广阔。

目前压制行业的最大风险性因素，就是集采。最近，国家医保局对医疗器械的集采问题，有了明确的表态，明确后续的集采方向主要针对成熟品种，也就是临床用量大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材。

对于创新性医疗器械而言，由于临床使用不成熟、使用量小、暂时难以预估、难以实施带量方式的，不会纳入集采范围。

目标很明确，就要在集采之外给创新产品留出一定的市场空间。

低估值+高成长，加上预期好转，未来医疗器械板块，有实现戴维斯双击的可能。