【医药观察】中国A股化学制药上市公司高质量发展排行榜！

作者 | 罗盘君

截至2022年7月15日，中国化学制药行业共有139家上市公司，他们经营表现如何呢？我们梳理了他们的2021年报，并根据核心财务指标进行了排名。本文统计了9个维度18个财务指标，具体如下。

维度一规模

1、总市值

总市值计算公式为总市值=收盘价×总股本。

2022年7月15日，中国化学制药上市公司共计139家，总市值16977亿元。20~50亿区间的上市公司48家，占比35%，其中超过500亿的上市公司4家，占到行业总数的2%，超过1000亿的上市公司有2家。

图12022年7月15日中国化学制药上市公司市值分布（单位家）

图2中国化学制药上市公司总市值排行榜

2、总资产

2021年中国化学制药上市公司整体总资产合计9787亿元，同比增长8.37%，整体规模稳定。

其中，1家中国化学制药上市公司总资产规模超过500亿。榜单前三没有发生细微改变，第一名是复星医药（932.94亿元），第二名是恒瑞医药（392.66亿元），新和成（346.92亿元）代替科伦药业排名第三。

此外，110家中国化学制药企业总资产实现增长，其中20家企业实现了50%以上的高速增长，8家企业增幅更是超过100%。

图3中国化学制药上市公司总资产排行榜

3、营业收入

2021年中国化学制药上市公司整体实现营业收入合计5117亿元，同比增长9.57%，行业营收保持了增长。

其中，15家企业营业收入规模突破100亿元，榜单前三未发生改变，复星医药（390.05亿元）代替华东医药排名第一，华东医药（345.63亿元）退居第二，恒瑞医药（259.06亿元）保持排名第三。

此外，103家中国化学制药企业营业收入实现增长，其中13家企业实现了50%以上的高速增长，5家企业增幅更是超过100%。

图4中国化学制药上市公司营业收入排行榜

4、净利润

2021年中国化学制药上市公司整体实现净利润合计432.53亿元，同比增长2.52%，行业净利润规模稳定。

其中，3家企业净利润规模突破40亿元，25家企业亏损。榜单前三未发生改变。2021年净利润第一名是复星医药（49.87亿元），第二名是恒瑞医药（44.84亿元），第三名是新和成（43.40亿元）。

此外，59家中国化学制药企业净利润实现增长，43家净利润下滑，25家亏损，其中14家企业实现了50%以上的高速增长，10家企业增幅更是超过100%。

图5中国化学制药上市公司净利润排行榜

维度二成长性

5、营业收入增速

2021年中国化学制药上市公司103家实现营业收入增长，33家营业收入出现下滑。绝大部分中国化学制药上市公司销售规模增长。

图6中国化学制药上市公司营业收入增速排行榜

6、毛利润增速

2021年中国化学制药上市公司76家实现毛利润增长，59家毛利润出现下滑，中国化学制药仅有部分上市公司产品盈利改善。

图7中国化学制药上市公司毛利润增速排行榜

7、核心利润增速

核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。

2021年中国化学制药上市公司54家核心利润增长，51家核心利润出现下滑，4家核心利润下滑至亏损，12家核心利润亏损扩大，10家核心利润亏损缩小但任未能扭亏。

图8中国化学制药上市公司核心利润增速排行榜

维度三股东回报

8、R O E

股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。

ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。

2021年中国化学制药上市公司中仅9家公司ROE超过20%，25家公司由于亏损ROE为负数。其中，榜单前三发生较大改变，振东制药（38.14%）代替汇宇制药-W成为第一，海辰药业（35.07%）代替多瑞医药排名第二，福元医药（28.65%）代替泰恩康排名第三。较去年同期，60家公司ROE改善，79家ROE降低。

图9中国化学制药上市公司ROE排行榜

维度四盈利性

9、毛利率

毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。

2021年中国化学制药上市公司80家毛利率超过50%，2家低于10%。其中，榜单前三发生改变，首药控股-U（99.93%）保持第一，艾力斯-U（98.94%）代替泽璟制药-U排名第二，泽璟制药-U（96.71%）退居第三。较去年同期，42家公司毛利率改善，94家毛利率下滑。

图10中国化学制药上市公司毛利率排行榜

10、核心利润率

核心利润率=核心利润÷营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。

2021年中国化学制药上市公司7家核心利润率超过30%，51家低于5%。其中，榜单前三发生改变，键凯科技（52.12%）保持行业第一，纳微科技（41.89%）代替花园生物排名第二，花园生物（37.55%）退居第三。较去年同期，51家公司经营活动盈利性改善，85家经营活动盈利性下滑。

图11中国化学制药上市公司核心利润率排行榜

11、研发费用率

研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。

2021年中国化学制药上市公司研发费用规模前三为恒瑞医药（59.43亿元）、复星医药（38.34亿元）、科伦药业（17.37亿元）。研发费用率前三为亚虹医药-U（4169379.36%）、迪哲医药-U（5712.89%）、迈威生物（3836.47%）。

图12中国化学制药上市公司研发费用排行榜

维度五运营效率

12、总资产周转率、存货周转率

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

2021年中国化学制药上市公司7家公司总资产周转率超过1，榜单前三发生改变，福元医药（1.47）代替立方制药排名第一，ST冠福（1.46）排名第二，立方制药（1.42）排名第三。较去年同期，68家公司资产利用效率提高，70家公司资产利用效率降低。

图13-1中国化学制药上市公司总资产周转率排行榜

存货周转率= [ 营业成本/（（期初存货+期末存货）/2）]，是反映企业营运能力重要指标之一，用来测定企业一定时期内存货的周转速度，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，以及占用在存货上的资金周转速度越快。在通常情况下，存货周转率下降也说明了产品竞争力下降，竞争力不强，毛利率也必然下降。

图13-2中国化学制药上市公司存货周转率排行榜

维度六利润质量

13、核心利润获现率

核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额÷（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.2~1.5属于较好，但也与行业特性有关。

2021年中国化学制药上市公司43家公司核心利润获现率超过1.2，7家公司数字利润未变成真金白银流入企业。榜单前三发生改变，中关村（19.58）代替金石亚药排名第一，微芯生物（8.08）代替XD神奇制排名第二，海欣股份（6.39）代替吉林敖东排名第三。较去年同期，50家公司经营活动变现能力增强，61家公司经营活动变现能力减弱。

图14中国化学制药上市公司核心利润获现率排行榜

14、上下游资金占用比例

经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。

上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）÷营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。

2021年中国化学制药上市公司38家公司能够占用上下游资金，100家公司被上下游占用资金。榜单前三发生改变，亚虹医药-U（696245.6%）代替艾力斯-U排名第一，迪哲医药-U（935.6%）代替迈威生物-U排名第二，迈威生物-U（467.6%）退居第三。较去年同期，86家公司对上下游议价能力增强，50家公司对上下游议价能力减弱。

其中，对上游，行业133家公司能占用上游资金，仅有5家被上游占用资金；对下游，行业中只有2家公司能够占用下游资金，其余136家公司被下游占用资金。

图15中国化学制药上市公司上下游资金占用比例排行榜

维度七造血能力

15、造血能力

企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模约大，反映企业的造血能力越强。

2021年中国化学制药上市公司榜单前三发生改变，新和成（59.83亿元）代替恒瑞医药排名第一，复星医药（46.11亿元）代替华东医药排名第二，恒瑞医药（44.79亿元）退居第三。

图16中国化学制药上市公司造血能力排行榜

维度八投资活动

16、战略性投资规模

企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。

其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。

2021年中国化学制药上市公司榜单前三发生细微改变，复星医药（62.79亿元）保持排名第一，新和成（34.73亿元）保持排名第二，华海药业（24.34亿元）代替东阳光排名第三。

图17中国化学制药上市公司战略性投资排行榜

17、产能扩张比例

产能扩张比例=长期经营资产净投入÷期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。

2021年中国化学制药上市公司中仅6家产能扩展比例大于100%，表现出较快的产能扩张速度。榜单前三发生改变，亚虹医药-U（469.30%）保持排名第一，海创药业（377.32%）代替皓元医药排名第二，皓元医药（254.62%）退居第三。

图18中国化学制药上市公司产能扩张比例排行榜

维度九筹资能力

18、金融资产负债率

负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。

金融资产负债率=金融性负债÷总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。

2021年中国化学制药上市公司2家金融资产负债率高于50%，金融负债占比较高，偿债压力较大。榜单前三发生改变，亚太药业（60.41%）代替华北制药排名第一，华北制药（53.95%）退居第二，景峰医药（48.30%）退居第三。较去年同期，75家公司金融负债率增加，57家公司金融负债率减少。

图19中国化学制药上市公司金融资产负债率排行榜